石油冲击下比特币与股市脱钩_新闻

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石油冲击下比特币与股市脱钩

2026-07-25 20:23:50

比特币在油价飙升与股市抛售中保持坚挺

昂贵的原油使通胀持续高企，并推迟了美联储的降息计划。过去一周，比特币与科技股之间的关联性显著减弱。不过，若股市重新开盘时基金面临追加保证金的要求，这种脱钩态势可能会迅速逆转。

过去一周，比特币价格始终在64,000至65,000美元区间波动，而通常会导致其下跌的冲击却在持续积聚。布伦特原油价格飙升超过12%，一度突破每桶100美元后，最终收于98美元附近。这轮上涨由美国对伊朗相关目标连续发动袭击，以及霍尔木兹海峡（全球约五分之一能源运输的通道）交通可能中断的风险共同推动。股市因此遭受重创，但比特币基本未受影响。两者之间的差距，正成为检验比特币能否真正独立交易的一场实时压力测试。

每桶100美元的油价加剧了通胀粘性

比特币的此番波动几乎与自身无关，其根源在于能源价格飙升，这种冲击瞬间波及所有风险市场。布伦特原油价格从一个月前的约78美元升至97.04美元。巴克莱银行已告知客户，如果油轮无法通过霍尔木兹海峡这一咽喉要道，油价飙升至每桶150美元的可能性将存在。昂贵的原油直接推高通胀，而这正是加密货币面临压力的起点。

Wintermute场外交易负责人杰克·奥斯特罗夫斯基斯表示，只要原油价格维持在80美元以上，通胀粘性就会增强，而担忧物价的美联储无法在2026年下半年持续降息。当利率在更长时间内保持高位时，资金会从风险曲线最远端（即比特币历来交易的位置）撤离。

比特币较10月高点下跌25%

目前比特币价格约为63,957美元，较2025年10月创下的126,198美元高点下跌约25%。50日指数移动平均线（即过去约十周内买家支付的平均价格）恰好位于65,000美元，并一直作为支撑位。若失守该水平，将向交易员发出信号：两个月的上涨趋势已发生逆转。现货ETF也未能完全免疫。在连续两周资金流入后，部分主流基金于7月24日转为单日净流出约2.25亿美元，原因是管理人在波动行情中暂停了买入操作。

比特币与纳斯达克指数走势不再同步

在本轮周期的大部分时间里，比特币的走势如同纳斯达克100指数的“高贝塔版本”，即下跌时紧密跟随科技股，上涨时则滞后。但这一模式在过去48小时内被打破：标普500指数和纳斯达克指数因担忧每桶100美元的油价侵蚀企业利润而大幅下跌，而比特币仅小幅下探后便稳定在64,000美元附近。

最明显的信号是比特币与标普500指数的30天滚动相关性。该指标数值从1（两者完全同步）到0（毫无关联）不等。上周末，该数值急剧下降，接近中性区间。通俗地说，这意味着比特币目前正根据自身供需进行交易，而非跟随股市的指引。

两大市场分道扬镳的三个原因

比特币没有投入成本。油价上涨通过航运、原材料和消费者支出缩减影响企业，并最终反映在它们的盈利中。而比特币没有供应链，没有库存，也无需向股东报告，因此每桶100美元的油价对网络运行毫无影响。尽管有学术研究认为，电价上涨会促使矿工不愿以低于生产成本的价格出售，从而减少市场供应，但这一支撑力仅能覆盖部分算力，而非全部，因为只有少数矿工依赖与油价挂钩的电力。

股票受制于政府，而比特币不受此限。股票是对与企业相关的国家的债权，受制于其税收规则和银行体系。在一场以贸易咽喉要道为中心的危机中，部分资本会寻求独立于这一切的资产，而比特币提供了一条不依赖任何单一国家的通道。

“脱钩”可能只是假象

并非所有人都相信这种脱钩。最常见的质疑在于时机：加密货币全天候交易，而股票交易所周末休市，因此大型多资产基金即便想调整仓位，也无法在周六进行。比特币表面上看似坚挺，可能仅仅是因为没有卖家（他们被锁在门外直到周一）。

更大的风险在于追加保证金。如果股市开盘后继续下跌，手头现金短缺的基金管理人倾向于抛售任何流动性强且盈利的资产，而现货比特币ETF恰好符合这一条件。无论油价如何变化，这类强制抛售都可能击穿心理价位60,000美元。

2026年与2022年石油冲击的差异

上次能源危机对加密货币造成如此剧烈冲击是在2022年初，当时乌克兰战争将原油价格推至每桶120至130美元。比特币当年下跌约66%，不过FTX的崩盘在后期造成了大部分损失。跌幅大小并非关键，关键是谁在持有。2022年市场主要由追逐趋势的散户资金驱动，而到了2026年，大部分份额存在于现货ETF和企业财务部手中，这部分基础资金更像一个减震器，而非恐慌性抛售的来源。

表格：

周一抛售或将使比特币回归与股市联动

真正的考验将在股市重新开盘时到来。如果股市企稳，脱钩态势得以保持，那么“数字黄金”论点将终于获得多年来缺失的数据支撑。如果股市跳空低开并引发追加保证金，那么刚刚跌至中性区间的30天相关性读数将再次回升，比特币很可能跟随股市走低。关注本周前两个交易日ETF资金流向：若出现第二轮资金外流，将确认基金管理人正在筹集现金而非捍卫仓位。油价是这一切的底层驱动力。有报道指出，若原油在未来三个月内回落至80美元以下，比特币有望在2027年年中前迅速回升至100,000至110,000美元。这使得近期的投资前景取决于一个核心问题：霍尔木兹海峡的对峙局势将从此缓和，还是进一步升级。

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