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比特币交易量远低于历史常态:反弹信号还是警示征兆?

2026-07-28 02:06:25
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比特币交易价格远低于历史估值区间,但实际价值与市场估值对比显示抛售压力正在缓解

根据CryptoQuant的数据,比特币的MVRV Z-Score目前约为0.42,远低于其长期平均值1.7。该指标在过去30天内一直低于这一历史均值,并在6月30日短暂跌至约0.185,创下本轮周期的最低水平。

比特币估值接近历史低点,但未出现恐慌性抛售

在美联储利率决议公布前几日,比特币价格在65,000美元左右徘徊,延续了数周在64,000美元至66,000美元之间的盘整走势。过去三个月,比特币价格下跌了15%。

MVRV Z-Score将比特币的市场价值与其实际价值进行比较,从而判断资产是否高于或低于其历史公允价值。该指标的高位通常伴随市场顶部,而负值则出现在深度熊市的恐慌性抛售阶段。

从最新图表更新来看,该指标目前略高于零,此前自2025年末以来持续下降。尽管长期疲软,但尚未进入负值区域,而此前市场周期的最终底部正是在负值区域出现的。

在2022年末的熊市中,该指标曾连续数周低于零,当时比特币交易价格接近16,000至17,000美元,标志着恐慌性抛售阶段,随后在2023年5月回升至30,000美元以上。

当前读数可能意味着,按市值计算的最大加密货币在报告发布时65,000美元的价格被低估了,但并未出现此前周期底部那种恐慌驱动的抛售。持有者并未激进地抛售手中的代币,因此尚未达到恐慌性抛售的临界点。

根据分析,如果Z-Score回升至历史均值1.7,将意味着估值状况改善。反之,如果跌破6月低点0.185并进入负值区域,则意味着比特币在潜在底部形成之前将进一步恶化。

另有分析指出,当比特币交易价格在60,000美元左右时,MVRV Z-Score正接近此前深度市场重置时的估值区间,这些重置通常发生在过度投机被清除之后。此后比特币已上涨约6%,这印证了市场理论——经典恐慌性抛售可能不会出现。

市场获利回吐取代亏损抛售

比特币的七日实现盈亏图表显示,过去30天中有23天投资者在网络中的净收益处于负值。6月份,比特币实现净亏损约85亿美元,随后在7月中旬又出现近30亿美元的亏损。

7月的活动逆转了上月的趋势,过去一周录得正收益,金额在4亿至5亿美元之间。最新读数约为2.39亿美元。

分析师解释称,尽管投资者不再像6月底那样以同样速度实现亏损,且比特币的抛售压力正在降温,但该指标并未确认市场已形成周期性底部。

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