在2022年崩盘中幸存下来的DeFi项目如今纷纷关闭的真正原因_新闻

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在2022年崩盘中幸存下来的DeFi项目如今纷纷关闭的真正原因

2026-07-28 22:07:51

DeFi仪表盘Zapper于本月宣布关闭，结束其近七年的运营，这使其成为2026年又一家倒下的去中心化金融项目。越来越多此类项目正在关闭。

比特币DeFi平台Botanix、Solana投资组合追踪器Step Finance、DeFi分析平台Parsec以及DEX聚合器Odos Protocol，在历经多个市场周期后，也于今年宣告关闭或正在逐步退出。

这场“死亡潮”并不局限于DeFi领域——根据RootData的统计，截至7月26日，今年共有101个加密项目“死亡”——但DeFi项目占据了其中半数以上。

这仅仅是熊市低迷期的表现，还是表象之下另有深意？

Botanix的创始人在宣布关闭平台时指出，需求疲软是主要原因，并在6月对媒体表示，链上活动逐渐集中于Hyperliquid和大型中心化交易所等少数场所，这加速了Botanix的衰落。

尽管人们普遍抱怨整个行业正在向少数几个大型场所集中，但Artemis Research的Alex Weseley对媒体表示，DeFi领域的情况并非如此。

“主流说法认为，由于一系列安全漏洞事件以及资本向最‘经久不衰’（Lindy）的协议转移，DeFi的集中度正在不断上升。然而，数据却显示并非如此。”

那么，为什么那些在Terra崩盘、FTX暴雷以及“扼喉行动2.0”压力下幸存下来的项目，如今却纷纷关闭？如果2022年的熊市没有击垮这些DeFi协议，那么2026年的市场结构究竟是何种因素，正在将它们彻底终结？

资本在轮动而非退出

根据Artemis的数据，自2024年以来，被追踪的DeFi协议的整体集中度实际上呈下降趋势。

尽管每个主要赛道仍然有一个主导者——例如去中心化交易所的Uniswap、借贷协议的Aave以及永续合约领域的Jupiter（按锁定资本计）——但Weseley解释道：“这些领导者中的每一个，如今在其所在领域占据的份额都比两年前更小。”

他认为，链上活动已经转移到了加密经济的各个不同角落，而非完全离开生态系统。

“经济价值并未消失，而是转移到了相邻的应用（如Hyperliquid、Polymarket、pump.fun），因此，即便链上总手续费收入依然居高不下，传统DeFi的生存空间却不断萎缩。”

按照这种观点，越来越多的协议在争夺同一块蛋糕，导致每一块都变得更小。

区块链基础设施公司XYO的联合创始人Markus Levin指出，如今的格局与DeFi早期相比，几乎已面目全非。

“DeFi领域的竞争激烈程度远胜于上一个熊市周期，”Levin对媒体表示。

“早期的DeFi项目凭借先发优势和相对较少的竞争对手而受益。如今，成千上万个协议在争夺同一批用户和流动性。”

Wesley解释道，要判断DeFi中经济活动的实际所在，关注收入生成比关注更常用的总锁仓价值（TVL）指标更具指导意义。

“TVL适用于回答狭义的‘流动性’问题，但在其他方面却容易产生误导，”Wesley表示。

“手续费和收入是最佳指标，因为它们直接衡量经济可行性，并且能揭示出TVL和表面使用量所掩盖的变动。”

据Artemis估算，月手续费收入超过100万美元的DeFi应用数量在2025年中后期曾攀升至约33至34个，随后在2026年上半年回落至约25至26个。而同期月手续费收入超过1000万美元的应用数量则大约减少了一半。

吸引资本的规则已经改变

DeFi风险管理公司Gauntlet认为，尽管今年众多DeFi协议相继关闭，但整体市场依然健康。

“需求正处于历史最高水平，”Gauntlet首席商务官Nicholas Cannon对媒体表示。

“稳定币供应持续增长，传统金融正在向DeFi靠拢，而非远离。”

据Gauntlet称，自上一轮市场低谷以来，最显著的变化在于投资者变得更加挑剔，不再轻易被短期的流动性挖矿代币激励所吸引。

“变化在于资本变得目光敏锐了。在过去的周期中，流动性会追随激励的指向。如今，它追求的是可持续收益、历史业绩和精心筛选。激励在启动阶段仍有一定作用，但已无法单独支撑一个协议。”

Levin表示，2026年的机构资本尤为挑剔，它们更青睐拥有成熟历史记录的平台，而非那些用花哨代币激励吸引用户的协议。

“能够在本轮周期中存活下来的项目，极有可能是那些已经拥有可观用户基础，或者能够触达传统DeFi圈层之外用户的项目，”他表示，这或许比熊市本身更为严峻的考验。

代币化资产、稳定币以及代理型DeFi等新兴领域，正是新实验正在展开的领域。

基础设施在整合，创新在升级

Cannon表示，行业成熟的一个结果就是，试图打造下一个Aave或Uniswap的团队越来越少。相反，他们正在将现有的DeFi基础设施作为产品和服务的基石。

这一趋势也体现在投资资金的流向上。DeFi借贷平台Morpho于6月宣布完成1.75亿美元融资，旨在将机构借贷引入链上，这是该领域规模最大的融资之一；代理型DeFi初创公司Alpaca则在7月融资1.35亿美元，用于构建AI驱动的金融应用基础设施。

Morpho Labs联合创始人Merlin Egalite表示，下一代成功协议将越来越注重分发渠道，而非与现有基础设施直接竞争。

“增长最快的协议将是那些嵌入用户现有平台中的协议。金融科技公司、钱包、交易所都在你的基础设施之上进行构建，而非与你竞争。”

Egalite还认为，未来的增长将来自于降低传统金融公司采用DeFi基础设施的门槛。

“下一波增长将来自那些希望嵌入DeFi基础设施而无需重建的金融科技公司、银行和平台，”他表示。

目前对AI驱动的DeFi黑客攻击流行的担忧被夸大了——但这种状况不会持续太久。

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