SEC-CFTC加密监管分歧仰赖指导意见，CLARITY法案停滞不前_新闻

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SEC-CFTC加密监管分歧仰赖指导意见，CLARITY法案停滞不前

2026-07-29 01:17:02

SEC与CFTC的加密监管划分暂靠指引文件，CLARITY法案推进受阻

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）通过发布指引而非立法的方式，划定了加密资产的实际监管边界。今年3月出台的一份解释性文件，如今决定了哪个监管机构监管哪种代币。CLARITY法案本意将这一划分写入法律，但由于在参议院搁置，该框架仍可被推翻。目前两位机构主席立场一致，因此这一监管架构的稳定性取决于下一任机构负责人的人选。

SEC与CFTC围绕加密监管权的争夺暂时告一段落

SEC与CFTC之间关于谁负责监管加密货币的“地盘之争”目前已经结束，而国会对此几乎没有发挥作用。今年3月，两家机构通过一份联合解释自行解决了分歧。该解释将代币分为五类，并将比特币和以太坊等像商品一样交易的代币监管权授予CFTC。

CLARITY法案旨在将这一协议转化为法律。然而，该法案目前在参议院日程上停滞不前，不太可能在8月休会前取得进展。因此，监管这个价值数万亿美元市场的框架，实际上依赖于一份任何未来政府都可以在不经过投票的情况下修改的文件。

阿特金斯与塞利格如何在未经国会批准的情况下终结了长达十年的监管纷争

在加密货币发展的大部分历史中，SEC和CFTC一直围绕相同的代币争执不休，企业永远不知道哪个机构（如果有的话）会来找自己麻烦。这种情况在2026年迅速终结。SEC主席保罗·阿特金斯于2025年启动了“加密项目”，旨在现代化证券法对数字资产的适用方式。2025年1月29日，他与CFTC主席迈克尔·塞利格宣布将共同推进该项目。人事安排使双方合作紧密。塞利格在2025年12月被参议院确认为CFTC主席之前，曾担任SEC加密特别小组的首席法律顾问，负责协助构建“加密项目”。因此，当两家机构于3月11日签署合作协议，并于六天后发布联合解释时，SEC方案的制定者实际上已经在执掌那个将获得更多权力的机构。

3月解释文件明确了什么

编号为33-11412的解释性公告长达68页，它完成了过去十年执法行动从未做到的事情：划出一条明确的界线。该公告的五类代币中有四类不在SEC的管辖范围内，只有数字证券完全处于该机构的监管之下。文件将包括XRP、Solana、Cardano、Chainlink和Dogecoin在内的16种资产列为数字商品，而比特币此前已被视为数字商品。

该文件还明确了监管机构如何看待质押、挖矿和空投行为。它拥有委员会级别的效力，因此对执法部门具有约束力，而不仅仅是一种参考意见。仅处理商品代币的交易平台现在由CFTC负责监管，而属于四个非证券类别的代币团队也不再担心SEC会将其代币发行视为未注册的证券发行。

两位主席均已指出的持久性缺陷

整个框架存在一个致命缺陷。这份公告是一份解释性文件，是两家机构对现有法律如何适用的说明。它既不是根据《行政程序法》进行的规则制定，也不是法律条文。阿特金斯和塞利格在发布时也明确表示，这只是国会在制定立法之前的一个过渡性安排。他们主张，法律可以稳固这些规则，并降低政府更迭时政策被推翻的风险。塞利格曾引用“沙德-约翰逊协议”——SEC与CFTC历史上达成的协议，但该协议只有在国会将其写入法律后才得以维持。

由一届委员会发布的解释性文件，可以被下一届委员会缩小范围或撤销。法院在审查分类争议时，对这类文件的尊重程度也低于明确的法律条文。两家机构谨慎地表示，该公告仅澄清现有权力，而非重新分配管辖权。这在纸面上是准确的，但也是它可能被撤销的原因——因为被撤回的澄清只会让旧的模糊状态恢复。对于持有这16种被指定代币中的某一种的人来说，当前将其视为商品的处理方式，以及由此带来的交易平台准入、托管选择和税务地位，都取决于未来某届委员会可能重新审视的立场。当前的平静局面反映的是两位主席意见一致以及一份共同文件的存在。

法案等待期间，规则制定工作仍在推进

法案的延迟并未冻结两家机构的工作。它们都在努力通过正式的规则制定程序，将3月份的“休战”成果转化为更稳固的框架。规则制定虽然仍不及法律，但效力高于解释性文件。SEC的2026年议程包含一套名为“加密监管”的方案，涵盖代币发行的注册豁免、去中心化团队的安全港规则，以及托管和交易平台规则。

塞利格也有一份并行的CFTC工作清单：DeFi软件提供商何时必须注册、杠杆现货交易的更新规则、永续合约的地位，以及预测市场合约的规则制定。每一项都填补了解释性文件留下的空白，但每一项也都存在同样的弱点——因为指引和规则制定都源于机构裁量权，而裁量权会随着领导层的变动而改变。CLARITY法案将提供的法律条款，是唯一能够经受住政府更迭而保持完整的工具。当首次出现对代币分类的严重法律挑战时，解释性文件与法律之间的差距就不再是理论问题。在参议院安排任何立法议程之前，这场诉讼就可能已经进入法庭。

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