ZeroStack在8250万美元加密损失后发出生存风险警示_新闻

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ZeroStack在8250万美元加密损失后发出生存风险警示

2026-08-03 17:02:32

纳斯达克上市加密财库公司ZeroStack财务前景堪忧，SEC文件明确提示持续经营风险

在纳斯达克上市的加密财库公司ZeroStack近日对其财务可持续性提出了严重质疑。该公司在提交给美国证券交易委员会（SEC）的最新文件中警告称，对于公司能否在未来一年内继续运营，已存在“重大疑问”。这一评估与公司仅在一个季度前所持的“足够”乐观看法形成鲜明逆转，凸显出该公司的运营计划高度依赖质押收益及其Zero Gravity（0G）代币的流动性。

关键财务数据一览

ZeroStack在周五提交给SEC的Form 10-Q季度报告中披露，截至6月30日，公司持有现金260万美元，营运资本为负60万美元，累计亏损达3.391亿美元。文件还详细列出了其代币财库带来的重大未实现亏损：数字资产公允价值损失8250万美元，2026年上半年净亏损6130万美元。

要点如下：

ZeroStack目前表示，对未来一年内能否持续经营存在重大疑问，这与其此前提交文件中的“前景充足”结论截然相反。

截至6月30日，该公司持有7510万枚0G代币，公允价值为1520万美元，而总成本为1.633亿美元（较账面成本低约91%）。

公司运营资金主要依赖质押奖励和出售0G代币，因此其现金状况对代币价格和交易流动性高度敏感。

ZeroStack在2026年上半年实现了380万美元的质押收入，但同时也录得巨额亏损，且无法断定其计划的融资措施能完全消除持续经营风险。

SEC文件揭示持续经营风险

ZeroStack最新提交的文件之所以引人注目，不仅在于其亏损数字，更在于其向投资者传递出的治理与风险信号。管理层表示，无法断定其计划足以消除公司能否在未来一年内持续经营的疑虑。

公司的资产负债表凸显了这一结论背后的压力。截至6月30日，ZeroStack仅有260万美元现金及60万美元负营运资本，短期财务灵活性似乎十分有限。同时，公司累计亏损达3.391亿美元，显示亏损随时间不断累积。

除了流动性问题，该文件还显示公司数字资产财库存在巨额未实现减值。ZeroStack披露，期内数字资产公允价值损失达8250万美元，2026年上半年净亏损6130万美元。

财库策略与0G市场深度绑定

ZeroStack的运营模式高度依赖0G代币的市场表现和交易深度。公司报告称，截至6月30日，共持有7510万枚0G代币，总成本为1.633亿美元，公允价值为1520万美元。换言之，这些持仓的市值较账面成本下降了约91%。

这一差距对会计处理和融资能力都有重大影响。如果公司计划通过出售代币来为运营提供资金——尤其是在流动性较弱的时期——那么即便账面余额看起来很大，其实际变现能力也可能受限。根据文件，公司明确将融资能力与0G价格及交易流动性挂钩。

ZeroStack管理层还描述了其对质押奖励和代币销售的依赖。实际操作中，质押收入可以提供周期性现金流，但在代币市场流动性不足或估值进一步下跌的情况下，可能不足以支撑运营。

质押收入有所助益，但前景仍存疑问

2026年上半年，ZeroStack报告质押收入为380万美元。扣除验证者佣金后，公司表示通过质押活动获得了约660万枚0G代币。

为支付运营开支，同期ZeroStack出售了近490万枚0G代币，换取240万美元现金。文件显示，这些现金流入——无论是来自质押还是代币销售——对公司支付预计运营成本至关重要。

ZeroStack还表示，如有必要，可以出售部分财库资产。然而，管理层的结论并未完全消除市场疑虑：他们表示无法确定这些措施足以解决持续经营风险。

这里的矛盾显而易见。当一家公司的主要财库资产遭遇大幅估值下滑时，通过出售持仓来筹集现金的理论能力在实际中可能大打折扣——尤其是在市场价格和流动性无法支撑管理层所依赖的交易量和收益的情况下。

与先前文件立场出现重大逆转

此次消息中最为关键的要素或许是ZeroStack评估立场的逆转。在第一季度的Form 10-Q文件中，该公司曾表示其现金和质押奖励足以满足未来至少一年的营运资金需求和债务偿付。

而在最新文件中，公司不再得出这一结论，反而对未来一年内持续经营的能力提出重大疑问。这一转变表明，情况发生了变化——或者随着业绩和估值的演变，管理层对其融资计划的可持续性信心有所减弱。

ZeroStack的企业背景也为我们理解其现状提供了背景。文件显示，该公司前身为Flora Growth，一家大麻和CBD产品公司。9月19日，Flora宣布为一项0G财库策略融资4.01亿美元，包括3500万美元现金及等价承诺，以及超过3.66亿美元的非现金数字资产。随后公司更名为ZeroStack，并保留了纳斯达克上市资格。

这些细节凸显了投资者为何可能高度关注代币财库的最终结果：该策略从根本上就是设计用来通过质押获利并通过销售管理流动性。当0G的公允价值与账面成本出现巨大偏差时，这种差异不仅会转化为会计亏损，还会对融资灵活性构成实际制约。

读者接下来应关注的是，ZeroStack是否会进一步阐明其计划如何平衡质押、代币销售与流动性需求——尤其是在“重大疑问”披露后，其容错空间已大幅收窄。投资者也可能密切关注0G交易状况的变化，因为公司自身文件已将其融资前景直接与代币价格和市场流动性挂钩。

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