Bernstein：德克萨斯州电网暂停令不太可能遏制比特币挖矿_新闻

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Bernstein：德克萨斯州电网暂停令不太可能遏制比特币挖矿

2026-08-04 21:52:48

德州拟审查数据中心电网接入，或影响部分比特币矿工但现有合同不受波及

德克萨斯州正着手审查并可能减缓与州电网相连的数据中心扩建进程。这一政策转向可能重塑部分比特币矿商的短期机遇，但未必会打乱已获批电力安排的矿工运营。

据州长办公室及媒体报道，州长格雷格·阿博特周一指示德克萨斯州公共事业委员会和德克萨斯州电力可靠性委员会对寻求电网接入的数据中心项目进行审计。审计持续时间尚未明确，但此举正值公众对州内数据中心建设速度的担忧日益加剧之际。

核心要点

阿博特下令ERCOT和PUCT对数据中心电网接入进行审计，审计时间表未定。伯恩斯坦分析师表示，大多数德州比特币矿商很可能不受影响，因为许多已持有获批电力容量合同。该政策可能冷却“投机性”数据中心的管道活动，从而提升那些拥有长期基础设施和社区存在感的矿商的相对价值。伯恩斯坦指出，如果未来电网扩建审批面临更多政治阻力，CleanSpark、Cipher Digital和Core Scientific可能面临更大风险。

阿博特的数据中心审计瞄准电网连接

州长阿博特发布的指令要求对试图接入德州电网系统的数据中心进行审计。州长办公室称，德克萨斯州公共事业委员会和ERCOT负责执行此次审查。据报道，此次审计是在公众对全州数据中心建设速度和规模强烈反弹的背景下进行的。

对比特币挖矿行业而言，实际问题在于：这次审计及其可能引发的类似暂停的效应，会在多大程度上延迟新的电网接入容量，或使从前期开发计划到完全并网供电的路径复杂化。

伯恩斯坦为何认为现有矿工合同受影响有限

伯恩斯坦分析师在周二给客户的报告中称，德州比特币矿商预计不会受到此次审计及相关审批限制的实质性影响，因为大多数矿商已经通过已获批的电力容量协议获得了保障。

以Gautam Chhugani为首的伯恩斯坦研究团队还认为，即使日常挖矿业务基本不受影响，审计仍可能改变投资格局。分析师写道，这一过程“抑制”了投机性数据中心管道，同时使“具备开发历史的正规站点”更具价值。

这种判断之所以重要，是因为挖矿经济对电力可用性和时间安排高度敏感。管道放缓会增加已取得进展、许可和电力审批项目的稀缺价值——尤其是在未来电网接入步骤被政治化的情况下。

伯恩斯坦指出的可能面临更高公众反对风险的矿商

尽管伯恩斯坦认为许多现有运营已得到保护，但它特别指出，如果政治阻力在ERCOT将管道资产转化为并网电力容量的过程中加剧，以下矿商可能受到更大影响。据伯恩斯坦分析，Cipher Digital、Core Scientific和CleanSpark在当地运营面临未来公众反对的风险最大——尤其是在ERCOT审批路径变慢或变得更困难的情况下，对于那些试图将管道容量转化为并网电力的项目而言。

伯恩斯坦指出，随着新的暂停令或州指令减少进入审批管道的新容量，已获批兆瓦的价值可能会上升。在此背景下，分析师将IREN列为显著例子，称其运营已完全获得ERCOT电网批准。Riot Platforms也被伯恩斯坦提及，其运营同样已获ERCOT电网批准。

换句话说，伯恩斯坦强调的区别不在于挖矿能否在今天继续，而在于在审批受到质疑、新项目或扩建项目更难获得电网接入容量的情况下，哪些公司拥有最稳固的防御地位。

政策转向后的投资者反应与公司动态

市场对伯恩斯坦分析框架的反应似乎已在交易中体现。根据数据，Cipher Digital股价在周二盘前交易中下跌超过7%。此外，Cipher Digital在周二早些时候发布了2026年第二季度业务更新。该更新显示，该矿商每股摊薄亏损0.65美元，较上年同期每股摊薄亏损0.12美元有所扩大。虽然这些结果与德州电网审计无直接关联，但它们为投资者为何审视矿商产能路径和运营韧性提供了额外背景。

德州电网审批流程下一步关注什么

随着阿博特的指令已启动，投资者和运营商面临的关键变量将是审计如何改变ERCOT和PUCT的决策——尤其是围绕时间安排以及从管道计划转向并网电力所需的审批。由于公众压力在德州仍是现实因素，依赖未来产能扩张的公司可能比那些已通过获批电力容量合同获得保障的公司面临更大风险。

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