当加密市场血流成河,这家公司却在闷声发大财
2026年第二季度,加密货币市场整体承压:比特币价格从68,200美元跌至58,600美元,三家主流交易所相继宣布关闭,Coldcard黑客事件在72小时内从硬件钱包盗走8,900万美元。然而,有一家公司却在悄然印钞。
Tether在2026年第二季度实现了约15亿美元的净营业利润,较第一季度的10.4亿美元大幅增长近50%。
这家公司仅有约150名员工,不生产任何实体产品,不运营交易柜台,也不管理客户资产组合。它只做一件事:发行全球使用最广泛的稳定币USDT,并将支撑USDT的美元储备投放到美国国债和回购协议中。
这就是全部商业模式。而按人均计算,它目前是全球金融领域利润最高的业务之一。
稳定币如何赚取15亿美元
机制非常简单。当有人购买价值1,000美元的USDT时,Tether会持有1,000美元准备金,主要配置为短期美国国债。
美联储在2026年7月将利率维持在3.50%至3.75%之间。Tether对其持有的每一美元都能赚取该收益率。目前USDT流通量达1,846亿美元,占全球稳定币市场60%以上——即使国债收益率温和,每季度也能产生数十亿美元的收入。
持有USDT的用户赚不到任何利息。Tether则独享全部收益。用户所得与准备金收益之间的差额,就是Tether的全部利润引擎。
截至6月底,Tether总资产为1,877.5亿美元,负债为1,836.4亿美元,超额准备金达41.1亿美元。
所有人都忽略的数字
这41.1亿美元的超额准备金,实际上是Tether第二季度报告中最重要、也最令人担忧的数字。一个季度前,超额准备金曾创下82.3亿美元的历史新高。
三个月内,该数字下降了50%。Tether表示,每一枚USDT仍然完全背书,准备金的减少不会影响偿付能力。
但在一个季度内,缓冲储备金骤降50%,而利润却增长了50%——这种矛盾值得关注。
Tether还持有比特币
大多数人都完全忽略了这个细节。Tether资产负债表上持有98,933枚比特币,按当前价格计算价值约58亿美元。
该公司本季度新增了1,796枚比特币,同时还购买了14吨实物黄金,使其黄金总持有量超过146吨。
这家从加密熊市中获利最多的公司——无论比特币涨跌,它都通过用户存款赚取国债收益率——同时又是全球最大的企业比特币持有者之一。如果比特币反弹,Tether将获得双重收益。
当前加密市场的动荡是真实的,Tether的利润也是真实的。拥有6.5亿用户和1,846亿美元流通量的Tether,正在熊市中逆势增长,而非受其拖累。
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