比特币“投降篮子”持续时长创FTX以来最长纪录，Glassnode称_新闻

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比特币“投降篮子”持续时长创FTX以来最长纪录，Glassnode称

2026-08-05 18:52:49

Glassnode：比特币链上“投降”阶段创下FTX崩盘后最长纪录

据链上数据分析平台Glassnode的数据，比特币的链上“投降”阶段已延续至自FTX崩盘以来最长的周期。在周一更新的报告中，该公司指出其综合周期追踪框架显示，大部分与比特币价格相关的指标在2026年期间仍处于最防御性、低信心的阶段。

关键的细微差别在于，尽管当前状况类似于周期末期的压力，但Glassnode的热力图读数尚未完全达到早期熊市底部时出现的深度“地板”信号。同时，Glassnode最新的市场脉搏报告指出，链上活动有所增强——这对于投资者权衡投降是否最终让位于稳定来说，是一个重要的反向指标。

核心要点

Glassnode的“比特币周期位置热力图”显示，45个追踪的比特币价格指标正经历自2022年末FTX崩盘以来最长的投降阶段。Rafael Schultze-Kraft称，当前时期处于自FTX以来最冷的阶段，但仍未达到历史上标志周期底部的、一致性的深蓝色水平。该热力图使用45个指标的综合篮子，其中大量纳入短期持有者和长期持有者的投资者盈利能力。Glassnode报告称，网络参与度增强，包括每日活跃地址和经实体调整的转账量突破统计上轨。

热力图显示投降期比以往周期更长

Glassnode的“比特币周期位置热力图”由平台联合创始人Rafael Schultze-Kraft创建，汇总了45个不同的比特币价格和市场健康指标。在热力图中，蓝色区域代表投降状态，而红色则用于突出显示周期末期趋向高点的典型狂热情绪。该工具在2021年11月后从较为狂热的配置转变为2022年全年的蓝色主导。这一转变恰逢FTX于2022年末崩盘，与此前分析师指出比特币熊市底部约在15,600美元附近的时间点吻合。

Schultze-Kraft对该热力图的最新解读强调了持续时间和深度。他表示，当前阶段是“自FTX以来最冷的时期”，且处于熊市周期后期，但“尚未达到历史上曾明确指示更决定性底部的一致深蓝色”。对于交易者和长期投资者而言，这一点之所以重要，是因为周期位置模型往往并非预测具体某一天，而更多是衡量市场行为是否正在接近“重置”阶段——该阶段通常发生在广泛分布和被迫风险削减之后。

为何盈利能力和持有者行为塑造信号

除了市值等传统价格指标外，热力图还非常重视比特币投资者基础的盈利能力。它将参与者分为短期持有者和长期持有者，反映出这些群体在抛售和复苏期间通常会有不同的反应。

Schultze-Kraft还强调了一个额外的复杂性：随着投资者基础构成的老化，某些指标的特征会发生变化。一个例子是休眠度，即衡量比特币单位在链上转移前处于闲置状态的天数。由于休眠度往往随着链龄增长而增加，不同周期之间的休眠度信号可能不同——这意味着同一阈值在不同熊市中的“含义”可能不同。这种校准在解读热力图结果时至关重要。一个漫长的投降期可以有两种解读方式：要么是分布仍在持续，要么是市场已进入一个漫长的横盘整理阶段，参与者尚未以最极端的方式投降。Glassnode的框架——即读数比之前时期更冷，但未达到最大底部条件——倾向于后一种解读。

投降持续之际网络活动改善

尽管周期热力图侧重于情绪和周期阶段指标，但Glassnode周一的市场脉搏报告指出链上行为正在增强。该公司报告称，每日活跃地址和经实体调整的转账量已突破其统计上轨，并将这一变化描述为网络参与度和经济吞吐量的“显著增长”。这一改善之所以重要，是因为它表明，即使更广泛的周期信号仍显示投降特征，某种程度的市场功能正在回归。换句话说，活动可能正在从恐慌驱动的资金流动转向更持续的利用，这可能是稳定的早期因素。

Glassnode还指出，尽管投资者对另一安全事件（Coldcard硬件钱包中的低熵漏洞利用）作出反应，但资本外流的稳定化仍在持续。这意味着，即使部分参与者对该消息做出了防御性反应，更广泛的链上吞吐量并未进一步崩溃。支持这一观点的是，将1枚比特币或以下的小额链上转账增加与FTX崩盘后的模式进行比较：7月31日的日计数达到39,600枚比特币，而2022年11月16日为39,900枚比特币。这一对比突显了即使在宏观时间线不同的情况下，交易行为如何可能呼应之前的压力时期。

信号成熟时需关注什么

Glassnode的热力图表明，比特币正处于自FTX以来最冷的阶段，但尚未达到此前曾与更决定性底部相一致的“一致”条件。投资者应关注热力图是否继续深入其最极端的蓝色区域，同时链上活动（尤其是每日活动和转账量）是否保持高位——这些组合将加强投降正在过渡到更持久稳定阶段的论点。

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