标普授予贝莱德代币化储备基金最高稳定性评级_新闻

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标普授予贝莱德代币化储备基金最高稳定性评级

2026-08-06 07:26:30

贝莱德代币化货币市场基金获标普最高本金稳定评级

贝莱德新推出的代币化货币市场基金——贝莱德每日再投资稳定币储备工具（BRSRV），已获得标普全球评级授予的最高本金稳定基金评级。这一决定凸显了传统金融巨头如何试图将货币市场的基本要素（信用质量、流动性和短期到期结构）转化为面向稳定币生态系统的代币化结构。

与此同时，标普最新的稳定币稳定性评估显示，稳定币市场整体向上调整幅度有限：在其覆盖的11种稳定币中，有2种的评分在过去三个季度中被下调，其余保持不变。值得注意的是，Tether的USDt（USDT）仍然是标普框架中评级最低的资产之一。

核心要点

标普全球评级于周一将贝莱德代币化稳定币储备基金BRSRV评定为“AAAm”级本金稳定基金。该AAAm评级基于投资和交易对手信用度、短期到期结构设计以及管理层维持稳定净资产价值的能力等因素。标普表示，在对贝莱德顾问公司的管理和组织、信用分析、风险管理和合规性进行定性审查后，未发现任何弱点。标普的独立稳定币稳定性评估框架仍将USDT置于最弱类别（“弱”，评分5），且在过去三个季度中有两项评估被下调。

标普授予贝莱德代币化储备基金最高本金稳定评级

标普全球评级授予BRSRV最高本金稳定基金评级“AAAm”，强调该基金专注于保本而非追求收益。据标普称，该评级得益于基金投资和交易对手的信用度、其到期结构以及管理层维持稳定净资产价值的能力。此外，标普表示对贝莱德顾问公司的定性评估“未发现任何弱点”，涵盖管理和组织架构、信用研究分析、风险管理以及合规实践等领域。

标普还强调该基金的代币化方法“具有运营韧性”，指出其控制措施旨在降低网络、智能合约和区块链网络风险。该基金采用许可架构，将交易限制在白名单钱包内，这一设计选择旨在限制公共网络代币化可能引入的运营风险敞口。

BRSRV的持仓及基金结构如何支撑稳定性

BRSRV于周一作为开放式管理投资公司推出，其明确目标是使其份额能够符合GENIUS法案下支付稳定币发行人的合格储备资产资格。记录文章指出，这种关联是更广泛政策推动的一部分，旨在规范储备资产如何支持稳定币赎回预期。

根据基金描述的投资政策，BRSRV将持有现金、剩余期限93天或更短的美国国债，以及以国债工具为担保的隔夜回购协议。该基金还将目标加权平均期限设定为不超过60天，加权平均寿命不超过120天。对市场参与者而言，这些限制至关重要，因为它们直接影响风险重新定价的速度，以及投资组合对较长久期信用和利率动态的敏感度。在本金稳定框架中，这些短期特征通常对限制可能威胁稳定净资产价值的风险敞口起着核心作用。

“本金稳定”为何不同于标普的稳定币评分

虽然BRSRV的“AAAm”评级与基金维持稳定净资产价值和限制因信用风险导致本金损失的能力相关，但标普的稳定币评分并非同一概念。该公司的稳定币稳定性评估评估的是稳定币本身——它们维持与法定货币挂钩的能力——并采用更广泛的考量因素。

标普表示，其稳定币评估框架目前涵盖11种稳定币。在最新摘要中，其中6种稳定币具有“充足”或更强能力的维持挂钩，其余5种未达到该标准。标普还指出，在过去三个季度中，有两项评估被下调，其余九项保持不变。

USDT仍处于标普最低类别，但几种主要稳定币评分更高

根据标普的稳定币稳定性评估，Tether的USDt（USDT）仍维持在5分，即“弱”的评级。尽管标普已于2025年11月将其评估从4分（“受限”）下调。在同一类别中，TrueUSD（TUSD）和EthenaUSD（USDe）也被评为5分。

相比之下，几种广泛使用的稳定币属于更强类别。标普将Euro Coin（EURC）、USD Coin（USDC）、Global Dollar（USDG）和Paxos USD（USDP）评为2分（“强”）。GeminiUSD（GUSD）和EUR Convertible（EURCV）获得3分（“充足”）。其他受限结果仍出现在First Digital USD（FDUSD）和Sky Dollar/Dai（USDS/DAI）上，各自被评为4分（“受限”）。

标普于2023年12月推出该评估框架，其方法论考虑了储备资产、流动性、治理、赎回安排、法律和监管保护、技术依赖项以及发行人的历史记录。评估范围从1分（“非常强”）到5分（“弱”）。

对于试图理解这些评分实际意义的读者而言，关键点是：应用于BRSRV的本金稳定评级并不能直接转化为稳定币的挂钩稳健性。即使稳定币的更广泛系统设计、赎回机制和治理引入了额外的挂钩风险，储备基金仍可能获得较高的本金稳定评级。

投资者和建设者应关注的下一个方向

BRSRV获得AAAm评级表明，当投资组合构成、交易对手质量和运营控制被严格定义时，代币化储备工具能够满足严格的本金稳定预期。投资者应关注是否有其他代币化储备提供商获得类似评级，以及标普对主要发行人的稳定币评估是否会在后续季度发生实质性变化——尤其是考虑到尽管整体评估基本未变，但部分评分已被下调。

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