货币策略师：美国对日元的支持在结构上注定失败_新闻

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货币策略师：美国对日元的支持在结构上注定失败

2026-08-09 08:25:10

一位知名货币策略师指出，美国协同支持日元的结构性努力注定失败，原因在于市场流动规模巨大，且华盛顿与东京之间的政策目标存在冲突。

美国支持日元为何注定失败？

这一观点的核心在于全球美元/日元市场的庞大体量——该市场每日交易量超过1万亿美元。该策略师认为，任何干预措施，即便是联合行动，都不具备足够的力量在市场利率差异持续存在的情况下，对如此规模的市场产生持久影响。

这些多年来一直有利于美元的利率差，催生了一种强大的套利交易模式。投资者以极低利率借入日元，然后投资于收益率更高的美元资产。这种结构性资金流动，央行干预只能暂时干扰，而无法逆转。因此，这种策略被视为与潮流对抗，而非改变潮流。

美国与日本之间的政策目标冲突何在？

策略师强调了美国立场中一个根本性的矛盾。虽然美国财政部历来支持强势美元政策，但通过干预使美元对日元贬值，直接违背了这一立场。这种内部矛盾削弱了美国持续行动的可信度与政治可行性。

此外，日本央行的货币政策依然极度宽松，维持接近零的收益率以刺激国内经济。这与美联储的立场形成鲜明对比——美联储虽然可能暂停加息，但并未释放出缩小收益率差距所需的大幅降息信号。要使干预成功，日本央行需要激进加息，而此举可能破坏日本自身的经济复苏，从而使协调行动在政治上难以推行。

市场影响与干预成本

历史先例支持了策略师的怀疑态度。以往的干预行动，例如2022年日本独自采取的措施，仅提供了暂时的缓解，随后日元便继续下跌。这些行动成本高昂，消耗了大量外汇储备，却收效甚微。

分析表明，市场很可能考验政策制定者的决心。任何没有伴随货币政策基本面相应调整的干预，都被视为做空机会，从而形成一种循环：干预反而为押注日元进一步贬值的交易者提供了更好的入场点。

结论

策略师认为，导致日元疲软的结构性力量已深深植根于宏观经济政策的差异之中，无法通过市场干预来克服。结论是，日元的命运不取决于外汇交易员或政府行动，而取决于全球两大经济体货币政策的根本性转变——在当前经济环境下，这种转变似乎不太可能发生。

常见问题

问1：政府为何要干预货币市场？
政府干预是为了稳定或影响本国货币价值，以保护经济免受过度波动的影响，因为过度波动可能损害出口或引发通胀。在此案例中，日元疲软会增加日本（一个主要能源进口国）的进口成本。

问2：套利交易如何影响日元？
套利交易是指借入利率较低的货币（如日元），然后投资于利率较高的货币（如美元）。这种大量资金流出日元的现象，持续对其汇率构成下行压力。

问3：干预措施有时能奏效吗？
当干预措施协调一致、出人意料且与货币政策方向一致时，效果最佳。它可以在短期内平抑波动，但如果利率差异等基本面因素不变，它很少能改变货币的长期趋势。

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