纽交所链上证券推进遭遇监管壁垒_新闻

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纽交所链上证券推进遭遇监管壁垒

2026-08-10 19:26:57

纽交所区块链证券交易平台遭遇监管瓶颈

纽约证券交易所于2026年8月8日与Securitize签署协议，使其成为首家数字过户代理机构。该平台将在链上实现原子级结算，不再采用传统的T+1结算周期。

纽交所总裁林恩·马丁于8月10日在首尔确认，平台开发工作进展迅速。目前尚未确定上线日期，因为仍需获得美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的批准。

纽约证券交易所已基本搭建起运行基于区块链的代币化证券交易平台所需的所有运营环节，监管审批成为最后的不确定因素。纽交所总裁林恩·马丁8月10日在首尔的一次资本市场研讨会上表示，平台链上结算层的工程开发进展迅速。自交易所今年1月首次披露该项目以来，已采取了一系列具体措施。

以文件而非新闻稿为基准的时间线

纽交所于2026年1月19日首次确认该计划，将其描述为专为代币化证券设计的独立平台，而非旁支实验。4月提交给美国证监会的文件确立了框架，允许符合条件的代币化股票与普通股票在同一订单簿上交易。到7月中旬，纽交所已作为存管信托与清算公司代币化试点项目的一部分，处理实时生产交易，涉及多个资产类别而非单一测试案例。8月8日与Securitize签署的谅解备忘录填补了剩余的结构性空白之一，Securitize现已成为该平台的首家数字过户代理机构。

2026年1月19日：纽交所披露代币化证券平台计划
2026年4月：美国证监会文件允许代币化股票在共享订单簿上交易
2026年7月15日：纽交所加入存管信托与清算公司实时代币化试点
2026年8月8日：与Securitize签署数字过户代理备忘录
2026年8月10日：林恩·马丁在首尔确认开发进展迅速

交易所如何将Pillar引擎与区块链后端融合

该架构保留了纽交所现有的Pillar撮合引擎作为前端，这意味着任何已在交易所交易的经纪商对订单执行方式都不会陌生。变化发生在交易后端：不再通过存管信托与清算公司管理的标准T+1周期进行结算，而是在链上实现原子级结算，交割与支付同时完成，不再相隔一天或更长时间。这一改变消除了目前存在于清算过程中的大部分对手方风险，因为交易双方都无需等待对方履行义务。

交易不会因周末或银行假日暂停。该平台设计为每周7天、每天24小时运行，这一时间表与纽交所已获批准的延长传统市场交易时间计划并行——后者将从2026年12月开始，将传统市场延长至每周5天、每天23小时。由于商业银行在夜间和周末关闭，代币化平台通过稳定币和代币化存款进行交易结算，而非使用FedNow或CHIPS等传统法币渠道。托管机构纽约梅隆银行和花旗银行将与母公司洲际交易所合作，在清算所之间管理这些代币化存款，以便保证金追缴和抵押品能够跨时区流动，无需等待银行开门营业。

平台上的代币化股票并非旨在追踪股票价格的合成衍生品。它们享有与基础股票相同的公司治理权和股息权利，并且与传统市场交易的股票完全可互换。已经为贝莱德的BUIDL基金处理合规发行的Securitize，将按照管理传统过户代理机构的相同监管义务，铸造和追踪这些基于区块链的股票和交易所交易基金。

存管信托与清算公司的核心角色愈发难以自圆其说

原子结算不仅仅缩短了交易时间。它挑战了存管信托与清算公司几十年来作为买卖双方之间中央清算机构所发挥的作用。当结算在链上即时且直接发生时，将每笔交易通过中央中介机构处理的理由就变得薄弱，尤其是对于那些已经习惯于以代币化形式持有抵押品的机构而言。纽交所并未提出完全取消存管信托与清算公司的作用，7月涉及该公司的试点项目表明，交易所仍认为传统基础设施与区块链结算可以共存。但结构性矛盾确实存在：一个不再需要多日结算窗口的市场，对那些为管理这些窗口产生的风险而建立的机构的需求也会减少。

多链支持为这一矛盾增添了另一层复杂性。该平台并未承诺只使用单一区块链网络，而是设计为在多个网络上结算和托管资产，这避免了依赖单一协议带来的集中风险，但也使哪个网络最终拥有权威托管记录的问题变得更加复杂。

平台上线后，经纪商和投资者将迎来哪些变化

访问权限不会仅限于少数加密原生公司。纽交所表示，该平台将向所有合格经纪商开放，将代币化证券定位为现有市场参与方式的延伸，而非需要新会员资格的独立资产类别。对于机构交易台而言，直接吸引力在于资本效率：实时抵押品优化释放了目前被锁定在清算所保证金要求中的流动性，这些资本本可以用于其他领域。

这一切都需要美国证监会和商品期货交易委员会的批准才能启动，而两家监管机构均未为基于稳定币的系统性结算资产设定审批时间表。这一批准问题比纽交所通过参与存管信托与清算公司试点项目所展示的技术准备程度更为关键。交易所并非唯一追求这一模式的市场参与者。纳斯达克已向美国证监会提交了自己的代币化交易规则修改提案，伦敦证券交易所集团也已推出专门的数字结算所。这意味着纽交所的监管等待伴随着竞争成本，因为竞争对手正在同一领域抢占先机。纽交所正直接与纳斯达克、伦敦证券交易所集团以及香港新近制度化的代币化证券框架赛跑，各方都在通过不同的监管路径迈向同一个市场。

托管关系仍需大规模检验

纽约梅隆银行和花旗银行的参与，为平台提供了两家在传统抵押品管理方面经验丰富的托管机构，但两家机构此前均未在纽交所平台全面上线所需的规模下运营过代币化存款。7月与存管信托与清算公司的试点项目处理了多个资产类别的实时交易，证明该机制在生产环境中而非仅测试环境下能够运行，但试点项目与全天候运行的全面市场面临不同的风险特征。托管机构如何在周日凌晨3点处理保证金追缴——此时没有传统银行能够提供资金支持——仍然是一个当前试点数据无法完全回答的运营问题。

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