比特币8月走势与Arthur Hayes的日元理论不符_新闻

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比特币8月走势与Arthur Hayes的日元理论不符

2026-08-11 15:12:20

Arthur Hayes 在8月10日发表的一篇文章中提出，美国财政部和日本财务省正通过一种特定机制推动日元升值，这一机制将最终迫使美联储扩大资产负债表，从而推高比特币价格。在他描述的货币干预措施与文章发表之间的十天里，比特币确实出现了两次波动，但两次走势都与他的叙述不符。

我的文章《日元震荡》向读者阐述了"水牛比尔"贝森特计划如何操纵美元兑日元汇率，并重新启动印钞机。

"过去十年，日元从弱势、更弱到最弱，推动全球资产市场走高，但正如所有美好事物一样……"

——Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2026年8月11日

6月16日：

日本央行将政策利率上调至1%，为1995年以来最高水平。

7月14日至16日：

财务大臣片山聪提出可能调整政府养老金投资基金（GPIF）的授权范围，使其转向国内资产；日本政府另表示并无此类计划。

7月31日：

日本央行维持利率于1%不变，并警告通胀可能超过2%目标。

7月31日至8月1日：

日本和美国自1998年以来首次联合买入日元。

8月3日：

比特币下跌逾2%，跌至约62,300美元。

8月10日：

比特币攀升至四日高点，突破65,000美元；Hayes发表《日元震荡》。

东京和华盛顿的实际行动

7月31日和8月1日，日本财务省和美国财政部自1998年以来首次联合买入日元。财务大臣片山聪表示，此举"应对了汇率过度波动和无序波动"，并称日本"将毫不犹豫地采取进一步联合干预"。美国财政部长贝森特也表示美国"将毫不犹豫地参与"，并补充说华盛顿"强烈支持日本采取果断的市场和货币措施，以纠正日元被大幅低估的状况"。根据日本央行数据，两国政府在两次干预中合计支出近960亿美元，将日元从1986年以来的低点（接近164日元兑1美元）拉升至约155日元。

Hayes的文章列出了日本实现日元升值的三种途径：日本央行大幅加息；政府推动GPIF等公共机构出售海外资产并购买国内资产；或者财务省将其持有的美国国债通过回购协议与美联储换取美元，再用这些美元直接买入日元。他将第三种方案称为华盛顿和东京实际偏好的选择，因为此举能在不迫使日本抛售其持有的约1.14万亿美元美国国债（外国政府中最大持仓量）的情况下实现日元升值。

仍停留在请求阶段的部分

第三种方案涉及美联储的FIMA回购工具，该工具目前限制任何单一国家的提取额度上限为600亿美元。贝森特一直推动提高这一上限，以便日本能够更充分地利用该工具。美联储目前正处于凯文·沃什担任主席的第三个月。Hayes所称的"偏好"机制实际上尚未发生任何一步。这只是一个摆在美联储新任主席面前的请求。

日本央行6月将政策利率上调至1%（1995年以来最高），并在7月31日维持该利率不变，同时警告基础通胀可能超过2%目标。这正是日本央行在做Hayes认为政治上不可行的事情。

比特币的实际走势及其原因

BTC CMC

截至UTC时间6:05，比特币（BTC）交易价格为63,940美元，过去24小时下跌1.75%，而过去一周微涨0.25%，至63,934美元。数据显示，尽管周度表现相对稳定，但短期存在抛售压力。

8月3日，在干预措施及贝森特承诺进一步行动之后，比特币下跌逾2%，从约63,000美元跌至约62,300美元。将原因归咎于日元套利交易平仓的直觉是合理的。

这种情况此前发生过：2024年8月，日本央行意外加息至0.25%导致日元升值，比特币在一周内从约62,000美元跌至约49,000美元，跌幅接近五分之一，因为借入廉价日元进行其他押注的投资者抛售这些押注以弥补亏损。

这次情况有所不同。干预措施前后几天的交易数据显示，比特币更随美元整体走势而非单独随日元波动，这几乎与套利交易平仓的预期效果相反。到8月10日，即Hayes文章发表当天，比特币已回升至四日高点，突破65,000美元。

这一涨势与弱于预期的7月就业报告吻合，该报告降低了美联储9月加息的可能性。这是一个合理的解释，与日元机制毫无关联。本月比特币两次实际价格变动（下跌和反弹）更清晰地与美元及美国劳动力数据挂钩，而非与财务省和美联储之间的任何动向相关。

Arthur Hayes 在7月15日通过两笔链上交易积累了1,293枚ETH。

悬而未决的养老金基金选项

Hayes认为GPIF路线在政治上比回购选项更难实现，因此他预计华盛顿和东京会跳过这一方案。但片山聪在干预前的7月中旬已提出可能调整GPIF授权范围，使其转向国内资产。日本政府另表示没有计划改变GPIF的目标配置。两项声明均有记录。

如果东京最终需要直接出售美国国债（而非暂时回购），或者日本国债收益率自行攀升（两年期日本国债收益率已达1.545%），这将收紧而非放松金融条件。国内收益率上升为日本投资者提供了资金回流理由，无论美联储对FIMA采取何种措施，而金融条件收紧在历史上并非比特币的利好因素。

伴随论述的交易建议

同一篇文章中隐藏着具体建议：以太坊被Hayes称为"大盘沉睡者"，而Ethena的ENA代币（目前较历史高点下跌约75%）被他描述为可能带来五到十倍回报。Hayes运营着加密投资基金Maelstrom，此前曾公开承认在推广代币前买入，包括在本文发表前数月涉及该协议治理投票前持有ENA头寸。

回顾他过去两年公开的24次市场预测，仅有两个与实际情况相符，Hayes本人也如此承认，称其过去八次预测中有六次失败。

什么能真正证明这一理论正确

美联储决定提高FIMA对手方限额，随后日本明显动用该工具，将是Hayes所述机制迈出的具体一步。无论GPIF授权问题向哪个方向解决，都将厘清Hayes所称日本正在回避的两个选项之一。

如果未来日元走势开始像2024年加息那样拖累比特币下跌，而非像本月走势那样跟随美元，则表明套利交易渠道重新发挥作用。在以上情况之一发生之前，日元到比特币的故事仍是一个纸面上的机制，而它在一个月内价格走势检验中并未按预测方向运行。

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