比特币矿工费率收入占比跌破0.7%，创十年新低_新闻

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比特币矿工费率收入占比跌破0.7%，创十年新低

2026-08-12 20:24:15

比特币挖矿经济：交易费用占比跌至十年低位，矿工转向AI/HPC

比特币的挖矿经济正日益依赖补贴驱动，交易费用已跌至近十年末期的水平。与此同时，多位分析师指出，矿工策略正向人工智能和高性能计算（AI/HPC）转移，这与网络算力的显著下降同步发生。

链上分析和挖矿成本估算显示，交易费用仅占矿工收入的0.69%，而随着比特币价格走弱，利润率面临更大压力，电力成本仍是运营者的关键因素。由此，投资者面临的问题是：矿工向AI的转型能否稳定长期运营，还是会给网络的安全参数带来新的波动。

关键要点

Glassnode数据显示，比特币交易费用仅占矿工收入的0.69%，接近十年低位。今年4月，这一比例曾低至0.52%，使得矿工更加依赖固定的区块补贴。Checkonchain估算显示，算力从2025年10月峰值1.3 ZH/s下降了约33%，至861 EH/s。分析师认为，随着难度调整的演变，行业向AI/HPC的转型导致了挖矿活动的减少。估算的挖矿生产成本仍高于当前现货价格，加剧了边际运营商的盈利压力。

费用萎缩，矿工对补贴的依赖加深

根据Glassnode的数据，交易费用目前仅占矿工收入的0.69%，接近多年来的最低水平。Glassnode联合创始人Rafael Schultze-Kraft此前曾指出，费用占比已连续近一年低于1%，并在4月降至0.52%。Schultze-Kraft在X平台上发文称：“上一次费用占比如此之低时，比特币价格还不到400美元。”虽然这一对比旨在说明当前环境，但实际影响很直接：当费用收入骤降时，矿工更依赖区块补贴来覆盖运营支出。

这一点之所以重要，是因为补贴的比特币数量固定——目前每个区块3.125 BTC——但其美元价值取决于比特币价格。文章指出，比特币自2025年10月的历史高点已下跌近50%，这将降低每次补贴支付的美元价值，并挤压利润率，除非运营成本下降或费用率回升。

成本压力持续高企：生产成本预估高于现货价格

挖矿的盈利状况也受到制约。Checkonchain的挖矿分析显示，截至周二，每枚比特币的预估平均生产成本为78,254美元，比来源中引用的当前现货价格高出约23%。即使这些是“预估”成本而非每个运营商的审计数据，其方向对市场而言至关重要：当生产成本超过现货价值时，矿工要么积极优化，要么整合，要么退出。这种动态通常会首先打击小型玩家，可能导致算力集中在资本更灵活、电力采购能力更强的运营商手中。

投资者还应考虑，生产成本受链外变量影响，尤其是电价和硬件效率。在费用持续低迷的时期，任何非链成本的增加都可能加速挖矿产能的洗牌。

算力自2025年10月峰值下降33%

网络安全指标反映了挖矿行业行为的变化。Checkonchain估算，算力从2025年10月约1.3 ZH/s的峰值下降至约861 EH/s，降幅为33%。算力是一个重要指标，并非因为它单独决定安全性，而是因为持续下降可能表明竞争参与度降低。如果网络的挖矿基础变得不那么活跃，难度和挖矿经济可能会随时间调整——但这一过渡本身可能对运营商以及支撑长期安全性的激励机制造成破坏。

分析师警告：AI/HPC转型可能令人担忧

除了数字之外，多位分析师认为算力下降与计算资源的战略性重新部署有关。独立分析师William Clemente在上周末发布并分享在X平台上的分析中承认了这种低迷，同时指出自动难度调整曾为矿工提供增加活动的窗口。随着难度再次上升，他认为矿工向“更有利可图的AI计算”转移的趋势变得更加明显。

Clemente写道：“别无他法，算力一直在下降。”他指出了2022年后的利润率压缩和能源价格上涨，但也强调了“许多矿工转向AI/HPC”的转变。他将这些与AI相关的举措描述为上市公司的“审慎商业决策”。

更广泛的论点并非仅仅是矿工在多元化，而是这一转型的时机和方向可能会在费用已占收入不到1%的时期减少挖矿参与度。在补贴已因比特币价格下跌而承压的环境下，挖矿活动的减少可能会拉大运营现实与长期安全假设之间的差距。

此前有报道称，CleanSpark在未能达到利润目标后重新聚焦于AI，转向运营数据中心。另一个被引用的案例是Keel Infrastructure，其在第二季度收入下降50%后关闭了所有美国挖矿业务。这些案例支持了Clemente的观点，即面临挖矿盈利能力下降的运营商可能会转向替代计算市场。

Capriole Investments的Charles Edwards也将算力下降与矿工的AI转型联系起来，将其描述为“2026年比特币发展中令人担忧的事件”，并指出自4月以来这一趋势加速。

激励持续转变，接下来关注什么

随着费用收入接近十年低位，且估算的挖矿成本超过现货价值，下一步信号将是：算力是否会随着难度调整而稳定，还是更多矿工继续将资本重新配置到AI/HPC。投资者可能还希望关注费用占比恢复的速度，因为持续的低费用会增加网络对补贴的依赖，而恰好此时运营商似乎正在改变他们部署计算的方式。

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