长期持有者亏损触发筑底信号
一项关键的比特币链上指标正发出熟悉的警示信号——该信号曾出现在资产历史上每个主要周期底部附近。据CryptoQuant分析师MorenoDV所述,比特币长期持有者的调整后净未实现盈亏(aNUPL)指标已跌破零轴,并低于整体市场平均水平。这种变化在历史上标志着熊市进入后期阶段。
FXStreet报道称,MorenoDV写道:“市场不再经历普通回调,长期资本正面临考验。”从历史数据看,比特币主要周期底部均出现在长期持有者承受的未实现亏损幅度大于整体市场之时。当前的结构因此与过去宏观底部期间的条件相似。
aNUPL指标是标准NUPL指标的改良版本。CryptoQuant的调整后NUPL分析(由MorenoDV提供)表明,由于比特币当前交易价格远低于周期峰值,长期持有者正承受显著的未实现亏损。调整后NUPL在衡量未实现盈亏的同时,减少了因不活跃供应造成的失真。
条件与历史吻合,但确认尚未到来
尽管当前形态与历史相似,但分析师警告称,目前的压力水平远未达到真正的恐慌性抛售。在过去周期极端情况下,相对未实现亏损指标曾升至每持有1美元比特币价值对应超过50美分亏损的水平。Glassnode指出,尽管当前市场存在压力,但长期持有者群体所承受的痛苦程度,仍远未达到历史上周期底部时的水平。
富达数字资产的数据提供了进一步背景:截至2026年7月初,长期持有者供应量已达到历史新高,近1500万枚比特币至少155天未被移动。虽然部分短期持有者可能因杠杆或整体市场疲软而恐慌抛售,但长期持有者基本保持坚定,即便其中近40%的供应量处于未实现亏损状态。
MorenoDV并未明确断言底部已至,指出在周期真正反转之前,可能仍需进一步下探。CryptoQuant的模型将9月至11月视为确认底部的最可能窗口。这一观点与更广泛的分析师共识一致。Glassnode数据显示,45个比特币指标处于恐慌状态,这是自FTX崩盘以来持续时间最长的一次。分析师Cowen、CryptoQuant和Brandt均将底部目标定在9月至10月期间。
就目前而言,链上图像表明比特币正处于过渡区域:已过轻松盈利的高峰期,但尚未进入通常先于持久复苏的深度痛苦阶段。
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