渣打银行下调以太坊价格预期
结构性弱点引发市场担忧
渣打银行近日将以太坊(ETH)的年底价格目标从之前的10,000美元下调至4,000美元,这一调整主要基于对以太坊网络经济模型存在结构性弱点的判断。
以太坊的"中年危机"
在一份题为"以太坊——中年危机"的研究报告中,渣打银行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick指出,以太坊转向权益证明(Proof-of-Stake)机制以及Layer-2(L2)网络的兴起,导致主链捕获的价值不断流失。他估计,仅领先的L2网络Base就从以太坊核心生态系统中转移了500亿美元市值。
Layer-2网络的影响
报告称:"Layer-2区块链本意是提高ETH的可扩展性,但我们估计,一个关键的Layer-2网络Base已经使ETH市值减少了500亿美元。假设以太坊基金会不改变方向,我们认为ETH-BTC将继续走低。"
多重因素导致表现不佳
报告指出了导致以太坊表现不佳的多个因素。虽然以太坊网络仍在DeFi、NFT和代币化资产领域占据主导地位,但其价值捕获能力已经减弱。Kendrick认为,2024年3月推出的Dencun升级通过进一步赋能L2解决方案加剧了这一趋势,这些解决方案现在占据了更大的交易费用份额,同时降低了用户成本。
解决方案建议
报告建议,如果不采取措施将更多经济价值重新引导回主链,随着时间的推移,以太坊向L2流失的GDP可能超过500亿美元。Kendrick提议以太坊考虑对L2网络征收"超级税",类似于一些政府对开采超额利润的外资矿业公司征税的做法。
ETH-BTC预测调整
由于这些结构性担忧,渣打银行也下调了以太坊对比特币(ETH-BTC)的预测,尽管该比率已经处于历史低位。该行预测,到年底该比率将下降至0.015,较银行之前0.05的目标显著下降。
长期前景仍保持乐观
尽管下调了评级,但银行对以太坊的长期前景仍保持较为乐观的态度,预计到2026年将回升至6,000美元,到2027年将达到7,500美元。

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