对许多加密货币投资者而言,过去一年可谓步履维艰。山寨币遭遇重挫,多数代币较历史高点下跌近90%。事实上,迈克尔·范·德·波普等分析师指出,当前形势比2022年熊市更为严峻。这引发了加密货币市场的核心拷问:山寨币是否已经走向终结?抑或正在悄然蓄力,准备在2026年卷土重来?
为何多数山寨币难以复苏
并非所有山寨币都能历经多个市场周期而存活。2017年,借着市场繁荣的东风,几乎所有代币都实现上涨。到了2021年,市场逻辑已然改变。唯有具备独特叙事与坚实根基的项目方能创造巨额回报,多数代币则停滞不前或逐渐消亡。
历史轨迹清晰可见:Solana从周期低点到峰值暴涨近250倍,Avalanche实现约55倍回报。但诸多早期项目——即便是知名代币——也未能跟上步伐。以上周期为例,莱特币涨幅约17倍,表现逊于比特币与头部山寨币。相较于新兴公链,NEO等曾红极一时的代币表现更为惨淡。
根源在于:单靠市场热度已难以为继。许多早期山寨币沉淀大量套牢盘,且未能解决实质性问题。缺乏增长动能、技术革新与生态应用,终将失去市场竞争力。
阿尔法与贝塔:赢家寥寥的真相
分析师常提及加密货币投资的两股力量:阿尔法收益与贝塔收益。阿尔法源于整体市场上涨,贝塔则来自项目相对市场的超额回报。
在上个周期,Solana通过远超大盘的表现创造了巨额贝塔收益。反观莱特币与NEO,其价值则落后于基准指标。这正是仅少数山寨币能带来财富阶跃式增长的根本原因。
2026年或将不同的转机
尽管市场经历阵痛,但有迹象表明山寨币市场正临近转折点。当以黄金或比特币为基准衡量估值时,当前山寨币估值已接近重大市场崩盘后的历史低位。
这并非预示牛市即刻来临。但分析师指出,这标志着下行风险正在收缩,复苏阶段可能即将启动。若流动性环境改善且优质项目持续成长,新一代山寨币有望在2026年实现超额收益。
强者生存的丛林法则
现实总是残酷的:大多数山寨币终将淘汰。加密货币仍是新兴技术领域,发展必然伴随试错过程。新公链之所以常超越前辈,关键在于其更高效率、更强扩展性与更优适配性。
尽管如此,那些展现真实应用场景、用户基数持续增长、链上数据稳健的优质山寨币,仍具备创造显著收益的潜力。

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