法律担忧致SEC创新豁免推迟，代币化股票下跌_新闻

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法律担忧致SEC创新豁免推迟，代币化股票下跌

2026-08-15 03:46:48

代币化概念股承压下跌，SEC创新豁免再度推迟

因法律与市场层面的担忧，美国证券交易委员会（SEC）针对区块链证券的计划性创新豁免据报道被推迟，代币化相关股票随之承压，跌幅最高达11.2%。

市场概览

Bullish股价下跌11.2%，延续了周五盘中约8%的跌幅。Coinbase和Circle分别下跌3%和4.8%，代币化概念股整体走弱。据报道，SEC正面临关于其法定权限以及该豁免对现有市场规则影响的质疑。Uniswap的UNI代币也出现下跌，表明监管延迟的影响已超出了上市公司范畴。

根据周五的最新报道，在白宫及华尔街机构就该豁免的法律依据及其对证券市场可能产生的影响提出质疑后，SEC正准备再次推迟这项创新豁免。该豁免原本有望降低企业在区块链网络上发行和交易代币化证券的监管障碍。据报道，SEC官员原本计划在周四晚些时候取消的一场关于“加密监管”的单独会议中，至少披露该计划的部分内容。

报道称，白宫官员担心该豁免可能会使国会关于《数字资产市场清晰法案》的谈判复杂化。SEC工作人员也在审查该机构是否拥有足够的法定权限、经济分析及程序支持，来批准涉及证券市场重大变革的豁免措施。此外，报告指出，证券业与金融市场协会（SIFMA）——其成员包括大型经纪商和投资银行——也提出了单独关切，质疑区块链平台如何遵守现有股票市场规则，包括经纪商为客户寻求最佳执行义务。

代币化概念股延续周五跌势

Bullish（BLSH）领跌，截至美东时间周五下午2点32分，股价下跌11.2%至24.42美元。该股开盘报26.57美元，盘中最低触及24.36美元，抹去了公司发布第二季度业绩后录得的涨幅。Bullish正通过计划收购过户代理机构Equiniti，扩展其代币化证券基础设施。过户代理负责维护所有权记录并处理股份发行、转让及股息支付等交易，因此该业务对希望在区块链网络上代表监管证券的公司至关重要。

Figure Technology Solutions（FIGR）周五盘中在30.65美元至33.04美元之间波动，最终收跌1.2%至31.51美元。根据市场数据，最新价格较周四盘中高点33.78美元下跌约6.7%，但已从当日早些时候的更大幅度下跌中有所回升。

Coinbase（COIN）下跌3%至149.30美元，延续了早盘约2%的跌幅。该交易所正在开发代币化股票产品，并已获得监管许可，在阿布扎比建立国际代币化中心。

Circle Internet Group（CRCL）下跌4.8%至71.79美元，盘中最低触及71.20美元。除了发行USDC稳定币外，Circle还运营着USYC——一个资产约30亿美元的代币化货币市场基金。

Securitize（SECZ）从周五低点5.17美元反弹后，最终收跌1%至5.65美元。该公司周四因盈利不及预期，股价暴跌约27%，尽管周五早盘一度逆转了5%的跌幅。Securitize第二季度营收为1440万美元，同比下降5%，净亏损2170万美元。该公司与贝莱德合作开发BUIDL——一个代币化国债基金，并担任该产品的过户代理和代币化平台。

SEC豁免再度遭遇监管延迟

市场参与者一直在等待这项创新豁免，以便明确获批公司如何在现有监管框架的部分临时豁免下，发行和交易代币化证券。SEC主席保罗·阿特金斯此前曾表示，拟议的架构可能允许发行人与过户代理或其他代币化提供商合作，然后在经批准的区块链平台上提供证券。投资者需通过许可流程，而临时豁免将为SEC考虑永久性规则提供时间。

法律与所有权问题此前已导致该项目推迟一次。在5月份，交易所官员及其他市场参与者质疑是否应允许第三方在未经基础上市公司同意的情况下发行与股票挂钩的代币，这导致了最初的延迟。部分争论涉及发行人支持的证券与合成产品之间的区别。发行人支持的代币可代表实际股份的所有权，并保留股息和投票权等权利；而合成代币可能追踪股票价格，但不赋予持有者基础证券的所有权。

在最初延迟出现时，Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈支持多花些时间，他表示监管机构需要确保该豁免适用于正确的工具。Bullish首席执行官汤姆·法利也支持发行人主导模式，即上市公司将控制其区块链版本股份的发行。周五报道的挫折引发了关于程序方面的额外问题。行业消息人士称，华尔街机构希望如此重大的变更通过正式的“通知与评论”规则制定程序来处理，而非依赖豁免，因为后者可能使该机构面临关于其法定权限界限的法律挑战。

SEC会议取消加剧政策不确定性

与代币化豁免不同，SEC取消了原定于8月14日举行的关于针对涉及加密资产的特定投资合同拟议发行框架的会议。该机构表示，意外日程问题导致取消，并未公布替代日期。委员们原计划决定是否公布《加密监管》提案，该提案将开启一个公开的规则制定过程，而非立即产生约束性要求。联邦监管记录仍显示SEC的加密资产提案（编号RIN 3235-AN38）处于待审状态。信息与监管事务办公室于8月12日收到该提案，且该提案没有法定截止日期。

阿特金斯此前曾描述过《加密监管》下的三种可能路径：针对初创企业的临时豁免、单独的募资豁免，以及针对投资合同的安全港。SEC主席提供的示例数据包括：初创企业豁免最长持续四年，上限约500万美元；另一条路径允许项目在12个月内募集高达7500万美元。目前尚未有已公布的提案确认这些期限或财务门槛。如果委员们后来批准该文件予以公布，SEC仍需在考虑最终规则之前收集公众意见。

此次延迟也使国会行动重新受到关注。参议院多数党领袖约翰·图恩于8月7日就《清晰法案》的推进动议提交了终结辩论动议，但参议院休会前未对该法案进行投票。该程序性投票定于9月15日（议员返回后）生效。

代币化基础设施持续发展

监管延迟并未阻止传统交易所和加密公司构建基于区块链的证券系统。纽约证券交易所继续推进链上结算基础设施，旨在支持全天候交易、即时结算、零股交易及稳定币融资。该交易所还参与了存管信托公司的试点项目，处理了多个资产类别的生产交易。

纳斯达克于3月获得SEC批准，开展允许代币化股票与传统证券共同交易的试点。纽约证券交易所正与Securitize合作，建设一个独立的代币化股票和交易所交易基金市场。Coinbase及其Base网络也在开发1:1支持的代币化股票，旨在代表基础股份的所有权。Coinbase表示其模式将包括股息支付和股东权利，但该公司尚未提供推出日期或最终支持的股票清单。

在美国以外，Coinbase获得的阿布扎比授权允许其在阿布扎比全球市场内安排投资交易并为代币化证券提供托管服务。该公司表示，符合条件的持有人将保留股东权利，包括股息和投票权，而转让仍需接受制裁筛查。今年8月，Crypto.com面向欧洲经济区及其他获批市场的合格客户，推出了追踪1500只美国股票和ETF的代币化衍生品。据该交易所称，这些工具提供的是合成价格敞口，而非基础股份的所有权，这意味着持有者不享有投票权或直接法定所有权。

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