稳定币的担保来源与自查方法_新闻

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稳定币的担保来源与自查方法

2026-08-16 10:36:27

稳定币的储备支撑与自查方法

根据稳定币内幕人士的说法，当发行方持有的资产等于或大于流通中的代币数量，并允许持有者按此价值赎回代币时，该稳定币便获得了储备支撑。读者能否信任这一声明，取决于所引用的具体文件类型——是证明书、完整审计报告，还是链上储备证明数据流——因为每种文件验证的内容不同，且没有一种能验证所有方面。

三种不同的文件，三种不同的声明

证明书是一种范围狭窄、基于特定时间点的检查。据Spark Money称，注册会计师事务所会针对某一具体声明（通常是储备资产在特定日期等于或超过流通代币数量）审查证据，并根据美国注册会计师协会的AT-C 205标准出具报告。它确认的是一个快照。据BitGo称，它无法说明前后一天储备管理的情况。

全面的财务报表审计范围更广。根据Spark Money和BitGo的说法，该审计遵循美国公认会计原则（GAAP）以及公认审计准则（GAAS）或美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）标准，审查一整年的交易、内部控制、交易对手风险和或有法律事项，并就整套财务报表是否公允列报发表意见。Spark Money和稳定币内幕人士均指出，截至2026年，尚无大型稳定币发行方完成并发布过此类审计报告。

链上储备证明则是第三个层面。根据Chainlink自身对该机制的描述，诸如Chainlink等去中心化预言机网络会持续将链下余额报告至区块链，以便智能合约自动检查抵押情况。这提供了对资产的持续可见性。但它不显示负债，而稳定币内幕人士明确指出了这一差距：一个证明储备存在的仪表板，并不能说明这些资产是否已被抵押在其他地方。

实例：Tether的2026年审计声明

Tether在CoinDesk的一篇报道中（其URL显示日期为2026年8月13日）表示，已完成首次全面财务审计，毕马威美国（KPMG US）对Tether International截至2025年12月31日止年度的财务报表出具了CoinDesk所称的无保留意见。该意见意味着毕马威认为，这些报表按照美国公认会计原则公允列报了Tether的财务状况、经营成果和现金流量。Tether称，报表显示截至2025年底，储备资产超过负债68.14亿美元。CoinDesk报道称，毕马威甚至实地检查了Tether的金条。

据CoinDesk，毕马威美国的一位发言人确认了该意见的出具，但以客户保密为由拒绝进一步置评。Crypto Reporter报道称，Tether尚未公布相关审计报告，公众仅能看到一个结论摘要以及Tether选择披露的一个储备数据，而非毕马威实际测试过的完整报表。Tether首席执行官Paolo Ardoino在CoinDesk转载的一份声明中表示：“多年来，一些批评者认为Tether的审计无法完成。”Tether还单独将此次审计描述为“历史上规模最大的首次财务审计”，据Crypto Reporter报道。

此次审计与Tether持续进行的季度证明书并存，而非替代后者。季度证明书由BDO Italia根据国际ISAE 3000标准执行，而非USDC和Paxos所使用的AT-C 205标准。稳定币内幕人士对2025年第四季度证明书的审查显示，总储备资产接近1930亿美元，而USDT流通量约为1860亿美元，其中约1410亿美元为直接或间接的美国国债敞口，约占储备的82%。Spark Money引用其2026年6月14日报告时提及的最新证明书数据，将USDT流通量定为约1850亿美元，并描述储备构成大致为：约80%的国库券，加上约80亿美元的黄金、约70亿美元的比特币，以及近几个季度在约60亿至80亿美元之间波动的超额储备缓冲。CoinDesk在同一篇报道中给出的USDT市值为1800亿美元。Crypto University在2026年7月15日更新的指南中，将USDT流通量定为约1840亿美元。这四个数字（1800亿、1840亿、1850亿、1860亿美元）并非来自同一日期，本页面未对其进行统一。

各发行方信息披露对比

发行方 | 报告频率 | 会计师事务所 | 标准 | 储备构成（据报告）
Circle (USDC) | 每月 | Deloitte & Touche | AT-C 205 | 约80%为Circle储备基金（贝莱德管理，纽约梅隆银行托管），约20%为全球系统重要性银行现金存款
Tether (USDT) | 每季度 | BDO Italia | ISAE 3000 | 约80–82%为国库券，另含黄金、比特币、有担保贷款及其他投资
Paxos (USDP) | 每月 | KPMG LLP | AT-C 205 | 仅限现金和短期国债，无公司债或数字资产

上表中的数据来源于Spark Money和稳定币内幕人士截至2026年中期的独立审查。据Spark Money，Circle的USDC储备在2026年初约为776亿美元；据稳定币内幕人士，2026年第一季度约为800亿美元；Crypto University在2026年7月15日更新的指南中给出USDC流通量约为730亿美元。Circle每日通过贝莱德基金页面公布CUSIP级别的国债持仓，这种精细程度是Tether和Paxos均未达到的。Paxos已于2025年12月从纽约州信托执照转为受美国货币监理署（OCC）监管的国家信托银行，Spark Money表示，这一转变在法律上要求其储备仅限于存放在破产隔离、独立账户中的现金和短期国债；其证明书历史可追溯至2018年。

为何此前这些区别已显重要

Tether的透明度实践受其监管历史影响。据Crypto Reporter，该公司在2021年2月与纽约总检察长达成和解后开始发布季度证明书；Spark Money单独指出该和解金额为1850万美元。美国商品期货交易委员会（CFTC）曾单独对Tether处以罚款，Spark Money报道称罚款金额为4100万美元，原因为CFTC指控其关于储备的“不实或误导性陈述”，并发现2016年至2018年间的26个月中，USDT仅在27.6%的时间里得到完全储备支撑。Crypto Reporter还援引彭博社报道称，Tether及其姊妹交易所Bitfinex同意在2021年晚些时候就储备披露问题支付4250万美元罚款；该数字与Spark Money的4100万美元数字在本页面现有证据中未得到统一。Crypto Reporter还报道称，Tether曾试图以5000亿美元估值筹集高达200亿美元资金，但部分潜在投资者据称因缺乏独立审计而不愿承诺投资。

自行检查稳定币的储备支撑

Crypto University的实用指南（2026年7月15日更新）建议：首先查看发行方针对相关代币的透明度页面，然后在聚合平台上检查交易价格与1美元锚定汇率的偏离情况，接着阅读证明书或审计报告，注意执行方、所依据标准以及截止日期。对于加密抵押型代币（如DAI，由Maker/Sky协议以链上抵押品支持，稳定币内幕人士称通常超额抵押110%至200%），相应的检查工具是区块链浏览器或协议仪表板，而非会计师报告。稳定币内幕人士认为，2026年可用的最强组合是三者叠加：链上供应数据、频繁的证明书以及定期的全面审计——因为每种方式都能弥补其他方式留下的空白，但没有一种单独足以解决问题。

本页面未告知的内容

本页面无法展示毕马威对Tether审计的实际发现，除了Tether选择披露的单一数据（68.14亿美元超额储备）以及存在无保留意见这一事实。据Crypto Reporter，相关审计报告尚未公开，因此读者无法独立核查毕马威测试过的具体项目。上述2026年8月13日的日期是根据CoinDesk文章URL推断的，并非文章正文中明确标注的发布日期，文章正文仅称其发布于“2天前”并已更新。

上述USDT的流通量和储备数据来自四家不同媒体在2026年四个不同日期给出的数据——1800亿、1840亿、1850亿和1860亿美元——本页面未尝试将其统一为一个数字；读者若查看Tether自身的透明度页面，将看到当前数值，该数值已与上述四个数字均不相同。

关于GENIUS法案的立法进程状态，本页面所持资料描述不一致：BitGo于2026年5月21日的描述称该法案已于2025年通过参议院银行委员会，而稳定币内幕人士则称其已于2025年7月18日签署成为法律。本页面未就其所反映的立法阶段做出定论。

所有描述储备构成的数据（国债占比、黄金、比特币、现金拆分）均由发行方通过其选定的会计师事务所自行报告，并在证明书或审计业务范围内接受检查，而非由本出版物独立核实。证明书甚至完整的审计报告，也只是确认会计师所能获取的证据与声明相符；它们不能保证在任何非覆盖日期储备仍充足，且此处描述的任何报告均未涉及大规模同时赎回的压力情景下储备价值或流动性的变化。

资料来源

上述每个事实均归因于下列报告之一。若存在分歧，文章已明确指出。

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