比特币在Glassnode追踪的滚动衡量指标中,仅有37.8%的交易日跑赢了标普500指数,创下约六年来的最低水平。该图表清晰地显示出比特币相对表现一致性的恶化趋势。在2023年至2024年初,比特币在不同时间点约有50%至60%的交易日表现优于标普500指数。进入2025年,这一衡量指标在50%“平分秋色”线以下的时间越来越多。到2026年,该指标进一步走弱,最终跌至当前的37.8%水平。
数据:惊人分化
这一现象令人震惊,因为在所展示的整个时间段内,比特币依然遥遥领先。自图表起始点以来,比特币累计上涨约414%,而标普500指数涨幅仅为130%。因此,出现了明显的分化:比特币仍是长期赢家,但近期标普500指数表现更为稳定。这两者并不矛盾。想象一下:比特币分别下跌0.5%、0.8%和0.4%,随后上涨5%。比特币在四个交易日中输掉了三次,却依然实现了更高的累计回报。这本质上解释了为何“胜率”与“胜幅”是两回事——比特币可以更频繁地输给股票,但在它表现优于股票时,往往能带来更大的涨幅。

来源:Glassnode
该图表揭示的信息比“比特币经历了几个月的糟糕表现”更为有趣。从历史来看,比特币以其巨大的波动性换来了超额的上涨回报,来补偿投资者。如果比特币胜出的那些交易日涨幅足够大,那么它并不需要在每个交易日都跑赢股票。然而,37.8%的胜率表明,那些胜出交易日的频率一直在下降。这与2026年的大环境相符。Glassnode指出,比特币在相当长一段时间内低于重要投资者成本基础,机构需求疲软,且年内部分时段交易活动低迷。7月,日均交易量约为6.5亿至9.5亿美元,比2025年10月峰值下降了约80%。
更大问题:比特币是否正在变得更像传统风险资产?
机构化进程日益将比特币与影响股票市场的相同宏观因素联系起来:流动性、利率、美元、货币政策以及整体风险偏好。Glassnode在2026年扩展其传统金融数据覆盖范围时,也强调了这一发展,指出比特币的价格越来越受到这些传统宏观变量的影响。这引发了一个有趣的问题:如果比特币越来越多地按照与股票相同的因素进行交易,同时却无法持续跑赢股票,那么投资者开始质疑:他们接受比特币更大的波动性,究竟获得了什么补偿?这并不意味着比特币的投资逻辑已经失效。事实上,Glassnode在7月报告称,比特币在某一轮复苏中曾连续两周跑赢主要股指。相反,37.8%的胜率表明,比特币目前面临相对动能不足的问题。
结论
比特币并未失去其长期优势,但目前难以持续展示这一优势。累计+414%对比+130%的表现,解释了为何投资者历来容忍比特币的波动性。而37.8%的交易日胜率,则解释了为何当前的环境让人感觉不同。胜率跌至约六年来的最低水平,正是这一新闻的焦点。比特币相对于美国股票的表现已急剧恶化,目前根据Glassnode的衡量指标,比特币仅37.8%的交易日跑赢标普500指数,创下约六年来的最低份额。
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