Hyperliquid与Pyth推动SEC废除关键交易规则_新闻

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Hyperliquid与Pyth推动SEC废除关键交易规则

2026-08-18 15:14:15

Hyperliquid政策中心与Douro Labs联合呼吁SEC废除第611条规则

Hyperliquid政策中心（@HyperliquidX）与Pyth网络（@PythNetwork）的核心贡献者Douro Labs联合提交了一封评论信，敦促美国证券交易委员会（SEC）废除第611条规则——这项已主导美国股市结构二十年的所谓“交易穿透规则”。

何为第611条规则？为何重要？

第611条规则于2005年作为国家市场系统法规（Regulation NMS）的一部分被采纳，要求交易场所避免以低于其他交易所公开最佳报价（即全国最佳买卖价，NBBO）的价格执行交易。实际操作中，该规则强制经纪商和交易中心将订单路由至显示最佳价格的场所。SEC自身已率先行动：2026年6月11日，SEC提议废除第611条规则及第610(e)条规则——这两项自2005年起便是Regulation NMS的核心组成部分。该提议基于SEC的评估：市场结构的变化（包括交易所竞争加剧、技术发展及交易实践演变）使得重新审视现有监管框架成为必要。相关评论意见需在2026年8月17日（星期一）前提交。

加密行业支持废除的理由

Hyperliquid政策中心与Douro Labs在联合评论信中正式请求SEC废除第611条规则，认为2005年的框架与公共区块链的交易和结算机制不相容。该规则要求通过NBBO（一个在夜间和周末离线、且无法反映自动做市商算法机制的集中化系统）将订单路由至传统市场中的最佳报价。他们的联合评论信以案卷编号S7-2026-20提交，评论窗口于提交当日关闭。信函由Douro Labs总法律顾问Brandon H. Ferrick与Hyperliquid政策中心高级法律顾问Brad Bourque签署。这两家机构并非仅要求废除。

废除之外：针对链上市场的最佳执行指引

废除第611条规则只是这两家机构诉求的一半。另一半则是为链上市场量身定制的、基于原则的最佳执行指引。链上交易引入了这些规则制定时不曾存在的复杂因素，包括影响执行质量的网络费用（Gas成本），以及允许验证者和高级参与者重新排序交易以从交易者身上获利的最大可提取价值（MEV）。关于经纪商义务，信函呼吁制定更清晰的规则，涵盖经纪商如何将订单路由至链上市场，同时坚持代币化美国股票应继续遵守现有证券规则。信函还指出，Douro Labs已构建了Pyth Pro参考价格服务，旨在满足这些最佳执行测试，将Pyth价格数据源定位为NBBO不适用情况下的独立参考。Hyper Foundation于2026年2月启动了Hyperliquid政策中心，并任命经验丰富的加密货币律师Jake Chervinsky担任首席执行官。

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