Ethena与FalconX联合推出10亿美元USDe借贷服务_新闻

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Ethena与FalconX联合推出10亿美元USDe借贷服务

2026-08-20 01:04:22

Ethena与FalconX推出10亿美元担保贷款工具

Ethena和FalconX联合推出了一项规模为10亿美元的担保贷款工具，该工具将利用支持USDe的资产，为机构借款人提供超额抵押贷款。

概述

这项10亿美元的工具将把USDe的部分支持资产导向机构担保贷款。FalconX将通过一个特殊目的载体发起并管理这些贷款，合格托管机构将持有价值超过每位借款人未偿贷款金额的抵押品。截至7月初，机构贷款占USDe支持资产的6.9%，金额为3.1亿美元。

10亿美元USDe工具如何运作

FalconX与Ethena表示，这种仓库融资安排将为FalconX提供资金，使其能够向机构客户发放用于交易、公司财务运营及支付相关服务的担保贷款。通过特殊目的载体，FalconX将负责贷款发起、借款人评估、信贷服务及抵押品管理。合格第三方托管机构将持有每笔头寸的抵押资产，而非由借款人直接控制。借款人必须抵押价值超过所获贷款金额的资产，从而形成缓冲，以便在抵押品价值下跌时FalconX可以动用。根据公司公告，Ethena将保留对该工具内资产的第一优先担保权益。

抵押品价值、保证金要求及清算程序至关重要，因为加密货币价格下跌可能迅速削弱超额抵押所提供的保护。尽管这种结构可以限制潜在损失，但无法消除市场风险、托管风险、操作风险或交易对手风险。

FalconX将为多项机构活动提供融资，两家公司计划在借贷需求支持额外贷款时增加部署。双方均未披露适用于整个工具的利率、贷款期限、合格抵押品或最低抵押率。

Ethena Labs创始人Guy Young表示，机构信贷是一个规模庞大且成熟的收益来源，链上资本此前很少触及。他说：“与FalconX合作，为我们提供了一条进入机构信贷市场的安全、超额抵押通道。”FalconX信贷主管Craig Birchall表示，随着数字资产借贷与其他资本市场服务日益融合，该协议将使公司能够为多种机构用途提供担保融资。

Ethena将机构信贷纳入USDe支持资产

对于Ethena而言，该工具为支持USDe的投资组合引入了另一个收益来源。USDe是一种旨在追踪美元价值的合成美元。历史上，USDe依赖于加密货币抵押品和套期保值的衍生品头寸，包括旨在抵消支持资产价值变动的空头期货头寸。收益可来自资金费率、质押奖励、流动性稳定币、代币化资产及贷款安排。

在与FalconX达成协议之前，机构贷款已成为储备结构的一部分。Ethena 6月的治理报告显示，截至7月3日，该部分资产约为3.1亿美元，占USDe支持资产的6.9%，预计年化收益率在4%至7%之间。相比之下，DeFi借贷在Aave、Morpho、Kamino和Jupiter上约占20亿美元（46%）。流动性稳定币约占投资组合的35%，而代币化现实世界资产占11.2%。曾是Ethena模型核心部分的加密货币基差头寸已降至约3900万美元，仅占支持投资组合的1%。同一份治理报告显示，支持比率为101.59%，储备基金约为6200万美元，可用于处理赎回的稳定币近12亿美元。

这些数据表明，Ethena在向FalconX分配额外资金之前，已经在减少对基于衍生品收益的依赖。信贷敞口带来一系列不同的风险，因为收益取决于借款人表现、抵押品质量、可执行的法律索赔以及贷款人迅速清算质押资产的能力。

Ethena的机构贷款框架要求对每个交易对手进行单独审查。该协议还将链下信贷头寸纳入其储备证明报告和透明度仪表板，使用户能够了解有多少支持资产被分配到了DeFi市场之外。

在3月和4月获批的该项目交易对手中，FalconX与Anchorage Digital、Maple Institutional和Coinbase Asset Management并列。

FalconX关系拓展至USDe交易之外

该贷款工具建立在FalconX此前对合成美元的整合基础之上。2025年9月，FalconX在其现货、衍生品和托管业务的部分领域增加了对USDe的支持。获批的机构客户获得了场外流动性，并可以持有USDe或将其用作特定信贷和衍生品交易的抵押品。此次新安排逆转了部分关系，允许USDe支持资产为通过FalconX发起的贷款提供资金。

Ethena还将USDe与其他机构平台连接起来。6月，贝莱德将合成美元整合到了Aladdin系统中，这是一个由管理着超过20万亿美元资产的机构使用的投资和风险管理系统。Ethena还选择了贝莱德的BUIDL代币化货币市场基金作为其白标稳定币产品的主要储备资产。BUIDL投资于现金、回购协议和美国国债，为Ethena提供了其原始加密货币交易之外的另一种储备策略。

在Aladdin宣布消息前几天，StablecoinX完成了与TLGY Acquisition Corp的合并，这使得Ethena生态系统的公开市场敞口有所增加。该公司于6月26日以代码USDE在纳斯达克开始交易，权证代码为USDEW。StablecoinX持有约30.3亿枚ENA代币，按交易完成前应用的30天均价计算，价值约2.75亿美元。其运营计划包括Ethena基础设施、软件服务和机构分销。

美国准入取决于签约实体

对于美国机构而言，FalconX集团通过多个附属实体运营，这些实体拥有不同的注册和许可活动。FalconX Bravo Inc.出现在商品期货交易委员会的注册掉期交易商名单中，并且是国家期货协会的成员。根据FalconX的许可披露，FalconX Delta为符合条件的美国机构客户提供交易服务，并已在金融犯罪执法网络注册为货币服务企业。州级货币传输法规适用于公司列出的司法管辖区。

然而，Ethena工具是向开曼群岛的隔离投资组合提供信贷，而非向FalconX Bravo或FalconX Delta。因此，其法律结构取决于签约载体、管辖该安排的司法管辖区以及Ethena第一优先索赔权的可执行性。

对于ENA持有者和纳斯达克上市的StablecoinX投资者而言，该安排增加了对Ethena机构贷款活动的间接敞口，因为收入和生态系统需求部分取决于USDe的表现和采用情况。该公告并未说明零售客户或美国投资者可以直接通过这10亿美元工具借款。

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