贝莱德:比特币暴跌50%未改变其长期投资价值
贝莱德表示,比特币从2025年10月的历史高点跌至2026年年中低点,跌幅超过50%,但这并未改变其长期投资逻辑。这家资产管理公司在其最新报告中指出,此轮抛售源于“特殊的去杠杆化与资金流动动态”,而非加密货币发展轨迹的结构性转变。
长期逻辑依然稳固
贝莱德认为,比特币作为新兴全球货币替代品和独特投资组合分散工具的核心角色并未改变。在抛售期间,比特币展现出“双重性格”:有时充当避险资产(尤其是在美伊冲突后),而在2026年2月等去杠杆化阶段,又与风险资产表现出高度相关性。
据贝莱德分析,这一现象源于投资者寻求对冲宏观风险的行为以及市场持仓结构。当投机性仓位过高时,比特币与风险资产的相关性往往上升,随后便进入去杠杆阶段。去年10月比特币突破12万美元时,持仓量达到极端水平,期货未平仓合约超过900亿美元,且高度集中在离岸交易所的杠杆永续合约上。
随后,以中国关税头条为代表的宏观风险厌恶情绪触发了一轮去杠杆,波及贵金属和加密货币市场。清算浪潮在2026年6月将比特币推低至6万美元以下。机构资金流入疲软是拖累比特币价格复苏的另一个因素。现货比特币ETP自2024年1月推出至2025年10月吸引了创纪录的600亿美元资金流入,但此后出现超过50亿美元的流出,因投资者注意力转向人工智能主题产品——同期该类产品吸引了300亿美元资金。
对数字资产财库实体资产负债表可持续性的担忧进一步打压了市场情绪。但贝莱德将这些视为周期性资金流动动态,而非比特币长期机构化进程中结构性变化的证据。
贝莱德认可适度配置比特币
贝莱德指出,从更长周期来看,比特币仍保持低相关性资产特征,这得益于其作为全球货币替代品和对冲法定货币贬值的潜力。该公司还解释称,过去一个世纪中,所有发达市场货币相对黄金均贬值超过99%。其投资组合分析发现,该加密资产在长期内呈现正向偏态收益,并与股票等传统风险资产保持低相关性。
贝莱德认为,自去年10月以来的大规模去杠杆化可能导致比特币与风险资产之间的相关性进一步降低。与此同时,随着市场结构逐步成熟,过去十年间比特币的波动率呈下降趋势,衍生品和ETP的扩张推动了这一下降。
然而,过去一年杠杆永续合约的增长部分抵消了这一趋势。贝莱德更新的十年滚动分析显示,在传统的60/40投资组合中,配置1%-2%的比特币可改善风险调整后收益,并认为适度的配比作为长期投资组合的战略性分散工具仍具“吸引力”。
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