比特币较高点跌50%，贝莱德坚持策略_新闻

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比特币较高点跌50%，贝莱德坚持策略

2026-08-20 15:02:20

比特币半年腰斩，贝莱德仍维持1%至2%配置不变

比特币从2025年10月的历史高点跌至6月低点，跌幅超过50%。然而，贝莱德并未因此改变立场。在这家全球最大资产管理公司最新发布的比特币专题报告中，其依旧建议在传统投资组合中配置1%至2%的比特币。贝莱德认为，此轮下跌主要源于杠杆交易、机构资金流出以及大户抛售，而非比特币基本面逻辑的改变。

贝莱德坚持比特币配置比例

贝莱德长期主张在投资组合中配置1%至2%的比特币，近几个月的下跌并未动摇这一建议。该公司更新了基于十年数据的测算：在由60%股票和40%债券组成的经典投资组合中，小幅配置比特币能够提升经风险调整后的回报率。

贝莱德建议从股票部分中划拨这一配置比例。因此，一个60/40组合可以略微降低股票仓位，将1%或2%分配给比特币。

但比例不宜再高。由于比特币的波动性仍显著高于主要传统资产类别，谨慎态度依然必要。贝莱德并未将比特币视为投资组合的核心，而是将其视为一种补充性资产，能够提供不同的收益来源——即便是在价格腰斩之后。

下跌主因：杠杆、机构流出与大户抛售

比特币在2025年10月曾突破12万美元，当时期货合约的未平仓量超过900亿美元，市场处于高位。10月10日，中美贸易紧张局势再度升级，引发抛售潮。一天之内，比特币未平仓量蒸发约200亿美元。

随后在2026年2月和6月又出现了多次清算，比特币最终跌破6万美元。机构资金流入也明显放缓。2024年1月至2025年10月期间，比特币现货ETP曾吸引约600亿美元资金；而自去年10月以来，贝莱德测算已有超过50亿美元的资金流出。

资金流向了其他领域。同期，人工智能相关基金吸引了超过460亿美元。部分投资者只是转换了投资主题。此外，大型持有者也在抛售：矿工、老钱包以及持有比特币储备的公司都在增加市场供应。

就连一直以囤币著称的Strategy公司，也在6月卖出了32枚比特币——与其持仓总量相比微不足道，但这一举动不同寻常。尽管资金外流，贝莱德仍观察到机构和对比特币及以太坊的强劲需求。需求有所放缓，但并未消失。

贝莱德并未改变其核心论点

贝莱德继续将比特币定位为全球货币替代品以及应对货币贬值的潜在工具。该公司还强调，比特币与股票在长期内的相关性较低。

过去十年，比特币与标普500指数的相关系数为0.18，而黄金约为0.06。不过，比特币的短期表现大相径庭：在某些清算阶段，比特币会与股票一同下跌；而在某些地缘政治事件中，它反而可能扮演避险资产的角色。贝莱德将其形容为“双重人格”。

该公司还认为，随着衍生品市场和上市产品的发展，过去十年间比特币的波动性已有所下降。但永续合约的杠杆交易仍可能引发严重事故——去年10月就是一个典型案例。自那以来，投机性头寸已显著减少，永续合约的资金费率甚至在第二季度短暂转为负值。

资金流入有时也开始回升。7月底，贝莱德的比特币ETF单日便为美国市场基金带来了正流入。贝莱德并未承诺价格会快速重返高点，其核心信息依然明确：保持较小的配置比例。比特币虽然已跌去一半以上，但贝莱德仍维持1%至2%的配置建议。

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