比特币或可摆脱美元储备货币陷阱：福布斯_新闻

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比特币或可摆脱美元储备货币陷阱：福布斯

2026-08-20 18:40:30

比特币被提议作为中立储备资产

在美国副总统JD·万斯的一段旧视频重新浮出水面后，比特币被提出可能成为一种中立的储备资产。在视频中，万斯质疑美元储备货币地位是否最终有利于美国。

摘要

JD·万斯质疑美元储备地位是否真正有利于美国经济，尽管它降低了借贷成本和进口商品价格。这场辩论的核心是特里芬难题，该难题描述了一种货币同时作为本国货币和全球储备时产生的冲突。稳定币可以在不消除根本货币冲突的情况下，增加全球对美元和美国国债的需求。比特币被提议作为一种中立的储备资产，因为其供应不依赖于任何国家的债务、贸易平衡或财政政策。

这篇评论围绕万斯的言论和特里芬难题展开论述。特里芬难题是经济学家罗伯特·特里芬在六十多年前审视美元在布雷顿森林体系中的作用时发现的货币冲突。

万斯在录制视频时还是美国参议员，他将自己的立场描述为“超级异端”，并质疑储备货币地位是否必然对美国有利。他认为，全球对美元的需求使得美国消费者能够廉价购买外国商品，并使美国拥有异常便利的借贷渠道。

万斯认为，成本则落在了经济体的其他部门。海外对美元的强劲需求可能会推高美元汇率，导致美国商品在海外更加昂贵，而美国消费者购买进口产品则更便宜。

作者认为，这种安排在美国人从美元主导地位中获得的收益与国内制造商和出口商承受的压力之间制造了冲突。

美元储备地位伴随着国内权衡

美元的国际地位传统上被描述为“过分的特权”，因为美国可以用本国货币借款，而外国政府、银行和投资者则持有大量美元计价资产。

万斯的评论侧重于这种安排的另一面。强势美元增加了美国消费者的购买力，但可能使美国生产的商品相对于进口产品失去竞争力，从而与特朗普总统推动增加国内制造业的政策产生货币政策上的紧张关系。

作者认为，关税和制造业激励措施旨在解决与强势货币相关的一些产业压力，而维持美元首要地位则保留了可能加剧这种强势的国际需求。

随着美元在全球外汇储备中的份额逐渐下降，这个问题也引起了更多关注。根据近期对国际货币竞争的分析数据，2026年美元约占全球储备的58%，而2001年这一比例约为72%。

与此同时，数字美元将美元的使用范围扩展到了传统银行体系之外。稳定币市场中约97%以美元计价，这意味着用户可以在不离开美元的情况下，绕过美国代理银行进行交易。

特里芬难题揭示了布雷顿森林体系下的问题

万斯所描述的货币冲突根植于二战后建立的布雷顿森林体系。在该框架下，主要货币与美元挂钩，而外国货币当局可以按每盎司35美元的价格将美元兑换成黄金。国际贸易需要不断扩大的美元供应，迫使美国向其他国家提供流动性。

比利时裔美国经济学家罗伯特·特里芬在1960年向美国国会警告称，该结构包含内在冲突。如果美国限制美元供应，全球经济可能面临流动性不足。然而，继续供应美元将增加外国对美国有限黄金储备的求偿权，并最终削弱对可兑换性的信心。

欧洲央行后来也描述了同样的问题，指出到20世纪60年代初，美国对非居民的货币负债已经超过了其黄金持有量。

对该体系的压力持续存在，直到1971年8月15日，尼克松总统暂停了美元与黄金的兑换。布雷顿森林体系随后被浮动汇率制取代，使得美国国债和其他美元资产在全球储备中扮演了更重要的角色。

一些经济学家质疑将特里芬的原始论点直接应用于现代货币体系的尝试。国际清算银行2017年的一份报告认为，声称美元的国际角色需要美国持续的经常账户赤字是有缺陷的，因为美元可以通过其他渠道进入国际体系。

然而，研究人员表示，特里芬的一般论点仍然具有相关性，因为国内政策目标可能与本国货币作为国际公共品所产生的责任相冲突。

外国对美国资产的需求仍然巨大。美国财政部2026年4月的一份报告显示，截至2025年6月30日，外国持有的美国证券投资组合总额为35.35万亿美元，其中包括13.84万亿美元的长期债务证券和1.65万亿美元的短期债务。

稳定币将美元需求扩展到数字市场

以美元为支撑的稳定币引入了另一种渠道，使国际需求能够流入美国政府证券。《GENIUS法案》为支付稳定币建立了联邦框架，并要求符合条件的发行人将储备金存放在现金和短期美国国债等流动资产中。

因此，受监管的稳定币供应增长可能为政府债务创造额外需求。大型资产管理公司已经开始为稳定币储备专门构建产品。富达投资推出了一只储备基金，投资于现金、短期国债、隔夜国债回购协议以及联邦稳定币框架允许的其他资产。道富银行也推出了类似产品，并引用行业估计，到2030年全球稳定币发行量将在1.9万亿至4万亿美元之间。

作者认为，稳定币可以加强美元的使用并增加国债需求，但不会消除特里芬所识别的根本冲突。根据他的分析，每个由政府证券支持的美元代币最终都依赖于美国的负债。用另一种国家货币取代美元也不一定能消除这个问题。根据特里芬框架，另一个储备货币发行国最终可能会在提供国际流动性和管理自身国内经济优先事项之间面临类似的压力。

约翰·梅纳德·凯恩斯曾在布雷顿森林谈判期间提出一种名为“ bancor”的超国家储备单位，但该提议被拒绝，转而采用了以美元和黄金为中心的体系。

比特币储备案例基于货币中立性

作者认为，比特币提供了另一种可能的结构，因为其供应并非通过单一国家的财政或贸易政策创造。比特币的发行遵循协议规则，而所有权可以在国际上转移，无需中央银行或主权发行者提供基础储备负债。其流通供应量也可以通过网络独立验证。

这一论点与当前央行的实践相去甚远。比特币已经存在约17年，但其波动性、托管要求以及相对有限的主权采用，给管理大型储备资产组合的政府带来了障碍。

黄金目前作为政治中立的储备资产占据更强势的地位。世界黄金协会数据显示，2022年、2023年和2024年，央行每年购买超过1000公吨黄金，这是其数据中首次连续三年超过这一水平。

然而，黄金存在实物交割和验证成本，这对比特币来说并非同样的问题。大型主权转移需要储存、运输、安保和验证，而比特币的所有权可以通过数字方式结算。

美国已经朝着将比特币视为主权储备资产迈出了有限的一步。特朗普总统签署了一项行政命令，建立了由刑事和民事资产没收获得的比特币组成的战略比特币储备。该储备目前主要作为保留机制，而非积极的政府购买计划。立法提案则更进一步，有提案建议在几年内建立多达100万枚比特币的联邦储备，而其他提案则侧重于长期保留政府持有的比特币。

作者的分析并未主张比特币目前已准备好取代央行储备中的美元或黄金。相反，它将比特币作为一种可能的储备资产提出，可以将主权储蓄与主导国际货币发行国的负债分离开来。

根据他所描述的安排，美元可以继续用于合同、支付和税收，而政府则逐渐将更多中性资产持有为长期储备。黄金可以与比特币一起保留部分角色，后者提供数字结算和独立于政府财政政策的供应计划。

目前，各国央行储备的多元化主要集中在黄金上。世界黄金协会数据显示，2022年官方部门购买量为1136公吨，2023年为1037公吨，2024年约为1045公吨。

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