Telcoin总裁：稳定币发行方在2027年前将面临运营考验_新闻

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Telcoin总裁：稳定币发行方在2027年前将面临运营考验

2026-08-21 03:33:28

美国稳定币发行商已进入为期五个月的准备窗口期，以迎接《GENIUS法案》预计于2027年1月18日生效的日期。该法案将许可与运营管控置于市场准入的核心位置。

摘要

自2027年1月18日起，稳定币发行商通常需要持有联邦或州级许可证。帕特里克·格哈特表示，集成合规系统将是许可申请面临的最大挑战。自2028年7月18日起，美国平台将面临分销未获批准稳定币的单独限制。财政部正在考虑对客户和地点进行核查，这可能会影响离岸发行商和平台。

美国财政部提出新定义

美国财政部于8月17日提出了新定义，明确了公司在何种情况下在美国发行支付稳定币，以及数字资产平台在何种情况下向美国客户提供此类稳定币。尽管该提案澄清了哪些活动受法律管辖，但Telcoin数字资产银行总裁帕特里克·格哈特向行业媒体表示，获得许可证将要求发行商证明其合规、储备和技术系统在日常运营条件下协同工作。

“最困难的部分将是构建许可证背后的运营基础设施，”格哈特说。“稳定币发行商需要的不仅仅是一个储备账户和一纸合规政策。”

稳定币许可将要求有效的运营控制

基于Telcoin的特许设立流程，格哈特表示，监管机构将期望发行商展示其如何识别客户、追踪资金流入、监控交易、管理储备以及处理赎回。每项功能可能需要单独的政策，但许可测试将涉及这些控制措施如何作为单一系统运行。据格哈特称，合规、风险、技术、储备管理和银行关系不能是孤立的工作流。

“对于正在为2027年做准备的发行商，我认为最大的挑战将是证明这些控制措施在实际操作中能够协同工作，”他说。“它们必须作为一个运营模型发挥作用，监管机构希望看到该机构已准备好大规模管理该模型。”

联邦提案支持了他的评估。美国货币监理署的框架草案涵盖了储备资产、赎回、托管、流动性、资本、审计、风险管理、监管报告和运营支持。申请、检查和清盘程序也构成了拟议规则的一部分。

由OCC监管的发行商必须维持合格储备，并按面值赎回稳定币。寻求批准成为联邦合格支付稳定币发行商的非银行公司将遵循单独的申请流程，而银行子公司、合格的州级发行商和外国公司将面临适合其监管地位的要求。

据报道，货币监理署署长乔纳森·古尔德预计该机构将在考虑行业意见后于11月前最终确定其规则。届时完成规则将给发行商仅留下大约两个月的时间（到1月18日），但规则仍有待修订。

与此同时，金融犯罪执法网络和外国资产控制办公室的另一项提案将把获准的稳定币发行商视为《银行保密法》下的金融机构。FinCEN和OFAC已提出了关于客户身份识别、尽职调查、可疑活动报告和制裁合规的要求。发行商还需要具备阻止、冻结或拒绝被禁止交易的技术能力，并遵守合法的政府命令。

Telcoin花费数年准备其银行模式

Telcoin的经验让格哈特对相关工作有了直接了解。内布拉斯加州于2025年11月根据《内布拉斯加州金融创新法案》授予Telcoin数字资产银行最终特许状，该州于2021年颁布该法案，旨在为数字资产托管机构创建一条受监管的路径。该州将Telcoin的特许状描述为美国首例。内布拉斯加州官员表示，该银行的稳定币储备将主要包括美国政府债券或该州FDIC保险银行的存款。

在批准最终许可之前，内布拉斯加州监管机构要求建立涵盖资本、报告、安全和客户保障的运营架构。州级规定要求提供担保债券和保险，以及三年的运营费用资金。数字资产托管机构还必须维护客户投诉程序以及应对数据泄露或其他网络安全事件的书面计划。某些安全事件需要立即通知内布拉斯加州银行和金融部。

格哈特表示，在开发其模型的过程中，Telcoin与州监管机构合作，解释其技术如何运作，并确定现有银行要求如何适用于该业务。“我们花了数年时间与内布拉斯加州监管机构合作，构建在受监管银行框架内运营数字资产银行所需的政策、程序、报告和风险控制措施。”

Telcoin正围绕eUSD构建其服务，这是一种银行发行的稳定币，旨在连接传统美元账户与公共区块链网络。据格哈特称，客户可以在银行持有的美元和链上美元资产之间进行转移，而无需将来自独立银行、交易所和稳定币公司的服务结合起来。对于企业而言，他表示该模型可以支持更快的结算，并允许将支付功能嵌入基于区块链的产品中。消费者可以在与受监管银行保持关系的同时访问区块链应用。

格哈特将另一个潜在优势归因于管理储备、托管、合规和赎回的银行控制措施。他表示，区块链提供了传输速度和可编程性，而受监管机构则提供了熟悉的运营架构。

美国规则可能有利于准备充分的发行商

《GENIUS法案》允许未偿稳定币总额不超过100亿美元的发行商选择州级监管，前提是财政部确定该州的规则与联邦框架基本相似。超过该门槛的公司通常将受联邦监管。OCC将监管联邦合格的非银行发行商、全国性银行和联邦储蓄协会的稳定币子公司，以及其权限下的某些州级合格公司。

格哈特表示，已经投资于银行和监管系统的机构可能在新制度中占据优势。现有的控制措施、报告系统和监管机构关系，可能让准备不足的竞争对手花费数年才能复制。然而，根据他的评估，银行不会简单地取代现有的非银行稳定币公司。发行商除了获得监管批准外，仍需要互操作性和实际用途来赢得客户。

“成功的发行商将是那些能够将监管合规与互操作性和真正实用性相结合的公司。监管为更多参与者打开了大门，但与现有金融基础设施整合并真正服务客户的能力将决定谁能获得发展动力。”

早些时候对该法律的解释详细说明了发行商的额外义务，包括一对一储备支持、每月经审计的披露以及直接向稳定币持有者支付收益的禁令。合格储备包括现金、受保存款、短期国库券、国债支持的回购协议和符合条件的货币市场基金。公司债券、贷款、贵金属和加密货币不符合该框架下储备资产的条件。

平台面临单独的2028年准入截止日期

自2028年7月18日起，数字资产服务提供商通常不得向美国人提供或出售支付稳定币，除非该稳定币由获批准的发行商发行。财政部的提案将交易所、托管机构、转账服务提供商以及提供与数字资产发行相关的金融服务的业务视为服务提供商。当平台向位于美国境内的人提供或出售稳定币时，其美国限制旨在覆盖离岸活动。

根据拟议的定义，直接招揽和面向美国的广告可能被视为要约。如果平台响应未经请求的请求，同意出售稳定币或告知潜在客户如何绕过位置限制，则该平台也可能属于该规则的管辖范围。财政部正在征求反馈意见，询问平台是否应使用客户身份识别、账户开户数据、地理位置限制、设备或网络检查、合同声明和交易监控来确定客户的位置。IP地址和身份证明文件检查是正在考虑的具体控制措施之一。

如果财政部认为外国发行商的母国监管制度具有可比性，并且他们在OCC注册，并能够遵守合法命令和互惠安排，那么他们将保留进入美国市场的途径。

考虑到所涉及的运营工作，格哈特表示，平台现在就应该识别其上市的每一种稳定币、其发行商、发行商的母国司法管辖区，以及在需要时限制客户访问所需的控制措施。“2028年的截止日期给了平台更多时间，但这不是他们应该留到2028年才处理的事情。”

据格哈特称，发行商还应开始审查储备对账、赎回程序、KYC、反洗钱控制、制裁系统和监管报告。财政部将在其最新提案于《联邦公报》发布后60天内接受意见。

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