比特币历史表现如何影响美国家庭的加密投资意愿?
比特币的历史回报率,可能会影响美国家庭投资加密资产的意愿,以及他们日后是否真的会付诸行动。克利夫兰联邦储备银行于2026年7月14日发布的一项研究指出,过往的业绩信息在投资决策中可能扮演着重要角色。
研究人员迈克尔·韦伯、贝尔纳多·坎迪亚、奥利维耶·科伊比翁和尤里·戈罗德尼琴科,分析了每轮调查中涵盖15000至25000份回复的数据。这项基于尼尔森家庭扫描板参与者的研究,还在2025年第二季度进行了一项随机信息提供实验。
比特币回报如何改变投资意愿?
在实验中,当向参与者提供比特币过去12个月的回报信息时,他们目标配置的加密资产比例提升了约2个百分点。对照组的平均目标配置比例为4.3%,这意味着这一变化带来了约47%的增长。
获得比特币表现信息的参与者,在后续调查中购买加密货币的可能性也提高了约2.5个百分点。由此,实验证据表明,历史价格走势不仅会影响预期,还可能影响实际的购买行为。
除了比特币,参与者还获得了关于标普500指数、游戏驿站或通胀预测的信息。在比特币组中,部分人被告知过去一年14.3%的回报率,另一些人则看到了价格图表,这两种方法都提高了加密资产的配置比例。
加密市场中预期回报为何重要?
研究显示,拥有加密货币与未拥有加密货币的人,其未来预期存在显著差异。在2021年第三季度,加密资产持有者对未来12个月的平均回报预期为22%,而未持有者的这一比例仅为7%。
不确定性也相当高。87%的未持有加密资产者对未来一年的回报率表示“不知道”,而在持有者中,这一比例为54%。
这种差异在2025年依然存在。加密资产持有者预期回报率为13.8%,而未持有者则为4.7%。此外,预期回报率每增加1个百分点,持有加密资产的可能性就会相应提高约0.8个百分点。
然而,研究人员强调这并非直接的因果关系证据。这一结果并不表明高预期是当前持有行为的唯一原因;而随机信息实验则更有限地揭示了历史回报信息对后续决策的影响。
比特币上涨会带来新买家吗?
这项研究最引人注目的结果,是指出价格与投资者参与之间可能存在一种反馈机制。强劲的历史回报可能会推高预期,刺激更多购买行为,从而创造新的需求。
在实验中,加密资产持有率约为11%。根据研究人员的计算,在获得比特币回报信息的组别中,实际发生的加密购买量增加,使得无条件购买概率提高了约23%。
这种影响在那些此前将未购买加密资产归因于信息不足的人群中尤为显著。而将加密资产视为糟糕投资的参与者,则没有表现出同等程度的反应。
这一图景支持了价格上涨可能推动投资者兴趣的观点。但研究人员特别指出,这并不意味着每次比特币上涨都会自动演变成一个自我强化的循环。
比特币收益也会增加支出吗?
该研究不仅考察了加密资产的购买,还分析了家庭支出。比特币价格翻倍,会使一个将所有金融资产都配置在加密货币上的家庭,购买耐用消费品的可能性提高1.4个百分点。
由于购买耐用品的家庭比例约为20%,这一变化相当于总体概率提高了约7%。这种影响在电脑和冰箱等产品上更为明显,而在汽车和住房购买上则相对较弱。
在非耐用消费品支出方面,则没有观察到显著变化。研究人员将这一结果解释为,家庭可能将加密收益视为类似于彩票中奖,而非持久的财富增长。
尽管结果引人注目,但该研究仍属于为讨论而发布的初步研究性质。克利夫兰联邦储备银行指出,研究工作文件可能不会像正式出版物那样经过相同的编辑审查。因此,研究结果不应被视为该机构或联邦储备系统的官方观点。
本文内容绝不构成任何投资建议。市场存在高风险,在做出任何投资决策之前,请务必进行独立的研究与分析。
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