Arthur Hayes称比特币牛市已开启_新闻

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Arthur Hayes称比特币牛市已开启

2026-08-25 12:31:31

比特币突破8万美元，BitMEX联合创始人称国债回购开启新牛市

8月25日，比特币交易价格突破8万美元。BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯认为，美国财政部扩大长期国债回购规模，标志着新一轮牛市的开始。

摘要

自2026年9月9日起，美国财政部将长期国债回购上限提高一倍，每次操作至少40亿美元。消息公布后，比特币价格涨破8万美元，但官方尚未证实两者之间存在因果关系。海耶斯称比特币牛市已开启，并表示其基金Maelstrom已达到最大风险敞口水平。美国财政部预计，在特定假设条件下，第三季度借款规模为7390亿美元，9月底现金余额为9500亿美元。纽约联储计划本月进行100亿美元的储备管理购买，专门用于维持充足的银行储备。

海耶斯：国债回购是流动性之源

海耶斯在8月25日的文章《Same Same But Different》中阐述了这一观点。他将比特币近期的上涨，与财政部长斯科特·贝森特增加长期政府证券购买的决定联系起来。美国财政部于8月19日确认，将至少把部分长期流动性支持回购的最大规模提高一倍。在9月9日至11月4日期间，每次操作的上限将从20亿美元提高到至少40亿美元。

海耶斯将此举描述为增加美元流动性、减轻长期收益率压力的机制。然而，财政部表示该计划是为了支持市场流动性，而非提供货币刺激。

比特币在国债回购公告后上涨

在公告发布前，比特币价格低于6.5万美元，8月25日则涨至8万美元以上。该加密货币当日盘中高点超过8.1万美元，延续了数月来最强劲的周度涨幅。这一时间节点支持了海耶斯的观点，即对金融环境宽松的预期利好比特币。但这并不能证明回购公告是导致整个上涨行情的唯一原因。ETF资金流入、空头平仓以及美元走弱也推动了这一走势。

美国现货比特币ETF在8月19日录得约5.17亿美元的净流入，这是自5月初以来最强劲的单日流入。随后，衍生品清算加速了涨势，在财政部公告发布后，比特币价格飙升至7.1万美元以上。10年期美国国债收益率最初一度下跌至4.65%附近，而30年期收益率则更接近5.20%。此后收益率有所回升，表明公布的购买规模并未从根本上改变市场对借贷和债务供应的担忧。

在海耶斯发表文章时，尚未按扩大后的限额进行任何购买。新的购买计划将于9月开始实施。

海耶斯称回购是美元流动性来源

海耶斯认为，购买较旧的长期证券可以推高其价格并压低收益率。在他看来，较低的收益率会使得风险资产更具吸引力，并促使资本流向比特币。他将贝森特的策略与前财政部长珍妮特·耶伦在2023年底增加对国库券依赖的做法进行了比较。海耶斯认为，该策略帮助资金将货币市场余额从美联储的隔夜逆回购工具中转移出来，投入了可交易证券。

海耶斯宣称："下一轮牛市……刚刚开始。"尽管财政部回购是债务管理操作，并不等同于美联储的量化宽松。财政部将其回购描述为改善旧证券流动性和管理现金头寸的一种方式。根据财政部的声明，其8月5日的再融资声明授权本季度进行高达380亿美元的流动性支持购买，以及高达250亿美元的短期现金管理回购。

纽约联储在其当前月度操作期间，正单独进行约100亿美元的储备管理购买。央行表示，这些购买是为了维持银行体系中的充足储备，它们不属于财政部的回购计划的一部分。海耶斯此前曾表示，美联储为外国货币当局扩大一项便利工具，也可能通过暂时增加美元流动性来支持比特币。

1万亿美元TGA部署尚未确认

海耶斯将财政部一般账户视为另一个可能的购买力来源。根据引用财政部官员的报道，该账户持有约9400亿美元。贝森特表示，财政部可以使用部分现金进行债券回购，而无需改变其预定的长期债务拍卖计划。然而，政府尚未宣布动用全部余额的计划，也未承诺进行1万亿美元的购买。海耶斯称大规模动用TGA是"中间路线"，但其规模和时机仍属猜测。

财政部最新的借款预估假设9月底现金余额为9500亿美元，年底为8500亿美元。根据官方发布的信息，预计在7月至9月季度将借款7390亿美元（私人持有的可流通债券净额），并在下一季度再借款6280亿美元。大规模动用TGA可能会暂时将更多现金置于私人银行体系中，但其长期效应将取决于财政部通过发行新债来重建该账户的速度。

海耶斯预计比特币波动性将加剧

海耶斯表示，Maelstrom基金已转向"最大风险"，主要配置于比特币、以太币、Ethena和Ether.fi。他没有披露头寸规模，也未提供可独立验证的投资组合记录。他还警告称，持续上涨并不能阻止大幅回调。他的观点仍属于市场预测，而非确定性结果，且已公布的财政部操作相对于整个国债市场而言规模仍然较小。

下一个确认的政策里程碑是9月9日，届时更大的长期回购上限将生效。财政部将在11月4日的下一次季度再融资中重新考虑未来的购买规模。届时，投资者可以比较实际的回购结果、国债收益率、TGA余额以及比特币的表现。在这些数据公布之前，海耶斯的牛市判断仍基于一种预期的流动性传导机制，而非已确认的货币宽松政策承诺。

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