核心要点
草案规则初步覆盖比特币和以太坊。
ETF需保持80%的平均净敞口。
交易将仅限于泰国证券交易所。
泰国托管机构承担主要角色。
公众咨询于9月20日截止。
泰国证券交易委员会发布比特币与以太坊ETF规则草案
泰国证券交易委员会(SEC)已发布详细规则,未来可能支持本地设立的加密货币交易所交易基金(ETF)。该提案紧随4月至5月间的早期咨询,当时多数受访者支持总体框架,但就托管问题提出疑问。
SEC在8月24日的公告中开启了关于这些产品如何运作、由谁管理以及基础数字资产存放地点的公众咨询。目前尚未公布任何资产管理公司、股票代码、费率或上市日期。
一只基金追踪单一加密资产
官方ETF咨询将首先允许追踪比特币或以太坊的被动型基金。每只ETF仅跟踪单一加密货币,而非持有混合投资组合。
基金在每个会计年度内,对所选资产的平均净敞口必须至少达到其资产净值的80%。未来是否增加其他资产将取决于SEC对流动性、市场接受度、网络安全和投资者保护的评估。
80%的门槛是年度平均值,每只基金的最终招股说明书需解释如何计算敞口,以及基金管理人在处理现金、费用或市场扰动时的灵活性。
只有持牌资产管理公司才能设立此类产品。申请人必须证明其拥有合适的人员、运营系统以及与所需服务提供商的协议,以管理基金。
每只加密ETF将仅在泰国证券交易所独家交易。投资者可通过普通证券账户获得比特币或以太坊敞口,无需在加密货币交易所开户或管理钱包。
设计偏向泰国金融公司
SEC提议的结构围绕泰国本地注册基金构建,而非依赖海外产品的本地版本。
在开放初期,公司不允许发行存托凭证,以引用外国加密ETF。该限制还包括某些安排,即证券公司帮助普通客户投资于外国加密基金。根据提案,机构投资者和超高净值投资者将另行处理。
与此同时,泰国共同基金和私募基金将被允许投资于本地设立的加密ETF。它们可在现有限额内继续投资于符合条件的外国产品。
这种方式使国内资产管理公司有机会在外国ETF产品广泛面向泰国零售投资者之前,先发展市场。管理费和交易所活动可留在泰国,同时本地公司获得运营受监管加密基金的经验。
规则并不保证投资者会选择泰国产品而非成熟的外国ETF。费率、流动性、跟踪精度以及托管安排的可靠性将决定国内产品是否具有竞争力。
托管决定规则的可操作性
基金资产将主要由泰国监管的数字资产托管机构持有。符合条件的加密货币企业也可申请监督这些ETF,前提是满足财务实力、人员和运营系统等方面的要求。
基金监督人可指定次托管人,但实际持有数字资产的公司仍需具备相应的托管牌照。将数字资产投资职能外包的资产管理公司,只能使用持牌的数字资产基金经理。
当本地安排不可用或不合适时,SEC为海外托管留有余地。任何外国服务提供商需具备充分的监管监督和客户资产保护措施。
一份单独的托管咨询列出了11个考虑中的司法管辖区:韩国、香港、日本、法国、马来西亚、德国、卢森堡、列支敦士登、新加坡、美国和爱尔兰。
该列表涉及可接受的监管司法管辖区,并不自动授权这些市场中的任何托管机构。服务提供商仍需逐一满足SEC的资格要求。
本地化偏好使泰国监管机构与保护资产的公司关系更紧密。如果钱包被入侵或需暂停提款,协调工作也可能更便捷。若国内托管机构缺乏足够能力、保险或经验来支持大型基金,海外服务提供商或成为必要。
更便捷的准入带来不同风险
拟议产品将使投资者免于种子短语、钱包转账以及与加密货币交易所的直接互动。但它们仍将承担比特币或以太坊的价格波动风险。
投资者在交易前需接收关于加密ETF结构和风险的信息,并确认理解。运营商也应警告过度集中风险,并考虑配置是否与投资者的财务状况和损失承受能力相符。
产品文件需解释资产如何隔离、私钥如何控制、哪些公司负责托管以及基金如何计算价值。投资者还需了解费用信息,以及加密市场、托管机构或定价系统中断时的处理程序。
这些保护措施无法防止市场下跌造成的损失,其目的是在投资者购买产品前,使其了解运营结构和责任划分。
后续步骤
公众咨询于9月20日截止。SEC随后将审查反馈意见,并可能在通过最终规则前修订提案。
资产管理公司只有在监管框架完成后才能开始筹备个别产品。每只拟议ETF仍需指定服务提供商、获批托管安排、详细发行文件以及在泰国证券交易所上市。
因此,当前提案确立了可能的上市路径,而非具体时间表。
泰国已明确谁可以管理、交易和托管这些基金。本地托管机构和做市商仍需证明其能够支持高效交易,并使ETF价格与基础比特币或以太坊市场保持接近。最终规则可构建框架——首批产品将检验该框架是否有效。
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