免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

Hyperliquid敦促SEC和CFTC为美国永续期货制定明确规则

2026-08-26 02:46:55

BTC

ETH

HYPE

Hyperliquid政策中心呼吁美国监管机构为永续合约构建更清晰统一的框架

Hyperliquid政策中心正在呼吁美国监管机构为永续合约构建更清晰、更统一的监管框架，并指出快速增长的衍生品市场正暴露出美国证券交易委员会与商品期货交易委员会职责之间的空白地带。在一份提交给上述两家机构的评论中，该政策团体表示，永续合约应根据其经济结构进行分类，而非仅仅依据其追踪的标的资产。

这份提议恰逢永续期货开始向受监管的美国市场靠拢，同时Hyperliquid在加密货币和传统资产衍生品领域的影响力日益增强。这场争论可能决定，在美国，那些提供与加密货币、股票、大宗商品及其他资产挂钩的永续合约的平台，能否在统一的监管框架下运营。

Hyperliquid希望SEC与CFTC的规则能够协调一致

核心问题在于管辖权。SEC通常监管证券及基于证券的衍生品，而CFTC则负责监管商品期货和掉期。永续合约使这种划分变得复杂。与传统期货不同，永续期货没有固定到期日，只要满足保证金要求，交易者可以无限期维持头寸。尽管存在这一差异，永续合约与传统期货合约仍具有若干共同特征：它们都是标准化、可互换的，允许交易者进行杠杆多头或空头交易，并且通常可以通过建立相反头寸来平仓。

Hyperliquid政策中心认为，监管机构在决定如何对待某类合约时，应重点关注这些经济特征。这有助于防止类似产品仅仅因为挂钩的标的资产不同，就落入截然不同的监管框架。

什么是永续合约？

永续合约是一种旨在追踪标的资产价格且无到期日的衍生品。传统期货通常在指定日期到期，交易者若想在到期后继续持有头寸，必须平仓或展期至更晚的到期月份。永续合约省去了这一过程。交易所通常采用资金费率机制，使合约价格与标的资产市场价格保持一致。当永续合约价格高于现货价格时，多头交易者可能向空头交易者支付资金费用；当价格低于现货价格时，支付方向则可能逆转。

这种结构在加密货币市场极为流行，因为数字资产是连续交易的。没有固定到期日的衍生品天然适合每周7天、每天24小时运行的市场。

为什么永续合约在加密货币领域占据主导地位

加密货币衍生品市场的发展路径与传统期货市场不同。比特币和以太坊不会因为芝加哥商品交易所关闭而停止交易，去中心化交易所也是如此。这种连续交易的市场结构催生了能够提供同样连续敞口的金融工具。永续合约最终成为杠杆加密货币交易的主要形式之一。它将流动性集中到单一合约中，而非将交易量分散到多个月度或季度到期合约中。交易者还避免了反复将头寸从一个期货合约展期至另一个合约的麻烦。这些优势使永续合约在专业加密货币交易者中尤其受欢迎。

挑战在于，这个市场大部分是在美国境外或通过去中心化协议发展起来的。美国监管机构目前正在决定这些工具应如何融入现有的衍生品法律体系。

SEC与CFTC已在审查该问题

Hyperliquid的提议并非孤立出现。今年6月，SEC和CFTC联合就如何澄清和协调衍生品产品定义征求公众意见。两家机构特别承认，金融产品和市场结构的演变，可能会在针对早期衍生品设计的监管框架下造成不确定性。此次咨询为企业、交易所和政策团体提供了争取变革的机会。Hyperliquid政策中心正利用这一过程，主张永续合约应拥有统一的监管路径。两家机构还在审查其他重叠领域，包括投资组合保证金。总体方向表明，SEC与CFTC的协调已成为一个积极的监管优先事项。

股票永续合约带来最棘手的问题

与比特币或其他大宗商品挂钩的加密货币永续合约只是问题的一部分。股票永续合约带来了更复杂的管辖权问题。以一份追踪公开交易股票价格的永续合约为例：标的资产是受SEC监管的证券，但合约本身可能类似于传统上与CFTC相关的期货产品。Hyperliquid政策中心认为，具备期货经济特征的股票永续合约应有资格作为证券期货处理。证券期货已作为一个类别存在，由SEC和CFTC共同监管。在现有框架下，一些主要与一家监管机构注册的交易所可以通过通知注册进入另一家监管机构的管辖范围。Hyperliquid政策中心认为，这一结构可为现代永续期货市场奠定基础。

Hyperliquid：分类应遵循经济结构

该政策团体的核心论点是，监管机构不应仅根据永续合约挂钩的是比特币、石油、黄金、股票指数还是单只股票来对其进行分类。相反，监管机构应审视产品的实际运作方式，即关注标准化、可互换性、杠杆、结算以及通过建立相反交易平仓的能力等特征。这种方法可使监管更具可预测性。如果没有一致的分类体系，交易所可能面临不确定性：不清楚哪个机构监管某产品，以及产品上市前需要哪些注册。当新金融工具结合了多个传统产品类别的特征时，这种不确定性会变得尤为棘手。

Hyperliquid的HIP-3市场快速增长

这场监管辩论之所以重要，是因为Hyperliquid的市场已不再是小型实验。根据Hyperliquid政策中心引用的数据，该平台的HIP-3永续市场自约10个月前上线以来，已产生超过4800亿美元的交易量，未平仓合约约为40亿美元。HIP-3将Hyperliquid从传统的加密货币永续合约扩展至更广泛资产类别的市场，包括加密货币、大宗商品、货币、股票指数、单只股票和交易所交易基金。该平台因此越来越像一个涵盖多种传统资产类别的链上衍生品交易场所。这种规模使得监管分类变得至关重要。

Hyperliquid已处理数万亿美元交易量

Hyperliquid更广泛的衍生品业务也在迅速扩张。监管辩论中引用的数据显示，该平台在2025年处理了近3万亿美元的名义交易量，而2026年迄今为止已超过1.5万亿美元。这些活动有助于解释为什么传统交易所和美国监管机构开始更加关注永续合约。曾经主要是离岸加密市场产品，如今已壮大到足以与成熟的衍生品基础设施竞争。问题是，美国市场是将永续合约整合到受监管的金融体系中，还是让大部分活动继续留在离岸和链上。

传统交易所正在反击

永续合约的扩张并非受到普遍欢迎。包括芝加哥商品交易所和洲际交易所在内的传统衍生品交易所，对永续市场可能影响现有交易场所表示担忧。其中一个担忧是价格完整性。批评者认为，监管不力的永续市场可能影响金融系统其他部分所使用的价格。此外，还有市场监督、保证金要求、客户保护以及监管机构监督去中心化或离岸交易基础设施的能力等问题。今年，芝加哥商品交易所对一项与在美国批准永续产品相关的CFTC决定提出质疑，这使得争论从理论政策讨论迅速转向商业竞争。

永续合约可能重塑美国衍生品交易

永续合约的吸引力不仅限于加密货币。其最大的结构性优势之一是流动性集中。传统期货市场将交易分散到不同到期月份，例如交易者可能同时使用3月、6月、9月和12月合约，流动性因此分散在一条期限曲线上。而永续合约将活动集中到一个连续交易的工具中，这可使某些交易者的执行更轻松，并减少了展期的操作需求。该结构还可能支持更小的合约规模和连续交易。随着传统金融市场逐步探索更长的交易时间，这些特性尤其具有吸引力。

7×24小时市场催生新产品需求

金融市场正逐渐超越传统交易时段。加密货币市场已实现连续运行。代币化股票和基于区块链的证券正推动股票交易向更长时段延伸。预测市场和数字衍生品也在挑战传统的市场时间表。永续合约天然契合这种转变。由于没有到期日，它们不依赖传统期货的到期和展期结构。Hyperliquid政策中心认为，这使永续合约特别适合全天候市场。随着美国交易所与已经实现7×24小时运行的全球加密货币交易场所竞争，这一论点可能变得更为重要。

监管可能将永续合约带回岸上

因此，这场政策辩论不仅关乎合规。它可能决定衍生品交易在哪里发生。历史上，严格或不明确的美国规则曾将一些加密货币衍生品活动推向离岸交易所。更清晰的监管则可能逆转这一趋势。如果SEC和CFTC就不同永续合约的分类达成一致，注册交易所可能拥有更清晰的上市路径。这可能会使更多交易量、流动性和市场基础设施回到美国受监管的交易场所，同时也允许传统交易所和加密货币原生平台在更具可比性的规则下竞争。

Hyperliquid正深入美国监管辩论

Hyperliquid本身在华盛顿的可见度越来越高。该平台现在已成为一个更大讨论的一部分：去中心化和链上交易基础设施能否在美国金融监管框架内运作。美国总统唐纳德·特朗普最近表示，CFTC正在努力使Hyperliquid以完全合规合法的框架进入美国市场。这一表态增加了对该平台的关注度，并推动HYPE代币大幅上涨，根据市场数据，HYPE在相关评论后上涨约40%。价格反应反映出投资者预期，获得美国市场准入将显著扩大Hyperliquid的潜在用户基础。但监管整合也将带来新的合规义务。

协调将实际改变什么

SEC与CFTC框架的协调并不一定意味着监管更宽松。相反，其主要好处是可预测性。交易所将知道适用哪些规则，监管机构将拥有更清晰的管辖权，市场参与者将对产品分类有更一致的理解。这可以减少关于衍生品应被视为期货合约、掉期、证券期货还是其他产品类别的争议。对交易所而言，监管清晰度几乎与监管宽松度同等重要。当公司无法确定几年后哪种法律框架适用时，围绕产品建设基础设施将变得困难。

为什么这不仅仅关乎Hyperliquid

影响远远超出单一平台。如果美国监管机构为永续合约建立了可行的框架，主要中心化交易所、传统衍生品交易平台和去中心化协议都可以利用它。加密货币交易所可以扩大受监管的杠杆产品，传统交易所可以推出股票、大宗商品或指数的永续敞口，DeFi协议可以尝试将链上衍生品与合规的美国基础设施连接起来。因此，其结果可能影响整个衍生品行业的结构。Hyperliquid可能是今天最积极地推动这一问题的公司，但不太可能是最后一个受影响的平台。

SEC与CFTC协调可能成为重大加密政策主题

稳定币主导了美国加密货币监管的第一阶段，市场结构正日益成为下一个主要战场。永续合约恰好处于这些辩论的交汇点，它们结合了加密原生市场设计、衍生品监管、证券法和全天候交易基础设施。这使得它们正是那种暴露碎片化监管体系缺陷的产品。SEC和CFTC已承认需要加强协调，问题在于这种协调将走多远。

接下来会发生什么

作为其更广泛的衍生品协调计划的一部分，两家机构正在审查行业评论。Hyperliquid政策中心希望监管机构更新现有的证券期货框架，并根据永续产品的经济功能进行分类。传统交易所可能会继续推动严格的监督和注册要求，而加密货币原生平台则会主张过于严格的规则可能将创新和流动性推向美国境外。在这些立场之间找到平衡将是困难的，但永续合约的交易规模意味着监管机构不能再将其视为小众加密产品。随着HIP-3交易量超过4800亿美元，Hyperliquid总交易量达到数万亿美元，永续合约已是全球衍生品活动的重要组成部分。监管问题现在在于，美国规则是否会适应这一现实。如果SEC和CFTC成功创建统一框架，永续合约可能从主要作为离岸和链上加密工具，转变为美国受监管市场中更大的一部分。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文

65.00% 35.00%

利好

利空