比特币在8万美元下方挣扎，分析师称面临供应吸收考验_新闻

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比特币在8万美元下方挣扎，分析师称面临供应吸收考验

2026-08-26 20:18:50

比特币重返8万美元，但链上信号显示涨势面临老问题：买家入场时，获利盘的抛压可能迅速浮现

据CryptoQuant的链上分析，近期在局部高点附近，持有时间较长的“长期持有者”代币活跃度有所上升，而一项被广泛关注的美国需求指标——Coinbase溢价指数——仍略为负值。综合来看，这些数据表明市场虽有上行动力，但若缺乏来自美国市场更强劲的新买入力量，则难以维持涨势。

关键要点

根据CryptoQuant数据，长期持有者的已花费产出利润率（SOPR）在8月22日升至1.48，显示老代币中与获利了结相关的活动正在增加。SOPR比率（短期持有者与长期持有者之比）在价格接近79,500美元时达到1.4，为7月25日以来最高，随后回落至0.93，暗示相对卖出动态可能正重新转向短期持有者。据报道，所有主要持有者群体整体均处于盈利状态，这创造了这样一种局面：进一步上涨需要足够强劲的需求来吸收获利盘。Coinbase溢价指数仍为负值，报-0.015，凸显尽管比特币局部走高，美国现货需求尚未完全恢复强势。

老牌比特币持有者增加链上获利了结信号

CryptoQuant的监测显示，在近期上涨过程中，更“老”的比特币代币在链上移动更为活跃。该公司将此行为与比特币价格在过去一周内上涨超过25%的背景联系起来。该更新中关注的核心链上指标是已花费产出利润率（SOPR）。SOPR将近期花费的UTXO的价值与这些产出创建时的价值进行比较。根据CryptoQuant的解读，SOPR在8月22日升至1.48，表明涉及盈利代币的移动增加——这种环境通常伴随着卖出或至少是头寸的重新分配。

CryptoQuant还指出了第二个指标：SOPR比率，即短期持有者（STH）的SOPR除以长期持有者（LTH）的SOPR。此处，STH指持有比特币不超过六个月的地址，而LTH指持有超过六个月的地址。当价格在79,500美元附近盘整时，SOPR比率达到1.4，为7月25日以来最高。按CryptoQuant的理解，这一峰值表明当时长期持有者实现利润的比率相对高于短期持有者。然而，情况迅速降温。CryptoQuant随后报告称，SOPR比率已降至0.93，并指出这一变化意味着短期持有者的已实现表现现在相对强于长期持有者的已实现表现。

为何SOPR趋势对8万美元附近的交易者至关重要

获利了结信号往往滞后出现：价格可能在市场仍在消化先前头寸时上涨，但一旦更多投资者“处于盈利”状态并考虑退出，上涨势头就可能停滞。CryptoQuant指出，SOPR比率自2025年初以来总体上呈下降趋势。到6月底，据报道该比率跌至0.62，为三年来的最低水平，当时比特币价格在58,000美元附近交易。此前的低点之所以重要，是因为它为投资者现在应关注什么奠定了基础。尽管比特币自那以来仅温和反弹，但市场一直未能稳守在80,000美元上方，这意味着反弹遭到了来自供应和已实现获利行为的持续阻力。

CryptoQuant的一个关键结论是，该公司强调市场问题与其说是比特币能否“短暂触及”80,000美元，不如说是新需求是否足以吸收获利持有者的卖盘。这一区别对于短期交易者和长期投资者都很重要：价格可以达到某个水平，但涨势的可持续性取决于随着获利了结增加，是否有更多买家不断入场。

美国需求依然疲弱，Coinbase溢价指数持续为负

当链上SOPR指标描述现有持有者的行为时，Coinbase溢价指数有助于描述需求状况——特别是来自美国参与者的需求。CryptoQuant追踪Coinbase与币安上BTC/USDT定价的差异；当溢价为负时，该指标表明美国市场相对于全球流动性并未支付“溢价”。在最新更新中，CryptoQuant报告称Coinbase溢价指数未能重返正值区域，仍为负值。该公司表示，当比特币突破78,500美元时，该指数仅在小时级别短暂转为正值，但未能维持正值。截至周三，CryptoQuant列出的Coinbase溢价指数为-0.015，而8月初为-0.094。尽管有所改善，该指数仍低于零——这种不对称性很重要，因为它表明尽管活动性和价格强度有所改善，但更广泛的美国买方基础仍不足以将需求情绪提升至“买盘压倒卖盘”的区间。

CryptoQuant明确指出了下一个信号：溢价指数能否突破零轴并保持正值。该公司认为，如果比特币继续复苏，同时Coinbase溢价指数转为正值，市场可能会从减轻抛售压力转向以美国现货需求重新增强为特征的阶段。

接下来关注什么：持有者利润与新增资金流入

目前，CryptoQuant的数据指向一个市场，其中持有者群体整体上已经处于盈利状态——这意味着在回调或盘整期间，实现卖出的可能性会再次出现。与此同时，Coinbase溢价指数表明美国现货需求尚未完全支撑持续的突破行情。展望未来，投资者应关注SOPR比率是否企稳而非继续下滑，以及Coinbase溢价指数能否保持在零轴上方。这两个动态——持有者的获利了结行为和美国交易场所的持续需求信号——可能决定80,000美元是成为新的底部还是依然是一个顶部。

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