Bernstein：比特币预计2026年底重回12.5万美元，接近周期峰值_新闻

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Bernstein：比特币预计2026年底重回12.5万美元，接近周期峰值

2026-08-26 22:24:39

华尔街研究机构伯恩斯坦（Bernstein）预测比特币将迎来反弹，认为近期抛售可能标志着当前熊市阶段的结束，并开启由机构和企业参与推动的新一轮上涨行情。

伯恩斯坦预计，比特币将在未来几年内重新站上2025年高点，并创下新的周期峰值。在基准情形下，目标价为2026年底的12.5万美元；在牛市情形下，到2030年目标价可高达50万美元。

核心要点

伯恩斯坦预计，比特币将在2026年底前回升至12.5万美元，将该价位视为其周期框架中的一个里程碑。

基准情形下，目标价为2027年中的15万美元，2029年周期峰值约为30万美元；牛市情形下，2029年目标价高达50万美元。

在两种情形下，伯恩斯坦均维持长期目标：到2033年比特币价格约达100万美元。

该预测基于比特币的历史四年周期规律，以及价格与矿工边际生产成本之间的关系。

伯恩斯坦的观点也旨在支持其对策略公司（Strategy，最大的企业比特币持有者）的展望，认为更有利的市场条件可能使其进一步增持比特币。

伯恩斯坦认为下跌即将结束的原因

伯恩斯坦的观点基于比特币的历史周期行为。该机构指出，比特币在从2025年10月高点下跌约50%后，过去10天内上涨了28%，此次反弹可能标志着当前熊市周期的结束。

报告还指出市场参与者结构的变化。伯恩斯坦表示，机构投资者和企业比特币买家正在发挥更大作用，这为市场提供了比以往周期更强的下行支撑。因此，本次回调幅度小于之前周期约75%至90%的跌幅。

对投资者而言，这一点很重要，因为周期理论意味着回调的时机和特征可能不会完全重复。伯恩斯坦不仅预测价格更高，还断言当大型且持续的买家成为市场背景的一部分时，下跌的深度可能在结构上有所不同。

基于周期的目标价：从12.5万美元到50万美元

伯恩斯坦的定价模型基于比特币的历史四年周期，该周期与每四年发生一次的减半事件相关——减半会减少矿工获得的新比特币数量。

在该框架中，每个周期分为四个阶段：突破、狂热、下跌和积累。伯恩斯坦通过比较比特币市场价格与矿工生产新币的边际成本（尤其是效率最低的矿工挖矿成本），来估算这些阶段中可能的价格水平。

在基准情形下，伯恩斯坦预计：

比特币将在2026年底达到12.5万美元
2027年中达到15万美元
2029年周期峰值约为30万美元

在牛市情形下，该机构将目标价上调至：

2027年中达到20万美元
2029年周期峰值达到50万美元

两种情形下，伯恩斯坦均维持长期目标：到2033年约100万美元。

边际生产成本如何纳入预测

伯恩斯坦方法的核心是“价格与边际成本倍数”的假设，即比特币交易价格相对于矿工估计边际生产成本的倍数。

该机构预计这一倍数将与前几个四年周期类似。在基准情形下，伯恩斯坦预测该倍数将从2025年峰值12.5万美元时的1.4倍，下降至2029年峰值30万美元时的约1.25倍，再到2033年100万美元时的约1.2倍。

这一细节对读者至关重要：预测并非仅依赖泛泛的“周期狂热”或动量。它试图将网络经济学与市场定价之间的关系形式化——如果假设成立，这有助于解释为什么即便估值倍数随时间压缩，该机构仍预期更高的峰值。

不过，这种压缩本身也是一种假设。关注这一论点的交易者和长期持有者，可能需要留意市场条件是否能让边际成本动态保持有意义的参考价值，尤其是在需求增长、监管变化或矿工行为改变导致成本结构发生变化的情况下。

比特币价格企稳后策略公司可能增持

伯恩斯坦的报告还将其比特币复苏预期与策略公司联系起来，描述了一种情景：持续走强的市场价格可能为该公司进一步买入比特币创造更有利的条件。

该机构指出，策略公司持有840,447枚比特币，约占比特币最大供应量2100万枚的4%。伯恩斯坦维持对该公司的“跑赢大盘”评级，但将目标价从450美元下调至350美元，理由是股权稀释加速以及对比特币周期的最新看法。

伯恩斯坦表示，如果比特币保持强势，并且策略公司的Stream（STRC）优先股回升至约100美元（周二STRC报97.15美元），那么该公司可能“再次发力”增持比特币。伯恩斯坦在其更广泛框架中提及了2026年约7000枚比特币的抛售。

同时，伯恩斯坦的观点并非只关注上行空间。报告引用了Regime Intelligence的分析，该分析认为，策略公司的比特币储备面临的最大威胁并非市场崩盘，而是长期失去资本市场准入。Regime Intelligence表示，这种风险可能削弱策略公司在不抛售比特币的情况下，履行约17.6亿美元年度义务的能力。

换句话说，伯恩斯坦实际上是在预测，下一轮上涨可能改善策略公司的运营灵活性——但融资渠道的畅通程度仍将决定企业买家增持的力度。

接下来关注什么

伯恩斯坦的模型将几个关键里程碑——2026年底的12.5万美元以及之后更高的周期目标——置于其核心论点中。投资者应关注比特币的反弹是否会演变为持续的强势，而非短暂的上涨；同时，也要关注策略公司等企业买家是否能在不受融资条件和稀释压力限制的情况下继续增持比特币。

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