Hyperliquid集团请求CFTC批准能源永续合约_新闻

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Hyperliquid集团请求CFTC批准能源永续合约

2026-08-27 03:42:23

Hyperliquid Policy Center 与 trade[XYZ] 联合向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，请求允许推出与西德克萨斯中质原油（WTI）、布伦特原油及亨利港天然气挂钩的受监管永续合约。此前，其市场累计交易量已突破5000亿美元。

摘要

自2025年10月起，trade[XYZ] 已在 Hyperliquid 上运行永续合约市场。两家机构表示，连续交易机制可帮助美国企业在周末期间对冲能源价格风险。在一项引用研究中，原油永续合约价格在约75%的周日市场重新开盘案例中提前反映了价格走势。该申请提议采用稳定币作为保证金、设置杠杆限制，并构建受监管的链上市场基础设施。

申请背景与永续合约特点

Hyperliquid Policy Center 与 trade[XYZ] 在8月26日联合提交的文件中表示，美国监管机构无需等待新立法，即可将能源永续合约纳入受监管市场。这份回应 CFTC 审查的信函呼吁建立合法路径，以涵盖挂钩西德克萨斯中质原油、布伦特原油和亨利港天然气的合约。trade[XYZ] 作为 Hyperliquid 上首个大型第三方市场部署方，自2025年10月起已提供此类产品。据文件引用彭博社数据，其市场累计交易量已超过5000亿美元，涵盖包括能源产品在内的多个资产类别。

与有到期日的期货不同，永续合约不会到期。交易者通过定期支付资金费用，使合约价格始终接近标的资产价格，从而允许头寸无限期持有，无需转入新的交割月份。

能源永续合约填补周末对冲缺口

连续交易成为两大机构论证的核心依据，尤其是在地缘政治事件引发油价波动，而美国传统期货市场休市的情况下。文件指出，2月28日中东冲突导致能源出口中断后，持有原油敞口的航空公司、炼油厂和基金管理公司，在周日晚上交易恢复之前，无法通过美国受监管期货市场调整头寸。而 Hyperliquid 上的原油挂钩永续合约在周末期间持续运行。

据两家机构称，从周五收盘到基准指数周日重新开盘之间的油价变动中，约三分之二已在链上市场提前发生。文件引用的新闻报道显示，布伦特原油价格随后在3月9日达到每桶近120美元，而航空燃油价格在数周内翻了一番。

Hyperliquid Policy Center 发布的研究还比较了原油永续合约价格与基准指数后续重新开盘的水平。在研究的约75%的周末休市案例中，永续合约的收盘价更接近周日的开盘价，而非基准指数此前的周五收盘价。

文件称，同一研究发现，trade[XYZ] 推出原油合约后，CME WTI 重新开盘价格的质量并未出现统计上可测量的下降。Hyperliquid Policy Center 以此论证，永续合约可以与有到期日的期货并行交易，而不会削弱现有基准指数。

有到期日的期货仍适用于需要实物交割、对特定交割月份有敞口或基于期货曲线形状建立头寸的公司。相比之下，永续合约可服务于寻求持续价格敞口、无需定期将合约展期至下一到期日的参与者。

合约规模也可能影响市场准入。文件指出，一份基准 WTI 期货合约涵盖1000桶原油，按近期价格计算名义敞口约7万美元，而 trade[XYZ] 上非交易时段原油交易的中位数规模约为1300美元。

今年5月，洲际交易所（ICE）与 OKX 的原油永续合作表明，传统市场运营商也在探索全天候能源产品。ICE 同意将其布伦特和 WTI 价格授权给 OKX 在美国以外特定市场提供的永续合约。

CFTC 审查开启美国监管路径

CFTC 在6月就两个相关问题公开征求意见：将标准能源期货扩展至连续交易，以及上市挂钩实物或可储存能源商品的永续合约。其审查涵盖参考价格可靠性、操纵风险、监控、头寸限制、保证金、清算、客户保护措施以及对实物能源市场的潜在影响。在增加问题并收到延长请求后，该机构将提交截止日期延至8月26日。

CFTC 主席 Michael Selig 表示，随着受监管实体考虑延长交易时间和新的合约设计，该机构需要“清晰、基于数据的记录”。委员会尚未批准能源永续合约，此次公开咨询也不保证会授权。

部分数字资产产品已有受监管路径。今年5月，CFTC 批准了 Kalshi 的比特币永续合约，成为美国首个联邦监管的此类合约。该批准将 Kalshi 的无到期产品视为期货合约，但 CFTC 将分析范围限定在该合约及类似结构、参考具有深度且持续活跃现货市场的数字商品的合约。能源产品需单独考虑，因为原油和天然气具有实物市场、交割系统和基准指数，其运作方式与比特币不同。

Hyperliquid Policy Center 此前还向 CFTC 和美国证券交易委员会（SEC）寻求股权框架。在8月24日提交的文件中，该机构主张，符合条件的股权永续合约若具备期货合约的既定特征，应被视为证券期货。

链上系统支持全天候运营

在能源合约方面，最新申请文件要求 CFTC 采用技术中立框架，而非强制要求特定市场结构。交易所和清算所需在连续运营前证明其符合 CFTC 现有核心原则。Hyperliquid Policy Center 与 trade[XYZ] 表示，链上系统可全天候运行交易、保证金检查、清算、结算和监控。在 trade[XYZ] 模式下，头寸预先注资，保证金随每笔交易重新计算，而非等待预定结算周期。

文件称，标准订单簿清算已处理了 trade[XYZ] 市场上所有名义清算量的97.9%，其余部分由预定义的备用和尾部风险处理流程覆盖。由于交易、保证金变动和清算均记录在公共账本上，两家机构表示受监管运营商可进行实时监控，而无需为每个市场参与者增加单独的报告要求。任何美国运营商仍需遵守市场诚信、客户保护和记录保存方面的适用规则。

今年7月的数据集成将 Hyperliquid 和 trade[XYZ] 价格添加至 TradingView，使用户能够在标准交易所时间之外监控涵盖商品、股票、外汇和加密货币的链上市场。

稳定币可提供周末保证金

该申请还要求 CFTC 认可符合条件的稳定币和代币化传统资产作为清算衍生品的保证金。与周末关闭的银行转账不同，基于区块链的抵押品可在连续市场保持开放时转移。

CFTC 现行政策已允许某些数字资产用于部分清算衍生品交易。根据该机构的加密抵押品试点计划，参与期货佣金商可接受比特币、以太坊和符合条件的稳定币，但需遵守报告、资本和风险管理要求。Hyperliquid Policy Center 与 trade[XYZ] 希望委员会明确此类处理方式如何适用于能源市场。其提案不要求将加密抵押品用于未清算的掉期，后者仍不在现有试点范围内。

除抵押品规则外，两家机构还提议根据资产类别设定杠杆限制，并以通俗语言披露资金费用和清算流程。市场诚信措施还需解决价格操纵以及实物能源市场不活跃期间参考基准的可靠性问题。

CFTC 的若干要求围绕常规营业时间制定，包括与下一个“营业日”相关的截止日期。申请文件要求监管机构解释，当交易所、清算系统和抵押品网络在夜间、周末和节假日持续运行时，此类条款应如何适用。最后一项请求呼吁受监管运营商在执行、保证金、清算、结算和记录保存方面使用链上基础设施，前提是这些系统满足 CFTC 现有核心原则。

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