81,700份比特币期权到期未引发市场重大冲击_新闻

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81,700份比特币期权到期未引发市场重大冲击

2026-08-28 16:35:00

8月28日，Deribit上有81,700份比特币期权到期，名义价值达64.4亿美元。最大痛点价格位于6.8万至7万美元区间，远低于当前比特币价格。然而，这一关键到期并未触发价格立即向该水平移动。

要点速览

到期合约共81,700份BTC期权，名义价值64.4亿美元。

看涨期权44,639份，看跌期权37,061份。

尽管最大痛点价格在6.8万至7万美元之间，比特币仍维持在8万美元附近。

9月到期的合约规模可能接近本次的两倍。

64.4亿美元不代表实际交易资本

今日到期的81,700份期权约占Deribit上所有比特币未平仓合约的五分之一，其名义价值达到64.4亿美元。这一金额衡量的是这些合约所提供的比特币敞口的理论价值，但这并不意味着在结算过程中有64.4亿美元易手。如果行权价远低于比特币价格，相当一部分期权将到期作废。分析师Frank Hepworth指出，本次到期合约中近62%可能变为废纸，实际结算金额远低于报道的名义价值。

本次到期包含44,639份看涨期权和37,061份看跌期权，两者比值为0.83。看涨期权占合约总数的近55%，看跌期权占45%。这一分布可能反映出较为乐观的立场，因为看涨期权通常在价格上涨超过行权价时增值，但这不足以作为方向性预测的依据。投资者可能利用这些合约进行对冲、卖出波动率或构建市场中性策略。

比特币：最大痛点价格集中在7.5万和8万美元

大量看涨期权集中在7.5万和8万美元的行权价附近。根据提供的数据，这两个水平的名义价值分别为2.36亿美元和1.57亿美元，合计3.93亿美元，约占本次到期名义总值的6.1%。此外，在结算前，有超过5亿美元的未平仓头寸位于主要加密货币价格5%的范围内。

这种集中度可能影响做市商的对冲活动。例如，专门出售看涨期权的交易商可能在价格上涨时买入比特币或期货，然后在价格下跌时减少敞口。此类调整可能放大价格波动，或使价格稳定在大量使用的行权价附近。具体结果取决于做市商相对于价格变化的净敞口，即“伽马”。名义总值并不能表明他们在到期前是否会买入或卖出比特币。将64.4亿美元视为直接推动市场的力量可能过于夸张。

总体而言，衍生品趋势偏向看涨期权。Deribit发布的每周Block Scholes报告显示，在90天以内的到期合约中，看涨期权享有溢价。比特币反弹后，永续合约的资金费率也转为正值。

比特币并未向最大痛点价格收敛

本次到期的最大痛点价格在6.8万至7万美元之间，该水平意味着大多数期权将到期作废，理论上使合约买家损失最大化。结算前，比特币交易价格约为7.9万美元，若回调至7万美元需下跌11.4%，跌至6.8万美元低点则需下跌约14%。

到期前后这一情景并未出现。根据CoinGecko数据，结算后比特币在7.86万至8.13万美元的日内区间内波动，仍比最大痛点价格高出约12%。这一差异表明最大痛点价格并非市场目标。其计算基于未平仓头寸分布，未考虑期权溢价、对冲、已平仓合约或其他交易所活动。

以往的重大到期并未系统性地引发大幅下跌。例如，2025年6月一次150亿美元的到期事件，尽管价格与最大痛点价格之间存在显著差距，但市场反应有限。同样，去年12月一次133亿美元的到期也被平稳消化。

9月到期成为下一个关注点

现在市场将重点关注投资者在结算后如何重建头寸。9月到期的期权规模已接近本次到期的两倍。行权价仍将尤为重要：第一个行权价将在下跌时充当保护区域，而价格稳定在第二个行权价上方将改变大量未平仓看涨期权的价值。宏观经济指标和货币政策预期的影响可能超过单纯的期权流量。本次64.4亿美元的到期主要反映了比特币衍生品市场的增长。结算后市场的稳定性表明，仅凭名义价值和最大痛点价格无法预测BTC的下一步方向。

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