Bitfinex：Strategy出售6,948枚比特币是叙事风险_新闻

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Bitfinex：Strategy出售6,948枚比特币是叙事风险

2026-08-29 00:56:47

微策略暂停比特币销售两周，市场情绪屏障解除

据Bitfinex分析师分析，微策略（Strategy）在5月底至8月初期间出售了6,948枚比特币，而该公司连续两周暂停比特币销售，已消除了持续三个月的市场情绪障碍。

总结

微策略连续第二周报告无比特币交易。

该公司通过出售MSTR股票筹集了20.1亿美元。

其持有的840,447枚比特币已实现盈利，因比特币交易价格高于75,385美元的平均成本。

Bitfinex表示，此前的销售对市场情绪的影响大于对比特币可用供应量的影响。

微策略的6,948枚比特币销售更多是象征性影响

Bitfinex分析师在8月28日的报告中指出，微策略出售的6,948枚比特币相对于每日现货交易量而言规模很小，但该公司作为最大的企业比特币持有者，每一笔周度销售在交易员中产生了额外分量。

分析师表示：“最大的企业持有者正在抛售”在5月至8月期间成为反复出现的看空论点。尽管这些销售并未造成大规模的供应冲击，但每周一的文件披露都让市场担忧可能会有更多比特币进入市场。

微策略最新的8-K表格（覆盖8月17日至8月23日）报告称没有比特币购买或出售。这是连续第二周披露文件显示其840,447枚比特币持仓未发生变化。

随着比特币交易价格接近78,700美元，微策略的持仓已高于其平均收购价格75,385美元。该公司为这些持仓支付了约633.6亿美元（含费用和支出），按Bitfinex引用的价格，当前价值接近660亿美元。

微策略于5月底开始出售比特币，结束了其国库多年几乎单向增持的时期。据此前报道，第一笔交易涉及以平均价格77,135美元出售32枚比特币。该出售筹集了约250万美元，仅占当时公司持仓的0.0038%，但这是微策略自2022年12月一笔税务相关交易以来首次报告的比特币销售。

执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在微策略第一季度财报电话会议上已为投资者做好了心理准备。在公司报告了125.4亿美元净亏损（主要由比特币持仓未实现亏损驱动）后，塞勒表示微策略“可能会出售一些比特币以用于分红”并“让市场习惯”。

随着比特币在夏季持续承压，更大规模的出售接踵而至。微策略在7月初出售了3,588枚比特币，筹集约2.16亿美元，用于支付与其优先证券相关的股息。随后在截至8月2日的一周内出售了1,638枚比特币，筹集1.0473亿美元，并在截至8月9日的一周内又出售了1,690枚比特币，筹集1.086亿美元。该公司将后续收益用于STRC优先股股息及回购。其8月10日的文件显示，1,690枚比特币出售所得的全部1.086亿美元用于回购约115万股STRC股票。

到8月初，累计出售将微策略的储备减少至840,447枚比特币。Bitfinex计算，从5月底到8月初的所有出售共计6,948枚比特币，筹集约4.325亿美元。分析师表示，相对于每日比特币现货交易量，这个数字“微不足道”。市场关注点反而集中在：优先股义务是否会使微策略在其他融资渠道减弱时，成为反复出售比特币的卖家。

MSTR发行已取代比特币成为资金来源

微策略并未出售更多比特币，而是在8月17日至8月23日期间通过发行约1,826万股MSTR普通股筹集了约20.1亿美元的净收益。这一总额约为前一周报告期筹集金额的六倍。

微策略用其中1.364亿美元回购了约143万股STRC优先股，价格低于其100美元面值。另外3亿美元存入其美元储备，使该余额从48亿美元增至51亿美元。剩余的15.9亿美元存入一个新设立现金账户。截至8月23日，这两个账户合计持有约66.9亿美元。

同期，微策略未购买任何比特币。据Bitfinex报告，该公司在过去两周通过MSTR发行筹集了约23.5亿美元，但未将任何收益用于购买比特币。资金反而用于优先股回购、股息覆盖及增加流动性。管理层设立美元储备旨在覆盖微策略优先股及未偿债务的支付需求，从而减少在定期现金义务到期时出售比特币的必要性。

此前的无销售周中，微策略通过MSTR发行筹集了3.337亿美元，其中1.491亿美元进入美元储备，1.322亿美元用于STRC回购，5,240万美元用于STRC股息。Bitfinex表示，这一模式表明管理层目前更倾向于在出售额外比特币之前先发行普通股。由于储备现已提供近三年的支付覆盖，分析师认为再次出售比特币的可能性较低，除非STRC面临严重价格压力且其他融资选项吸引力下降。

微策略保持中性，而非比特币买家

周度销售的暂停尚未恢复微策略此前作为稳定比特币需求来源的角色。在过去两个报告期内，该公司既未买入也未卖出比特币，持仓保持在840,447枚不变。因此，Bitfinex将微策略描述为中性而非活跃买家。

比特币现在与通过MSTR发行筹集的资金的多项用途竞争。微策略可以将资金用于STRC回购、优先股股息、债务支付、美元储备、新现金账户或额外比特币购买。总裁兼首席执行官冯乐（Phong Le）曾表示，公司预计在2026年恢复增持。8月，他将未来购买与STRC回升至100美元面值挂钩，届时微策略可以以更优条件发行更多优先股。冯乐在早前采访中表示：“我们将继续建设。是的，当Stretch回到面值时，我们将发行更多优先股，购买更多比特币。”

微策略尚未公布下一次购买的具体日期或金额。其文件显示，在优先股价格低于管理层希望维持的水平期间，支持STRC和积累现金成为优先事项。Bitfinex还指出，稀释风险对MSTR持有者仍然存在。当股票相对于公司比特币价值以较低溢价交易时，发行普通股会削弱微策略在讨论股东表现时使用的每股比特币指标。

分析师表示，比特币再次下跌至6万美元左右区间也可能收紧公司的融资状况。在夏季抛售期间，比特币价格走弱使微策略的持仓跌破成本，同时MSTR价格降低使普通股发行更具稀释性。

美国投资者通过MSTR和STRC面临风险敞口

微策略的资本决策直接影响美国投资者，因为MSTR和STRC在纳斯达克交易，而公司通过向美国证券交易委员会提交文件披露其每周比特币和证券交易。MSTR投资者通过一家上市公司获得间接比特币敞口，但其回报可能与比特币表现存在差异，因为微策略还发行普通股、支付优先股股息、偿还债务及回购证券。优先股股东在股息支付和某些索赔方面优先于普通股股东。

根据Bitfinex数据，最新文件显示，微策略以每股约110美元的平均价格出售MSTR，高于前一周的约96美元。更高的价格使公司能以每股筹集更多现金，同时比特币的复苏使其剩余国库持仓高于平均收购成本。STRC仍是公司资本计划中的另一个因素。微策略设计这种浮动利率永续优先股使其交易价格接近100美元，并维持了8月12%的年化股息率，同时以低于面值的价格进行定期回购。

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