Arch称代币化黄金正成为加密货币借贷中的生息抵押品_新闻

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Arch称代币化黄金正成为加密货币借贷中的生息抵押品

2026-08-29 03:51:57

代币化黄金深入加密借贷市场

Aave的XAUT抵押债务达到2500万美元上限后，Arch Lending新增了针对两种最大黄金代币的贷款业务。短短24小时内，新增额度即被填满。

摘要

Aave的2500万美元XAUT债务上限被完全使用，随后新增的额度在24小时内被迅速填满。Arch的Himanshu Sahay表示，投资者越来越希望将代币化黄金投入运用，而非被动持有。Arch目前接受PAXG和XAUT作为贷款抵押品，贷款价值比最高可达75%。借款人保留黄金敞口，但需承担利息、清算、托管及发行方风险。

Aave需求考验代币化黄金借贷容量

Arch联合创始人兼首席技术官Himanshu Sahay向媒体表示，代币化黄金贷款的需求表明，持有者开始将这些资产视为数字金融体系中可运用的部分，而不仅仅是追踪金价的方式。“我们看到的代币化黄金需求最有趣的一点是，人们不再仅仅将其视为获取金价敞口的工具，而是越来越多地将其视为可以在更广泛的加密金融体系中发挥作用的资产。”

Aave上的需求提供了一个例证。根据Chaos Labs的评估，1月下旬，去中心化借贷协议Aave的XAUT市场达到了2500万美元的债务上限。Chaos Labs在发现投资者有将XAUT作为稳定币借款抵押品的需求后，建议将上限提高至3000万美元。几天内，该风险管理机构报告称，新增的额度在不到24小时内被填满，并建议分阶段将上限提升至3600万美元、4300万美元，最终达到5000万美元。

尽管Aave的活动表明投资者愿意以代币化黄金为抵押进行借贷，但Chaos Labs发现该市场高度集中。其2月份的评估报告指出，最大持仓占比超过XAUT抵押债务总额的75%。同一份报告将用户的健康系数描述为中等安全，并在评估清算风险时提及XAUT的流动性以及相对保守的波动性。Aave将XAUT列为隔离模式，防止持有者利用该资产借入波动性更大的代币。初始参数允许用户借入其XAUT抵押品价值最高70%的金额，而清算可在75%时启动。该安排仅将XAUT作为抵押品，意味着用户可提供它来支持债务，但无法借入黄金代币本身。

Sahay认为1月份的活动并非一次性的激增，因为新增的额度也被迅速使用，这更具意义。在他看来，需求表明“抵押品本身正变得有用”。当前余额需要与1月份的情况分开解读。据Sahay提供的数据，Aave的以太坊v3储备页面近期显示约7000万美元的XAUT被存入，但不存在XAUT抵押的债务。他表示，此前的借贷应被视为投资者愿意使用该资产的历史证据，而非对Aave当前债务余额的描述。

近期的活动也已超出借贷范畴。8月份CoinShares的一份报告发现，尽管DeFi活动有所下降，但现实世界资产存款额已增长两倍至74亿美元，其中XAUT和PAXG贡献了大部分链上现货交易量。据本月早些时候报道，交易者利用这两种代币在金价波动时调整其黄金敞口。

代币化黄金让持有者无需出售即可借贷

对于仍希望持有黄金敞口的投资者，Sahay表示借贷和出售满足不同的财务需求。出售会平仓，而抵押贷款则提供现金或稳定币，无需投资者立即放弃该资产。“如果投资者出售其黄金敞口，他们就退出了该头寸，”Sahay说，“而借贷允许他们在保留底层资产敞口的同时获取流动性。”

代币化降低了部分实际障碍，因为抵押品已存在于区块链上。持有者无需在寻求贷款前将实物金条运送至贷款机构或安排单独存储。PAXG和XAUT均代表与实物黄金挂钩的权益，尽管其法律和运营结构有所不同。Paxos表示，1枚PAXG代表存放在专业金库中的1金衡盎司伦敦合格交割金条。Tether表示，1枚XAUT代表存放在瑞士的1金衡盎司金条。

8月28日，Tether网站显示XAUT市值约为32.7亿美元，而CoinGecko对PAXG的估值约为19.3亿美元。这两个产品的总市值约为52亿美元。代币化黄金此前在3月达到另一个里程碑，当时Tether在BNB Chain上部署了XAUT。BNB Chain的扩展为该代币提供了除现有基础设施外的另一个结算网络，同时每个单位仍与一盎司实物金条挂钩。

Sahay提醒，数字接入并不能消除债务带来的风险。在他看来，借贷服务仍需设定合适的贷款价值比上限、托管安排和风险控制措施，因为当抵押品价值不再足以支撑未偿还贷款时，可能面临清算。“一项资产可以被用作抵押品，并不意味着它应该被激进地加杠杆，”他说。

黄金与比特币满足不同的抵押品需求

Sahay并未将代币化黄金视为比特币的替代品，而是指出这些资产为借款人和贷款人提供了不同的特性。比特币在加密市场中拥有更成熟的流动性，并作为原生数字资产扮演核心角色。然而，根据Sahay的说法，黄金作为价值储存手段的历史更为悠久，且历史上价格波动性低于比特币。因此，黄金支持代币可能吸引那些希望在链上借贷，同时避免承担与比特币同等程度方向性敞口的投资者。即使底层金条的价格波动远小于BTC，区块链代币仍会引入与发行方、托管方、智能合约及赎回条款相关的风险。“我认为代币化黄金并不会取代比特币作为抵押品的地位，而是扩大了可支持加密原生流动性的资产范围。”

他的此番言论之前，在一次采访中他曾指出，合格的托管、零再抵押以及清晰的抵押品规则是数字资产贷款的安全保障。那场关于托管的讨论还涉及保证金追缴和清算，当借款人未能追加抵押品或减少债务时，可能被迫出售资产。

Arch新增PAXG与XAUT抵押贷款

据该公司提供的信息，在这一新兴市场中，Arch Lending已开始接受PAXG和XAUT作为抵押品，贷款价值比最高可达75%。Anchorage Digital将持有这些质押代币。Arch表示不会对借款人的抵押品进行再抵押，即不会将这些资产借给其他方以产生收入。其网站显示，Anchorage将抵押品存放在隔离钱包中，Arch采用部分清算方式，旨在仅出售恢复贷款健康所需的金额。

该公司的公开网站尚未将PAXG和XAUT添加至其支持的资产列表中，该列表目前仍包含BTC、ETH和SOL，现有贷款的最高贷款价值比为60%。因此，75%的上限及对两种黄金代币的支持来自该公司的新产品信息。竞争对手已提供部分相同服务。Nexo表示符合条件的客户可以PAXG或XAUT为抵押进行借贷，但需满足地点和账户要求；YouHodler和CoinRabbit则宣传提供PAXG抵押产品。Ledn在6月宣布推出XAUT抵押贷款，但表示该服务将在2026年下半年才可用。

美国借款人面临税务、准入及清算问题

对于美国投资者而言，以增值的数字资产为抵押进行借贷通常与出售不同，因为美国国税局将出售或其他处置视为需要计算资本利得或损失的事件。贷款并不涉及同样的即时处置，但贷款人出售抵押品可能会产生税务后果。个人情况、贷款结构及清算事件可能影响申报，国税局建议数字资产所有者保留交易记录，并在必要时咨询合格税务专业人士。

Arch以ChainFi Inc.名义合法运营，并根据NMLS编号2637200向美国借款人提供贷款。其披露信息指出，产品可用性和利率因司法管辖区、贷款类型和本金金额而异。根据该公司当前的状态限制，贷款不适用于加利福尼亚州、特拉华州、夏威夷州、马里兰州、密西西比州、蒙大拿州、内华达州、北达科他州、罗德岛州、南卡罗来纳州和佛蒙特州的个人居民。Arch还要求借款人在转移抵押品并接收美元或USDC之前完成身份验证。

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