Strategy抨击MSCI提案，称其是排除数字资产的借口…_新闻

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Strategy抨击MSCI提案，称其是排除数字资产的借口…

2026-09-02 01:00:09

Strategy为何挑战MSCI的新指数测试？

Strategy正式反对MSCI最新提出的筛选公司方案，该方案旨在筛选那些持有大量非运营资产的公司。Strategy认为，这一方法实际上是变相将数字资产财资公司排除在主要股票指数之外。在由执行主席Michael Saylor和首席执行官Phong Le签署的信函中，Strategy称该提案“具有歧视性、任意性和误导性”，并要求MSCI撤回。该公司表示，该规则对其基础业务影响甚微，但可能损害MSCI作为中立指数提供商的声誉。根据8月启动的咨询，未通过初始测试（即拥有大量运营资产）的公司将面临另外五项财务比率筛选。若在五项中至少四项被标记，则可能失去纳入MSCI全球可投资市场指数的资格。现有成分股也将面临缓冲机制，以防止单次审查失败即被剔除。该提案之前，MSCI已对数字资产财资公司进行过审查。MSCI在1月决定不推进一项可能基于数字资产持有量剔除公司的计划，但表示将重新考虑如何对待具有投资特征的企业。

比特币对Strategy而言是运营资产吗？

争议部分源于MSCI如何区分运营资产与非运营资产。Strategy认为，美国公认会计原则（GAAP）和国际财务报告准则（IFRS）均未提供拟议指数方法中所使用的定义。这一区别之所以重要，是因为比特币目前占据Strategy的资产负债表主导地位，并且是其公司战略的核心。该公司将其比特币财资视为一个运营部门，并将比特币相关损益计入运营费用，这是在与美国证券交易委员会（SEC）讨论后采用的报告方式。Strategy还认为，拟议的筛选可能对数字资产财资公司与其他资产密集型公司（包括房地产投资信托、木材公司和能源基础设施公司）区别对待。今年早些时候对该方法进行的模拟显示，Strategy、日本上市的Metaplanet和铀投资者Yellow Cake可能面临剔除，而以太坊财资公司SharpLink则被列入观察名单。

投资者要点

MSCI的争议不仅仅关乎会计定义。从广泛追踪的指数中剔除，可能会减少被动型和基准挂钩型基金对数字资产财资股票的需求，即便这对它们购买比特币或筹集资金的能力没有直接影响。

如果MSCI继续推进会发生什么？

Strategy要求MSCI基于公认的会计或法律标准制定最终方法，并仅适用于规则最终确定后发布的财务文件。它还希望指数提供商发布明确解释，说明如何区分运营活动与非运营活动。MSCI将在9月30日前接受反馈，并预计在10月16日前公布咨询结果。任何新方法都拟在2026年11月的指数审查中实施，因此未来几周对Strategy及其他可能被纳入筛选范围的财资公司至关重要。指数资格已成为数字资产财资模型的又一风险层。无论MSCI成员身份如何，Strategy都可以继续积累比特币，但指数排除可能会影响其普通股的投资者基础，而该公司目前严重依赖股权市场为其资本战略融资。这种依赖上周再次显现。Strategy出售了普通股，并将其中3.697亿美元用于以平均价格80,318美元购买4,603个比特币。此次购买将其持有的比特币总量提升至845,050 BTC，总成本约为637.3亿美元。

Strategy为何在STRC上大举支出？

Strategy同时正在动用资本支持其Stretch永续优先股STRC。该公司已斥资6.352亿美元回购STRC，其中包括上周以平均每股97.48美元回购的1.518亿美元。尽管进行了这些回购，STRC的交易价格仍低于其100美元面值。Strategy已授权高达10亿美元的回购，并维持STRC的年股息率为12%，试图使其交易价格更接近面值。来自Strive的竞争可能使这一任务更加困难。Strive的SATA永续优先股提供13%的年化股息，且每个工作日支付，而STRC的12%股息为每半月支付一次。SATA股价保持在接近100美元的水平，使得Strive能够通过其市价发行计划发行更多股票，并将所得资金用于扩大其自身的比特币财资。Strive在最近一周增加了1,800个比特币，而其普通股今年已上涨约60%。相比之下，Strategy股价今年迄今下跌约15%，尽管周一上涨4.42%至132.94美元。这种组合使Strategy在投资者资本方面面临三重需求：继续积累比特币、支持其优先股以及争取保留指数资格。没有一项阻止该公司追求其比特币策略，但三者共同使得资本的成本和可用性对于该策略能有多激进变得愈发重要。

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