Strategy CEO为在6万美元卖出、8万美元买入比特币辩护_新闻

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Strategy CEO为在6万美元卖出、8万美元买入比特币辩护

2026-09-02 16:41:29

Strategy CEO 为该公司出售及回购比特币的决策辩护

Strategy 首席执行官 Phong Le 为公司以接近 6 万美元的价格出售比特币，随后又在约 8 万美元的价格恢复购买的行为进行了辩护。他辩称，公司的财务操作决策取决于资本成本，而非比特币的市场价格。

核心要点

上周，Strategy 以平均价格 80,318 美元购入了 4,603 枚比特币，总价值 3.697 亿美元。

Phong Le 表示，决定 Strategy 财务交易决策的是资本成本，而非比特币的市场价格。

Strategy 最新提交的文件显示，截至 8 月 30 日，该公司已累计购入 845,050 枚比特币，总成本约为 637.3 亿美元。

美元资产达到 67.1 亿美元，几乎与可转换债务持平，并完全降低了报告的净杠杆率。

Le 表示，尽管采用了正式的双向财务策略，Strategy 仍然是比特币的净囤积者。

比特币交易与资本成本挂钩

Le 在 9 月 1 日接受采访时表示，此前的出售和最近的购买都是合理的，因为在这两次交易之间，Strategy 的融资条件发生了变化。

根据 8 月 31 日的监管文件，Strategy 在 8 月 24 日至 30 日期间以 3.697 亿美元购买了 4,603 枚 BTC，平均价格为 80,318 美元。此次购买使其持有量增至 845,050 枚 BTC，总成本约为 637.3 亿美元，平均每枚成本为 75,412 美元。

Le 表示，Strategy 并非仅通过比较加密货币的当前价格与历史价格来决定买卖比特币。相反，管理层会考虑融资成本以及部署资本所能获得的预期回报。如果 Strategy 能够以高于其资产价值的溢价发行普通股，它可能会利用所得款项购买比特币，同时增加每股比特币的敞口。

Le 说：“我们不是根据比特币的价格来买卖比特币的。我们是根据我们的资本成本来买卖的。”这一立场解释了为什么 Strategy 认为在 6 万至 6.5 万美元左右出售比特币是合理的，而后来又愿意支付超过 8 万美元的价格购买。这些交易发生在不同的资产负债表和融资条件下。

Le 表示，因为 MSTR 股票交易价格存在溢价，发行股票再次变得有吸引力。在截至 8 月 30 日的一周内，Strategy 出售了约 6.028 亿美元的普通股，并将部分收益用于购买比特币。该公司还将其通用美元现金池增加了 2900 万美元，并花费约 1.52 亿美元回购了低于面值 100 美元的 STRC 优先股。

因此，Strategy 在暂停两个月后恢复购买比特币，是其更广泛资本配置决策的一部分，而非对比特币将从 8 万美元上涨的趋势性判断。

比特币出售用于履行财务义务

Le 表示，Strategy 在资产负债表重组期间出售了约 7,000 枚 BTC，并称相对于其总持有量，这个数量“微不足道”。

Strategy 公开的记录显示，其在 7 月初出售了 2,225 枚 BTC，8 月初出售了 1,638 枚 BTC，接下来一周又出售了 1,690 枚 BTC。这三笔披露的减持总计为 5,553 枚 BTC。该公司此前还报告称，在 2026 年早些时候出售了约 2.184 亿美元的比特币，用于支付部分优先股股息义务。Le 在采访中提到的数字似乎是对更广泛时期数据的粗略描述。

Le 表示，出售比特币以支付优先股股息是“当时正确的交易”。Strategy 已承诺对其优先证券进行定期支付，需要美元流动性来履行这些义务，而无法完全依赖新的融资。

这些出售标志着 Strategy 此前作为一家只囤积比特币的公司形象的转变。其董事会于 6 月正式批准了一项比特币变现计划，允许管理层出售 BTC 以资助其美元储备、支付股息和利息、回购证券或履行其他经批准的义务。该政策允许出售最多 12.5 亿美元的比特币来建立指定的美元储备，但并未要求 Strategy 必须出售该数额。

Strategy 在其不断演变的财务政策下首次披露的出售，标志着其向主动管理比特币持仓的过渡，而非放弃其囤积策略。

Strategy 称净杠杆率已降至零

Le 表示，Strategy 利用暂停购买比特币的时机来强化其资产负债表。在大约两个月的时间里，它增加了美元资产，同时减少了对可转换债务的净敞口。该公司报告称，截至 8 月 30 日，其美元资产为 67.1 亿美元，包括现金和其他以美元计价的资产，分配在其指定储备和通用公司流动性中。其可转换债务约为 67.5 亿美元。因此，Strategy 报告的净杠杆率为 0.0%，因为其公司定义的计算方法是从未偿债务中减去美元资产，然后将余额与其比特币储备进行比较。

净杠杆率为 0.0% 并不意味着 Strategy 已消除其法定债务或优先股义务。该公司仍有未偿的可转换票据，并且必须支付优先股股息。该指标仅表明其美元资产几乎抵消了其可转换债务的本金价值。该计算并未减去所有优先股权益。

Le 将资产负债表描述为“堡垒”，认为 Strategy 在当前结构下没有有意义的比特币清算价格。该公司的债务并非直接以比特币为抵押，不会在 BTC 跌至特定水平时自动强制出售。这一说法并不意味着比特币长期下跌不会产生财务影响。较低的比特币价格可能会降低 Strategy 的资产价值，削弱其以有吸引力的价格发行股票的能力，并增加来自优先股股息和其他义务的压力。

Strategy 采用双向比特币政策

Le 表示，Strategy 现在实行“双向策略”。它可能会在改善资本结构时出售比特币，尽管其长期意图仍然是净囤积者。该框架使比特币成为 Strategy 融资体系的一个组成部分，而不是一个永远不能出售的资产。管理层可以比较 BTC 出售与普通股发行、优先股发行、回购和现金使用的情况。

Strategy 6 月份的框架文件解释称，当 MSTR 交易价格高于公司调整后的资产净值时，发行普通股可以增加每股价值。而低于该水平发行股票则会稀释每股比特币敞口。

Le 表示，如果资本成本使这些购买具有吸引力，Strategy 可能会继续以 9 万美元、10 万美元或 13 万美元的价格购买比特币。这些数字只是例子，并非预测或已确认的购买订单。如果出售所得在其资本结构中其他地方更有价值，该公司也会考虑再次出售比特币。Le 表示，仅价格本身不会决定此类决策。

Strategy 8 月 31 日的购买确认了其在重组期后已恢复囤积。该公司目前控制的比特币略多于最大供应量 2100 万枚的 4%。下一次更新将取决于 Strategy 每周的资本市场活动。以溢价进一步发行 MSTR 股票可能会为额外购买比特币提供资金，而疲软的股票需求或更高的融资成本可能会减缓囤积速度，或使另一次出售更具经济性。

与此同时，Le 的核心论点是，当通过 Strategy 的资本成本视角来看待这些交易时，在接近 6 万美元时出售和在接近 8 万美元时购买之间的明显矛盾就消失了。比特币出售为优先股义务和资产负债表重组提供了美元资金。此后的购买则利用了发行普通股所得的款项，当时管理层认为 MSTR 的市场溢价使这笔交易具有增值效应。

Le 表示，Strategy 已加强其美元头寸，降低了净杠杆率，并保留了双向交易的灵活性。他坚持认为该公司仍然是长期净买家，但不再将出售比特币视为禁忌。他还表示，如果 Strategy 能够以足够有吸引力的条件获得资本，未来可能会在更高的比特币价格水平上进行购买。这些评论描述的是一种有条件的融资框架，而非对比特币价格的预测。

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