Ondo表示，美国法规已允许股票永续合约_新闻

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Ondo表示，美国法规已允许股票永续合约

2026-09-03 16:41:24

Ondo Finance致函SEC与CFTC：现行法规已涵盖美股永续合约，无需新规

8月24日，Ondo Finance在一份评论信中告知美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC），目前无需制定新的监管规定即可允许基于美国股票的永续合约进行交易。该信函认为，现行的“证券期货”框架足以容纳此类产品。文件试图将这一界定问题转化为对美国监管机构是否准备好将全天候运作的加密衍生品市场纳入其监管结构的考验。

离岸市场的既成事实与监管挑战

stakes（利害关系/风险）在海外已显而易见。与在美国上市的股票挂钩的永续期货一直在美国投资者保护和市场监控的范围之外进行交易。Messari对股权永续市场的分析显示，数十亿美元的交易额已在新兴平台上完成，而美国无法有效监管该市场正是其向海外转移的原因。Ondo是海外开发这一市场的公司之一，它寻求在美国提供相同的解决方案。

Ondo要求监管机构做什么？

这封由Ondo Finance及其经纪商关联公司Oasis Pro Markets联合提交的评论信，是对监管机构6月份就“互换”和“基于证券的互换”定义征求意见（文件编号S7-2026-21）的回应。

Ondo提出的论点虽然有限但意义重大。根据Ondo的观点，根据《2000年商品期货现代化法案》，与单只股票挂钩且以现金结算的永续合约已被归类为证券期货。该法案建立了一种双重监管框架，通过创建SEC-CFTC联合体制和通知注册路径，允许在任一机构注册的实体轻松在另一机构注册，而无需创建单独的实体。

正在审查的法律问题归结为到期日。Ondo声称，法律对证券期货的定义是基于标的资产及其结算方式，而非是否存在固定的到期日。透过这一视角来看，永续合约类似于传统期货合约，但没有到期日；资金费率和逐日盯市结算取代了日历。Ondo强调的重点是，监管机构不需要等待一刀切的方法再采取行动，因为现有框架允许他们审查个别申报。

活跃的离岸平台佐证观点

Ondo并非空谈。其子公司Ondo Global Panama Inc.为非美国客户提供了一个交易平台，该平台提供使用稳定币结算的永续期货合约交易美国上市股票。Ondo表示，自推出以来六周内，其平台的交易量已超过80亿美元（截至8月14日）。此外，Ondo Finance指出，其账本中约有40亿美元的代币化资产，并且在代币化股票市场中处于领先地位。

在9月2日发布的一篇博客文章中，Ondo将关于产品定义、投资组合保证金和数据报告的三封评论信联系起来，传达同一个理念：技术已经发展，监管机构的政策目标实现方式也应随之改变。该公司指出，美股上市的永续合约完全在离岸交易存在“本末倒置”的现象，并敦促两家监管机构优先考虑让交易发生在美国境内。

时机为何至关重要

Ondo并非唯一在此领域采取行动的机构。自称代表超过100名成员的区块链协会（Blockchain Association）也于8月24日发布了一封信，呼吁监管机构采用现有的证券期货框架应用于股权永续合约。该协会警告称，随着时间的推移，随着用户习惯和市场深度围绕外国场所固化，将流动性吸引回美国可能会变得更加困难。这两封信都强调了始于2026年3月的SEC-CFTC协调努力。

自那时以来，机会已经增加。据Cryptopolitan报道，CFTC于5月29日批准了Kalshi的BTCPERP，并将其定性为期货合约，同时表示额外的永续衍生品将个案考虑。CFTC负责人Michael Selig也表示，这一决定为加密永续合约在美国合法运作开辟了道路。

此后，Kalshi提交了与美国股市指数和铜相关的永续合约申请。据报道，9月2日，该公司正准备提交与西德克萨斯中质原油（WTI）挂钩的永续合约申请。前SEC和CFTC官员在一封由Kalshi赞助的公开信中提及，糟糕的监管持续将交易推向海外，引用Kalshi的估计称，2025年海外交易的永续合约规模超过90万亿美元。

前路依然不明朗

道路依然充满不确定性。CME集团于6月起诉CFTC，声称永续合约应被归类为互换而非期货。这一争论的解决可能决定了将交易回流本土的未来。下一个信号将是SEC和CFTC工作人员是否对产品特定申报持开放态度，以及他们如何解决关于这些工具是归类为互换还是期货的矛盾观点。

证券期货具有特定的监管架构，涉及SEC和CFTC双方，以及交易所、清算、保证金、监控、头寸限制和交易暂停要求。CFTC确认，《2000年商品期货现代化法案》授权了单只股票期货，并受SEC-CFTC联合监督。因此，争论的焦点不再是“股票永续合约是否合法”，而是越来越多的个股永续合约是否符合证券期货的标准。

核心监管问答摘要

无到期日的合约可以是期货吗？

Ondo/Hyperliquid：可以

资金费率在经济上是否替代了到期日？

Ondo：是

这是否自动使其成为证券特征？

存在争议

某些股票永续合约是否可以被视为基于证券的互换？

FalconX：可以

分类是否能解决交易所/清算/保证金问题？

不能

现有的美国规则能否容纳它们？

潜在可能，但实施尚未解决

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