比特币矿工转向AI，哈希率仍低于峰值_新闻

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比特币矿工转向AI，哈希率仍低于峰值

2026-09-03 16:35:00

算力“熊市”：比特币网络面临的结构性转型

在2025年底达到峰值后，保障比特币网络安全的算力正经历一段不同寻常的下滑期。Twenty One Capital的首席执行官Rapha Zagury将这一现象称为比特币历史上首次“算力熊市”。这种下降主要反映了挖矿盈利能力的恶化，但人工智能（AI）的兴起加剧了这一趋势，因为许多运营商正在将其能源基础设施转向长期的计算合同。

核心要点摘要

自2025年底见顶以来，比特币算力已持续下降数月。
挖矿盈利能力恶化，迫使低效设备停机。
与人工智能和高性能计算相关的合同吸引了部分能源基础设施。
几家大型矿工已开始将其产能重新定向至AI数据中心。
算力的下降可能提高剩余活跃矿工的利润率。

比特币经历史上最长的低于历史高点时期

8月28日，在香港举行的比特币亚洲大会上，Rapha Zagury发表了他的分析。当时，比特币刚刚结束了九年来表现最好的8月份。他指出：“我相信，我们正在经历比特币历史上的第一次算力熊市。”

算力（Hashrate）衡量的是挖矿专家为验证区块所调用的计算能力。Zagury在向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中确认，该指标在2025年底曾接近每秒1.3泽塔哈希（ZH/s），随后逐渐下降。这是网络在未能收复失地的情况下，长时间低于此前峰值的最长时期。

以下三个因素有助于理解这一趋势：

平均算力在2026年第一季度至第二季度之间下降了5.8%，从1066 EH/s降至1004 EH/s；
单位计算量的日收入（即Hashprice）降至每PH/s 27.89美元；
估计有近252 EH/s的低利润设备已关闭，主要集中在较旧的机型上。

上述数据来自Hashrate Index，该机构将盈利能力视为下降的主要原因。比特币在2025年10月见顶后的下跌减少了矿业公司的收入，而电力和运营成本继续压缩其利润空间。因此，“熊市”一词仍是一种解读，比特币官方并无设定判定算力熊市的阈值。此外，每日估算值也会根据区块生成速度而波动，因此7天或30天的平均值比单日数据更能提供可靠的参考。

人工智能相关合同分流了部分基础设施

这种情况不同于2021年挖矿禁令引发的冲击。当时，设备主要是更换国家后重新上线。而这一次，部分电力容量将永久离开挖矿领域，转而服务于专门从事人工智能的数据中心。

Zagury特别强调：“我们今天观察到的情况非常不同。”在他看来，几乎没有任何信誉良好的大型专业运营商仅维持大规模挖矿的战略。

众多运营案例支持了这一观察：

Keel Infrastructure已暂停其所有美国挖矿活动，以将其站点转换为AI和高性能计算用途。截至8月7日，该公司拥有8.19亿美元现金以资助其转型。
Bidder签署了一份为期16年、价值47亿美元的合同，在挪威提供121兆瓦的计算能力。
至于Hut 8，该公司在德克萨斯州签署了352兆瓦的15年租约。其用于AI的合同组合现已接近949兆瓦。

这些合作关系为矿业提供了可预测的收入，而这通常依赖于主要加密货币的价格、网络难度和能源成本。它们揭示了基础设施的真正重新分配，但并不能证明人工智能是算力下降的唯一原因。

算力下降可能改善剩余矿工的利润空间

因此，算力的降低并不会减少比特币的发行数量。协议大约每两周调整一次难度，以维持每十分钟产生一个区块的目标。从这个角度来看，如果竞争对手停止运行机器，仍然活跃的挖矿专家可以获得更大份额的奖励。

然而，这种潜在的改善将取决于比特币价格和电力成本。如果Hashprice上升，设备可能会重新上线并吸引新的投资。同时，如果运营商可持续地将重点放在人工智能相关的收入上，这类合同的增加可能会延长放缓的趋势。

因此，下一个趋势需要通过平均算力、难度调整以及大型矿工的真实投资来进一步确认。目前，比特币正处于持续的收缩期，但并未面临立即的安全危机。

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