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Robinhood Chain上线仅两月，已挑战Solana地位

2026-09-05 15:58:59

Robinhood Chain：从零到七亿九千万美元的极速狂飙

这家将零佣金交易带给数百万用户的券商，刚刚对Layer 2（二层网络）做了同样的事。在短短60天内，Robinhood Chain的总锁仓量（TVL）从上线时的400万美元激增至7.91亿美元，日活跃用户数超越了Base，且目前的每日收入已超过Solana。问题不再在于Robinhood是否属于加密基础设施的一部分，而在于这一势头能走多远。

核心数据摘要

Robinhood Chain于2026年7月1日作为Arbitrum Orbit L2启动，在60天内TVL达到7.91亿美元，而 genesis（创世区块）时仅为400万美元。

9月2日，其每日收入高达401万美元，同日Solana的收入仅为7.8万美元；累计去中心化交易所（DEX）交易量突破470亿美元。

Pons启动平台每天驱动5亿美元的迷因币交易量，自8月29日起超越Pump.fun，Uniswap Labs收购PONS以实现长期战略协同。

链上的代币化股票产品在30天内记录了43亿美元的交易量，并在8月25日创下8500万美元的日峰值，这是其他任何L2都无法提供的大规模产品。

凭借2400万券商用户、原生钱包以及零跨链摩擦，Robinhood拥有Solana所不具备的优势：一条无需额外引导即可直达零售用户的通道。

在加密行业的时间尺度上，两个月微不足道。协议通常需要数年时间来打磨产品市场契合度，耗尽赠款计划和大使活动，希望在一个周期内留住用户。而Robinhood Chain直接插队了。

无视营销的“作弊码”

2026年7月1日，作为Arbitrum Orbit Layer 2推出的这条链，并没有伴随那种典型的“我们要构建金融未来”的博客文章或空投预告。相反，它带着已经连接到现有钱包的2400万个券商账户而来，而这个钱包存在于一个已获得在所有50个州运营监管批准的应用程序中。这不仅仅是一种上市策略，这是一个“作弊码”。

在三周内，该链在日活跃用户数上超越了Base。到8月底，它在1230万个地址上处理了5.76亿笔交易。9月2日，Robinhood Chain产生了401万美元的每日收入。而本应成为本轮周期零售冠军的Solana，在同一天的收入仅为7.8万美元。请再次阅读这个对比。这不是笔误。

引人注目的真实数据

原始交易计数和TVL数字是可以操纵的。加密圈的人都知道这一点。因此，正确的做法是关注更难伪造的数字：收入、持续的DEX交易量以及在多个产品类别中的用户留存率。

Robinhood Chain的TVL从上线时的400万美元攀升至9月初的7.91亿美元。这种增长曲线看起来不像典型的L2爬坡，更像是一家公司在编写第一行链代码之前就已经解决了分发问题的产品发布。累计DEX交易量突破470亿美元，Uniswap作为主要的交易场所。这条链不仅仅是在移动代币，人们在交易真正的大额资金。

收入数字值得单独一段讨论。单日401万美元是L1（一层网络）梦寐以求的数字。Solana运行多年，拥有数千个应用、庞大的开发者社区和深厚的机构合作伙伴关系。在同一窗口期内，其每日收入约为7.8万至8.1万美元。Robinhood Chain成立仅两个月，每日收入约为Solana的50倍。即使考虑到Gas补贴造成的扭曲（稍后详述），这一差距也是惊人的。

此外，还有被忽视的DEX交易量。当Crypto Twitter忙于争论Solana上的迷因币时，Robinhood Chain正悄然录得近10亿美元的日DEX交易量。该链不需要营销活动，因为用户已经在应用程序内部。

Pons击败了Pump.fun

2025年和2026年的迷因币启动平台战争产生了一个明确的赢家：Solana上的Pump.fun。它是加密领域最快、最便宜、最具病毒传播性的代币启动器。直到它不再是那样。

Robinhood Chain的原生启动平台Pons开始每天产生5亿美元的迷因币交易量。自8月29日以来，其在吞吐量方面一直优于Pump.fun。Uniswap Labs收购PONS并非随意投资，而是一项战略举措，旨在锁定链上主导DEX与驱动最多投机活动的启动平台之间的协同效应。

这很重要，因为迷因币交易量无论是好是坏，都是加密行业中零售参与度的最清晰信号。机构不会在凌晨3点交易狗狗币，但普通人会。而且普通人选择在Robinhood Chain而不是Solana上进行交易，这意味着零售用户访问链上市场的方式发生了根本性变化。

原因并不复杂。Robinhood用户可以从查看其股票投资组合过渡到启动迷因币，而无需下载单独的钱包，无需从其他链桥接资产，也无需加入Discord服务器来理解Gas的工作原理。摩擦消失了。而在消费产品中，摩擦是唯一重要的因素。

代币化股票改变了数学逻辑

迷因币获得关注，代币化股票可能带来收入。

Robinhood Chain记录了30天内43亿美元的代币化股票交易量，并在8月25日创下8500万美元的日峰值。这不是一份概念论文或测试网演示。真实用户正在通过一个已持有经纪牌照使其合法的平台，大规模地在链上交易代币化股票。

没有任何其他Layer 2能提供这一点。Base没有，Optimism没有，Arbitrum One也没有。原因很简单：构建代币化股票产品需要经纪牌照、监管关系以及将公司核心业务置于风险之中的意愿。Robinhood已经拥有了这三者。其他人则需要数年时间并花费数千万美元的法律费用才能达到这一步。

代币化股票产品也解释了为什么Robinhood的股价位于130美元以上，使其市值超过400亿美元。华尔街看到了加密原生居民仍在消化的信息：Robinhood不仅仅是将其产品增加一条链，而是将其整个券商转变为链上平台。这条链就是产品，券商就是分发渠道。

垂直整合构成护城河

科技历史有一个可靠的模式：拥有用户的公司获胜，即使其技术不是最好的。Apple并未制造最好的手机，它构建了最好的生态系统。Amazon并未制造最好的云，它构建了使云成为必然的客户关系。

Robinhood正在执行相同的策略。一家公司控制着券商（2400万用户）、钱包、链和代币化股票产品。用户可以在不到30秒内从看到迷因币新闻到拥有它，而无需离开Robinhood应用程序。无需下载钱包，无需桥接，无需Discord，无需在餐巾纸上写下助记词。

相比之下Solana的体验则截然不同。想要交易Solana的新用户需要创建Phantom钱包，通过中心化交易所充值，如果来自其他链则需桥接资产，导航至DEX并设置滑点参数。每一步都会流失用户。加密行业多年来假装这些摩擦点不重要。它们确实重要，而且一直如此。

Robinhood的垂直整合不仅仅是一个便利功能，它是一种随时间复利的结构性优势。Robinhood添加到链上的每一个新产品都受益于现有的用户基础。每一个尝试其中一个链上产品的现有用户更有可能尝试下一个产品。飞轮已经开始旋转。

Solana依然是Solana

如果不承认Solana带来的价值就撰写关于这场竞争的文章是不诚实的。Solana不会消失。

该链拥有59亿美元的TVL，超过160亿美元的稳定币，以及超过1000个实时应用。Mastercard和Western Union正在其上构建。Jump Crypto的第二验证者客户端Firedancer即将到来，预计将提高吞吐量和弹性。Solana Developer Platform于3月推出，工具包稳步扩展。仅在8月，Solana就处理了52亿笔交易，大约是Robinhood Chain自启动以来总量的九倍。

这些都是真正的优势。Solana拥有深厚的开发者社区、经过多年实战检验的基础设施以及花了很长时间建立的机构关系。Robinhood Chain才两个月大。它尚未经历重大漏洞、网络中断或持续的熊市。Solana经历了所有这些并每次都变得更强大。

Solana面临的挑战不在于Robinhood Chain的技术更好，而在于Robinhood Chain拥有更好的分发能力。在消费市场中，分发通常占上风。Solana的回应至关重要。如果该链能够简化非加密用户的入门流程，与合作伙伴引入非加密用户上链，并推出如代币化股票等能与Robinhood产品竞争的产品，它将保持其地位。Solana拥有做到这一切的开发者人才和生态深度。问题在于速度。

Gas补贴问题

对Robinhood Chain的任何诚实分析都需要解决Gas补贴问题。Robinhood以90天的Gas补贴启动了该链，消除了用户的交易费用。该补贴将于9月29日到期。批评者有理由认为，该链的使用指标因免费交易而被夸大，当用户必须开始付费时，活动将会断崖式下跌。

这种批评有其道理，但错过了更大的图景。首先，补贴启动在科技行业是标准操作。Uber补贴乘车服务，DoorDash补贴配送服务，亚马逊多年亏本卖书。当公司拥有维持余额表的能力以及补贴结束后保留用户的产品质量时，这种策略有效。Robinhood拥有400亿美元的市值和盈利的券商业务，具备这样的资产负债表。它是否具有产品留存率仍是未解之谜。

其次，Robinhood拥有选择权。它可以延长补贴，可以重新结构化以覆盖某些交易类型而对其他类型收费，也可以实施分层费率结构，让普通用户免费同时向强力交易者收费。90天的窗口期始终是一个用户获取工具，而非永久商业模式。Robinhood在9月29日后的所作所为，比前60天发生的任何事情更能揭示其长期链战略。

第三，即使补贴结束后使用量下降50%，剩余的活动仍将使Robinhood Chain成为加密领域最活跃的L2之一。2400万券商用户的基本盘不会消失。代币化股票产品没有真正的竞争对手。垂直整合意味着即使Gas不免费，转换成本也很高。

监管顺风

美国证券交易委员会（SEC）对加密资产监管的方法一直是行业最大的变数。但对于Robinhood来说，监管环境正变成顺风而非逆风。

SEC将于9月17日举办24小时交易圆桌会议。对话已从“加密货币是否应该存在”转向“我们如何让人们全天候交易”。这正是Robinhood的核心论点。一个已经提供加密货币、股票和期权交易的券商，希望让用户在链上全天候交易所有这些资产。圆桌会议可能会加速监管清晰度，使代币化股票成为主流产品而非小众实验。

《Clarity Act》（清晰法案）预计在9月15日左右进入参议院投票阶段。如果该立法通过，它将提供更清晰的规则来区分哪些数字资产是证券，哪些是商品。这种清晰度使Robinhood比加密行业中的几乎任何其他公司受益更多，因为Robinhood已经作为经纪交易商受到监管，一旦规则明确，它可以迅速行动。

与此同时，稳定币基础设施在整个行业中成熟，为代币化股票交易提供了顺畅运行所需的支付轨道。Circle的Arc主网发布表明，机构级稳定币结算的基础设施正在Robinhood需要的时候逐步到位。

接下来要看什么

接下来的90天将决定Robinhood Chain是一个真正的平台还是一次补贴带来的糖高。五个指标将讲述故事：

补贴后的留存率。 Gas补贴将于9月29日到期。如果在没有免费Gas的情况下两周后，日活跃用户保持在8月峰值的60%以上，则该链具有真正的产品市场契合度。如果降至30%以下，批评者是对的。

SEC圆桌会议后的代币化股票交易量。 9月17日的圆桌会议可能会加速或复杂化代币化股票交易。观察10月份的30天交易量数字。如果超过60亿美元，说明机构正在关注。

Pons与Pump.fun的分歧。 迷因币启动平台是善变的。如果Pons在10月前保持对Pump.fun的领先优势，意味着Robinhood Chain捕获了边际零售交易者，而不仅仅是好奇者。

TVL构成转变。 7.91亿美元的TVL令人印象深刻。但如果这些TVL主要是为了Gas补贴农场而停放的稳定币，它将蒸发。观察DEX池和借贷协议中锁定流动性的转变，作为资本承诺而非游客行为的迹象。

Robinhood之外的开发者活动。 该链需要第三方应用程序才能长期生存。如果独立团队在第四季度开始在Robinhood Chain上部署，生态系统正在超越单一公司的产品路线图。

常见问题解答

Robinhood Chain是Layer 1还是Layer 2？

它是Layer 2，具体来说是Arbitrum Orbit链。这意味着它继承以太坊的安全性，同时运行自己的执行环境。Robinhood选择这种架构是为了快速上市，并且因为Arbitrum的工具允许他们针对代币化股票等特定产品定制链。

Robinhood Chain如何比Solana产生更多收入？

简短的回答是体量和费用。Robinhood Chain通过少量高价值产品处理巨大的DEX和代币化股票体量。Solana将活动分散在1000多个应用中，其中许多产生的费用微乎其微。收入不等于采用率。Solana拥有更多的开发者和应用。但在纯粹的美元进出基础上，Robinhood Chain目前领先。

9月29日Gas补贴结束后会发生什么？

这是百万美元的问题。Robinhood有足够的资产负债表来延长或重组补贴，大多数分析师预计某种形式的持续激励而非硬性切断。即使费用生效，Robinhood也可以保持低费率，因为Arbitrum Orbit L2s具有低廉的运营成本。真正的考验是那些为了免费Gas而来的用户是否会为了产品而留下。

Solana能对此做出回应吗？

绝对可以。Solana拥有庞大的开发者社区、深厚的机构关系以及即将改善性能的Firedancer。Solana的前进道路是为非加密用户简化入门流程，构建或合作开发代币化股票产品，并利用其生态广度。挑战在于能否足够快地完成所有这些。Robinhood正以初创公司的速度运用财富500强企业的资源。

Robinhood Chain上的代币化股票是真实的证券吗？

它们是真实股票的代币化代表，通过Robinhood现有的券商基础设施发行。Robinhood已经拥有提供股票交易的监管牌照，代币化版本在该框架内运作。随着SEC澄清其立场，确切的监管分类可能会演变，但Robinhood处于比几乎任何人都更有利的位置来应对出现的任何规则。

为什么Uniswap Labs收购PONS？

Uniswap是Robinhood Chain上的主导交易场所。PONS是主导的代币启动平台。通过收购PONS，Uniswap Labs锁定了链上最活跃产品的垂直整合。在PONS上发布的每个代币都在Uniswap上交易。这项收购确保这种关系保持永久，而不是被竞争的DEX破坏。

Robinhood Chain是对以太坊的威胁吗？

不是直接的。Robinhood Chain建立在以太坊的安全性之上（通过Arbitrum）。在许多方面，Robinhood Chain的成功就是以太坊的成功，因为它推动了对以太坊数据可用性和结算层的需求。它直接威胁的链是其他L2（如Base和Optimism）以及争夺零售交易活动的L1（如Solana）。

我应该将我的资产转移到Robinhood Chain吗？

这取决于你想做什么。如果你想要访问代币化股票和低摩擦的迷因币交易，Robinhood Chain提供了独特的东西。如果你想要拥有数百个协议的深层DeFi生态系统，Solana或以太坊主网仍然有更多选择。每条链都涉及权衡，转移资产总是带有智能合约风险。此为教育性分析，不构成投资建议。

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