Kraken推出OpenAI和Anthropic上市前永续合约_新闻

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Kraken推出OpenAI和Anthropic上市前永续合约

2026-09-06 21:24:18

Kraken推出挂钩OpenAI与Anthropic私募估值的永续合约

Kraken交易所正在提供与OpenAI和Anthropic私募市场估值挂钩的永续期货合约，使符合条件的交易者能够在这些人工智能公司完成公开上市之前，获得杠杆化的风险敞口。

产品核心机制与限制

Kraken提供现金结算的Anthropic和OpenAI上市前（Pre-IPO）永续合约，全球范围内的最大杠杆倍数均为5倍。这些合约旨在提供价格敞口，但不赋予交易者对任何一家公司的股份、投票权、股息或所有权。

出于合规考虑，Kraken完全将美国、欧洲经济区、加拿大、澳大利亚和新西兰的客户排除在这些产品之外。定价采用经过平滑处理的合成指数，标记价格被连续限制在基准值上下0.25%的区间内。Kraken表示，如果其中任何一家公司完成首次公开募股（IPO），其定价机制将会调整，具体规格将在事后变更。

合约特性与交易细节

这些现金结算合约支持多头和空头头寸，无到期日，并提供最高5倍的杠杆。Kraken于6月最初宣布这两款产品后，于9月6日再次推广了Anthropic合约。官方公告确认Anthropic合约代码为PF_ANTHROPICXUSD，并支持多抵押品保证金制度；OpenAI的交易代码为PF_OPENAIXUSD。

Kraken强调，这些合约不代表公司发行的股票，且Kraken与OpenAI或Anthropic没有任何关联、背书或赞助关系。合约持有者不会出现在公司的股东名册上，也不享有投票权、分红权、知情权或参与未来公开发售的权利，更无权主张对OpenAI或Anthropic资产的任何权益。

合约通过Kraken的多抵押品衍生品账户以美元结算。符合条件的用户可以使用多种支持的资产作为保证金，但需遵守交易所的抵押品折扣和风险规则。虽然宣传中提到可用于“对冲现有的Anthropic头寸”，但由于私募股份不在中心化公共交易所连续交易，且二级市场价格不一、转让受限，合成期货价格的走势可能与持有的特定私募股份存在差异。

合成定价取代公开股价参考

由于OpenAI和Anthropic均未公开交易股票，Kraken无法使用传统股市价格作为外部参考，因此创建了“Kraken PreMarket Synthetic Index”（Kraken盘前合成指数）。该指数的价值来源于永续市场本身的活动，而非独立的公开股价。Kraken对该指数应用指数平滑算法，以减少短期订单簿波动的影响，并使参考价格随市场价格变化逐步调整。

标记价格被严格限制在合成指数上下0.25%的范围内，旨在防止因薄市场中瞬时价格飙升而导致的清算。然而，这种保护并未消除估值风险。如果参与者集体错误定价了一家私有公司，由于缺乏纠正合同价格的普通现货套利市场，合成指数可能会反映这种观点。此外，由于流动性有限，买卖价差可能比成熟股票或加密货币期货更宽，导致在波动期间建仓或平仓成本更高。

杠杆动态调整与资金费率

两款Kraken合约的基础最大杠杆为5倍，此时交易者需提供相当于头寸价值20%的初始保证金，基础维持保证金率为10%。若亏损导致账户低于要求水平，Kraken有权进行强制清算。随着头寸规模增大，杠杆倍数会逐步降低，从5倍降至约3.3倍，再降至2倍。

资金费每半小时结算一次。Kraken称，在上市前阶段，由于标记价格紧密围绕合成指数窄幅波动，资金费率“结构性地极低”。但这仅是公司评估，并非保证的成本。随着市场定位、流动性和合约规格的变化，资金费率可能会改变。此外，产品还带有自动去杠杆化风险：当交易所无法通过订单簿平仓被清算的对手方头寸时，盈利头寸可能会被减少。Kraken警告称，客户可能会损失全部保证金，且在特定市场条件和账户安排下，杠杆损失甚至可能超过初始存款。

监管环境与IPO影响

这些合约由百慕大的Payward Digital Solutions提供，该公司受百慕大货币当局许可开展数字资产业务。尽管涉及两家著名的美国公司，但这些合约并未向美国交易者开放，也与Kraken受监管的美国衍生品产品分开。其他交易所如Coinbase、Hyperliquid等也已建立类似市场，引发了业界关于是否应为私有公司衍生品建立专门监管框架的讨论。

近期有行业请求SEC建立针对上市前永续合约的规则，并考虑 eventual 的美国市场准入。任何国内启动都需要监管批准并符合美国衍生品和证券法。如果OpenAI或Anthropic完成IPO，Kraken计划用基于相关公司xStocks产品的指数替换其合成参考基准。初始保证金、维持保证金、头寸限制和资金规则预计都会发生变化。

需要注意的是，转换是条件性的。合约并不保证参考公司将完成IPO，也不提供未来发售中的分配权。如果IPO未发生或Kraken无法获得可靠定价，交易所保留下架并结算受影响合约的权利。历史经验表明，上市前合约的最终合成价格可能与最终的上市价格存在显著差异，这在公共市场确立新参考价格时可能导致快速的收益、亏损和清算。

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