分析师称“史上最大山寨币牛市正在酝酿”，关键图表突破_新闻

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分析师称“史上最大山寨币牛市正在酝酿”，关键图表突破

2026-09-07 17:05:51

山寨币市场或迎转折点：长期下跌趋势终结，但高杠杆风险犹存

据分析师马修·海兰（Matthew Hyland）指出，随着几项主要指标突破长达一年的下行趋势，山寨币市场可能正接近一个关键的转折点。他的图表显示，小型加密货币正在对比特币和传统风险资产 gaining ground（占据优势），尽管不断上升的杠杆率也增加了发生痛苦回调的可能性。

山寨币指标打破长期下行趋势

海兰在9月7日发布的一篇帖子中表示，ETH、Total 2、Total 3 以及 OTHERS 指数均已通过形成“更高的高点”确认了其超过一年的下跌趋势结束。让我们对此进行简要解析：

Total 2 追踪的是除比特币以外的山寨币表现；
Total 3 则进一步排除了比特币和以太坊；
OTHERS 排除了市值排名前10的加密货币，因此更侧重于关注小型代币的表现。

海兰曾质疑这些走势是否仅仅是“熊市反弹”，随后又给出了更为乐观的评估。他在另一篇帖子中写道：“史上最大规模的#山寨币牛市正在加载中”，并认为其规模可能“远超2020-2021年周期”。这一观点的依据是 accompanying 的 OTHERS.D/SPX 图表，该图表比较了前10名之外加密货币的市值占比与标普500指数的关系。

自2017-2018年ICO热潮达到峰值以来，该比率已持续多年下降。当前读数处于长期下跌区间的低位，而图表下方的振荡器指标也已进入20-30的超卖区域。目前的市场形态被拿来与2017年接近80的超买读数进行对比。

然而，这并不能证明新的山寨币周期已经开启。但这确实解释了为何海兰相信市场可能正接近小型代币相对强势的阶段。

交易活跃度提升与杠杆风险并存

已有迹象表明交易活动增加。根据 Coinalyze 的数据，山寨币永续合约未平仓合约金额（Open Interest）自2024年12月以来首次超过比特币的水平。

随着前10名以外山寨币的总市值推升至2130亿美元（自9月初以来上涨近12%），这一转变尤为明显。Zcash（ZEC）便是其中一个显著案例。此前报道显示，其价格一度突破1200美元，较6月初的低点上涨370%，市值也随之突破200亿美元，超越了 Hyperliquid (HYPE) 和 Dogecoin (DOGE)。同期，DOGE 从周五低点上涨12%至0.094美元，BNB 也逼近780美元，创下今年2月以来的最高水平。

但警告依然存在。数据显示，ZEC 永续合约未平仓合约金额达到27亿美元，且其突破1200美元的过程中，过去24小时内引发了2400万美元的清算，其中超过1700万美元为空头头寸。历史上，衍生品持仓的类似变化往往出现在中型代币回调之前。

目前存在两个相互竞争的信号：一方面，山寨币行情的广度正在改善，多个长期图表向上突破；另一方面，杠杆率正在迅速积累。尽管如此，海兰仍认为前者表明市场可能正进入一个更大规模的山寨币阶段。

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