Metaplanet 设立20%高管期权池，Bailey为其辩护_新闻

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Metaplanet 设立20%高管期权池，Bailey为其辩护

2026-09-09 22:11:56

David Bailey 为 Metaplanet 约 20% 的高管期权池辩护，Strive CEO 拒绝类比

David Bailey 公开为 Metaplanet 约 20% 的高管期权池辩护，称其合理甚至偏低，并引用 Strive 作为先例。然而，Strive 的首席执行官 Matt Cole 直接拒绝了这种比较，将日本的一项股权激励修订案演变为一场关于比特币国库公司如何奖励其领导层的跨公司争论。

这场争议源于 2026 年 8 月 18 日 Metaplanet 董事会通过的一项修正案。该修正案移除了其第 10 系列股票收购权中的自动股份数量调整机制，并将剩余期权池固定为 3.19464 亿股潜在股份。公告本身承认，旧的调整机制加剧了现有股东的稀释效应，并模糊了期权池增长上限的界限。

固定的第 10 系列期权池：3.19464 亿股潜在股份

Metaplanet 在 2026 年 8 月 18 日的修正案中，将剩余期权池固定为 3.19464 亿股潜在股份。公告指出，这相当于截至 2026 年 7 月底已发行股份的约 24.9%，或者如果行使所有剩余权利，相当于行权后总股本的约 20%。这些百分比使用了不同的分母。

David Bailey 为 Metaplanet 20% 的高管期权池辩护

围绕 Metaplanet 高管期权池的辩论核心在于如何解读这一上限。Nakamoto 董事长兼首席执行官 David Bailey 在周二的 X（原 Twitter）帖子中表示，考虑到 Metaplanet 的表现，五年内分配 20% 给团队是合理的，甚至偏低，并以 Strive 作为比较对象。

Bailey 所捍卫的具体内容

Bailey 的辩护基于公告中的一个特定数字，即如果行使所有剩余权利，固定期权池约占行权后总股本的 20%。这与同一文件中引用的截至 2026 年 7 月底已发行股份约 24.9% 并不相同；这两个百分比使用了不同的分母，一个是在行权前衡量，另一个是在行权后衡量。

Unchained 还归因于 Bailey 声称股权回报率为 1,300%，且 Metaplanet 拥有第二大企业级比特币持仓量，但原始帖子及这些计算未经独立验证。他的论点将期权池描绘为多年归属期内的赚取薪酬，而非即时授予。

Strive CEO 拒绝此类比

据 Unchained 报道，Strive 首席执行官 Matt Cole 拒绝了 Bailey 将其公司作为先例的做法。Cole 表示，Bailey 引用的是合并前所有股权持有者的合并对价，即拆股前的 2.705 亿股 B 类股份，而非管理层奖励，并且 Strive 的奖励不会随着新发行而自动扩张。

Cole 反对意见的针对性

Cole 的异议虽狭窄但切中要害：他质疑两者结构是否具有可比性，而非单纯认为 Metaplanet 的期权池在其自身条款下是不恰当的。Unchained 进一步归因于 Cole 的断言，包括其个人归属所有权低于 1%，年度团队股权薪酬约为 2,100 万美元，以及 Strive 使用 Mercer 基准测试，但这些均未与 Strive 的公告进行核对。

这一区别至关重要，因为自动扩张功能正是 Metaplanet 刚刚移除的部分。原始的第 10 系列条款规定基础股份为 4,600 万股，并包含一个调整公式，即将定义的全稀释股份数量乘以 0.2。该分母排除了第 10 系列权利本身，这正是 Metaplanet 在发行股权时期权池扩大的原因。

哪些期权池条款对比较至关重要？

第 10 系列早于 Metaplanet 转向比特币战略。该权利于 2022 年 12 月 28 日由董事会授权，并于 2023 年 2 月 7 日由股东批准，早于 2024 年 4 月的国库策略。每单位的认购价格为 18 日元，每股的行权价格为 10 日元。

规模、归属与潜在稀释

期权池分配不同于实际授予或行权的选项，归属时间表证实了这一点。三分之一的权利于 2026 年 2 月 8 日归属，剩余的批次分别于 2027 年 2 月 8 日和 2028 年 2 月 8 日归属。同时，单独的出售和转让锁定期从 2026 年 8 月 18 日运行至 2031 年 8 月 17 日。

受益人高度集中。截至 2026 年 6 月 30 日，五名高管和员工持有 459,000 份未行权权利：CEO Simon Gerovich 持有 276,000 个单位，两名高管合计持有 141,000 个单位，两名员工合计持有 42,000 个单位。修正案规定每份剩余权利对应 696 股基础股份，向下取整使总额从取整前的最大值 319,624,556 股减少了 160,556 股。

Metaplanet 还提议将最多 90,000 份现有权利（代表 6,264 万股基础股份）转移到一个长期激励工具中，其形式和条款在 8 月 18 日的公告中仍在审查中。

提议的激励工具分配：最高 6,264 万股基础股份

Metaplanet 提议将最多 90,000 份现有权利（代表 6,264 万股基础股份）转移到一个长期激励工具中。此分配包含在固定的 3.19464 亿股期权池内。该工具的形式和条款在 2026 年 8 月 18 日的公告中仍需审查和批准。

该分配是否会进一步稀释股东，取决于仍在定稿的条款，而不仅仅是 20% 这个数字。Metaplanet 表示，自 2024 年 4 月以来，期权股份已被纳入其发布的每股比特币全稀释指标中，这意味着尽管规模发生变化，但其上限已披露。

这一分歧留下了几个未决条款。Bailey 的回报数据、Cole 的 Strive 薪酬数据，以及报道称 Metaplanet 周二收盘价报 244 日元，在两个交易日内下跌约 17%，而比特币价格基本持平，这些都仅基于单一二级账户，尚未得到确认。公告确立的是一个固定上限、明确的受益人名单以及将持续到 2028 年的归属时间表，这为股东提供了一个比之前弹性上限更具体的争论依据。

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