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9月25日比特币期权到期：现在应关注杠杆、保证金和期限

2026-09-09 21:26:36

2026年9月25日比特币期权到期深度分析：143.9亿美元合约即将结算

2026年9月25日（星期五）UTC时间08:00——即德国时间上午10:00，价值约181,896枚比特币的期权合约将到期。以指数价格79,117美元计算，这相当于在短短一个早晨就有143.9亿美元的合约面临结算。对于仅仅将比特币存储在个人钱包中的现货持有者而言，无需对此采取任何行动。然而，对于持有杠杆头寸、期货合约或期权的投资者来说，到那时必须解决三个关键问题：自身合约何时结束、清算价格距离当前价位有多远，以及直到那一天为止持仓所产生的资金费率成本。

本分析由cryptoticker.io于2026年9月9日编制。我们并未引用通讯社数据，而是直接读取Deribit交易所的衍生品市场数据：包括所有未平仓的比特币和以太坊期权合约、存储的到期时间、指数价格以及期货数据。我们在UTC时间06:53至06:58之间检索了908份比特币合约和794份以太坊合约，每次请求均返回HTTP状态码200。

9月25日期权到期：143.9亿美元合约在单一早晨结算

9月25日是季度到期日。它占据了比特币期权总未平仓量的41.5%。在所有十一个到期日期中，总未平仓量达到438,795枚比特币，名义价值为347.2亿美元。今年没有任何其他日期的规模能与之相比。12月到期日排名第二，拥有113,079枚比特币；10月到期日紧随其后，仅为42,063枚比特币。

具体时间点并非猜测，而是直接来自合约数据本身。该交易所的所有期权合约都存储了到期时间，所有十一个日期均显示为UTC时间08:00。由于9月份德国仍实行夏令时，因此UTC时间08:00对应的是当地时间上午10:00。持有当天到期头寸的人不应指望能在11点之后关闭仓位。

与此同时，覆盖725,262枚以太坊的期权也在同一天到期，按当前价格计算价值为18.1亿美元。同样，41.5%的总未平仓量集中在这一日期。两大加密货币衍生品市场正同步走向同一时刻。

自行统计衍生品市场：十一个到期日共涉及438,795枚比特币

方法简述：通过交易所的公开编程接口，我们获取了所有活跃期权合约及其未平仓量，按到期日期和行权价进行分组，并自行汇总求和。

未平仓量（Open Interest）是指在某一时刻实际未平仓的合约数量，既未平仓也未过期。它是比交易量更诚实的衡量标准，因为一份合约一天内换手十次会使交易量虚增十倍，而未平仓量仅增加一次。

到期日期未平仓量 (BTC)名义价值看跌/看涨比率 (Put-Call Ratio)2026年9月9日6,444$0.51亿0.192026年9月10日2,062$0.16亿0.692026年9月11日27,804$2.20亿0.622026年9月12日6,447$0.51亿0.072026年9月18日12,936$1.02亿0.772026年9月25日181,896$14.39亿0.512026年10月30日42,063$3.33亿0.552026年12月25日113,079$8.95亿0.57 另有三个较小的到期日总计46,065枚比特币，将于2027年才到期，故未列入表中。看跌/看涨比率是将看跌期权的未平仓量与看涨期权的未平仓量进行对比。低于1的值意味着看涨期权更多。在所有日期中，该值介于0.07至0.77之间，表明市场明显由看涨期权主导。

什么是期权到期，为何现货投资者通常无需担心

期权是一种合约，赋予买方权利但无义务，以固定价格买入或卖出一定数量的比特币。该固定价格称为行权价。看涨期权（Call）是买入期权，当价格上涨超过行权价时获利。看跌期权（Put）是卖出期权，当价格下跌跌破行权价时获利。在到期日进行结算：实值期权（In the Money）将被结算，其余虚值期权（Out of the Money）则作废。

在该交易所，结算以加密货币本身进行，因此比特币合约以比特币结算。这在我们获取的合约数据中有所说明，也可以在交易所的技术文档中读到，文档还补充说明了期货和永续合约在UTC时间08:00每日结算。

大型到期日并不自动意味着价格跳跃

像143.9亿美元这样的数字听起来像是必然引发市场波动的重大事件。然而，它描述的是基础资产的名义价值，而非当天实际交易的金额。绝大部分合约因距离当前价格太远而作废。根据我们的数据，在该日期，69.8%的看涨期权处于虚值状态；看跌期权中这一比例高达91.9%。真正产生市场波动的是交易商在之前几小时的对冲活动，其规模无法从外部测量。

最大痛点位于72,000美元：该数字描述了什么，又未能做什么

我们计算了该到期日66个行权价中的所谓最大痛点（Max Pain）点位。即使得所有支付给期权买方的赔付总额最小的价格。对于9月25日，该点位为72,000美元，低于测得的指数水平79,117美元约9.0%。对于以太坊，最大痛点为2,250美元，低于其指数水平2,499美元约10.0%。

这个数字仅描述了未平仓合约的位置，仅此而已。它不是价格目标，也不是预测，对市场方向毫无指示作用。它每天都会变化，因为新合约不断建立，旧合约不断关闭。将其视为时间表是对合同分布快照与预测的混淆。尽管如此，它仍有用，因为它显示了大量合约悬挂的位置以及市场当前的定位情况。

未平仓量在各行权价间分布极不均匀：单个行权价几乎占据整个9月到期日的11%

85,000美元和90,000美元的看跌墙：未平仓量实际所在的位置

9月到期日最大的行权价无疑是70,000美元。那里有19,788枚比特币未平仓，其中看涨期权10,960枚，看跌期权8,828枚。其次是85,000美元（9,654枚比特币）、90,000美元（9,323枚比特币）和80,000美元（8,355枚比特币）。值得注意的是价格在上方时的分布：100,000美元及以上的行权价占29,133枚比特币，占该日期所有看涨期权的24.2%。

四分之一的看涨交易量集中在需要价格在16天内上涨超过26%才能具有任何价值的合约中。此类头寸获取成本低，常被当作“彩票”购买。这对于理解该日期的背景意味着：单纯的看涨期权未平仓数量并不能证明市场对走势持积极预期，因为其中相当一部分是低风险的投机下注。

持有此类头寸的人应清楚自己在哪个平台交易，以及该平台关于追加保证金和强制平仓的规则。不同平台之间的差异巨大，只有在市场紧张时才会显现。衍生品平台的概览可参考永续去中心化交易所（Perp DEX）提供商的比较。

以太坊期权：同日725,262枚ETH，最大痛点位于2,250美元

以太坊衍生品市场在单位数量上更大，但在价值上较小。在所有日期中，共有1,748,015枚以太坊未平仓，价值43.7亿美元。其中，725,262枚以太坊集中在9月25日：看涨期权458,326枚，看跌期权266,936枚，看跌/看涨比率为0.58。

各行权价的分布比比特币更加倾斜。3,000美元及以上的行权价占252,395枚以太坊，占该日期所有看涨期权的55.1%。最大的单个行权价是2,000美元（50,111枚以太坊），紧随其后的是3,000美元（48,946枚以太坊）。在2,100美元处，仅有看跌期权就达37,228枚以太坊，是该日期最大的看跌区块。

两个短期的以太坊到期日值得注意：9月9日和9月11日的看跌/看涨比率分别为1.34和1.16。这是整个市场中仅有的看跌期权多于看涨期权的日期。因此，短期对冲在这些日期更值得关注，而不只是盯着大型季度到期日。

美联储9月16日会议：为何9月18日到期日承载最高比例的看跌期权

在季度到期日之前，有一个非加密货币世界的日期。美国央行于9月15日和16日召开会议——这是美联储官方会议日历中记录的日期之一，且属于发布经济预测的会议。结果如何尚不确定，我们对此不做任何断言。

但可以测量的是：会议后的下一个到期日9月18日，在比特币所有9月到期日中拥有最高的看跌/看涨比率，达到0.77。作为对比，9月25日的季度到期日为0.51，9月12日为0.07。因此，对冲活动明显集中在利率决策日附近。这是对市场定位的观察，而非对谁将正确的声明。

每八小时0.0075%的资金费率：永续合约持有者从中读出了什么

大多数散户根本不交易期权。更常见的是永续期货，即没有到期日的期货合约。此类合约无限期运行，为了使其价格不偏离现货价格，一方定期向另一方支付费用。该费用称为资金费率（Funding Rate）。对于比特币永续合约，我们测得其资金费率为每八小时0.0075%。 extrapolated（推算），这约为每天0.023%，每年约8.2%，资金从多头流向空头。

比特币永续合约的未平仓量为8.6035亿美元，而9月25日的季度期货为4.6979亿美元。季度期货报价为79,248美元，相对于79,117美元的指数，溢价率为0.16%。12月合约在80,190美元的价格上携带1.35%的溢价。

对于您的个人头寸，这两个数字非常实用。资金费率说明了如果价格完全不动时的持有成本。期货溢价说明了价格上升的预期已包含多少在价格中：购买12月合约的人比现货市场多支付1.35%，首先必须弥补这一差距。

杠杆使头寸处于紧张状态：结果由距离清算价格的远近决定

9月25日前您的杠杆头寸：检查清算价格、保证金和到期日

到期日本身对大多数散户投资者无害。危险来自于杠杆与市场在某些日子波动速度异常快的结合。您可以在几分钟内结算账户中的这些要点：

合约到期日：如果您的头寸名称中包含日期，则该日到期并结算。如果显示为永续（Perpetual），则持续运行并不断产生资金成本。
清算价格：平台直接在头寸概览中显示。重要的不是数值本身，而是其距离当前价格的百分比。如果在79,117美元时清算价格为74,000美元，则有6.5%的缓冲空间，在波动交易日中这并不多。
可用保证金：检查账户中有多少未受限制的抵押品，以及您补仓的速度。需要两个工作日才能完成的转账在快速变动中毫无帮助。
自动追加保证金保护：某些提供商在账户变为负数前自动平仓；另一些则要求追加保证金。区别在于条款和条件，并决定了最终结果。

单独处理借贷头寸：任何人以比特币作为贷款抵押品都有第二条可能断裂的链条。那里的清算阈值计算方式请参阅我们关于加密贷款强制清算的计算。

上午订单大小约为10：如果您无论如何打算在到期日交易，请预期买卖价差扩大。在此情况下，限价单比市价单更好地保护您。

如何判断该日期是否与您有关

如果您持有期权、期货或杠杆证书，其期限延伸至9月25日之后或结束于该日，则您受到影响。任何在个人钱包或交易所持有比特币和以太坊且无杠杆的投资者不受结算影响。对于这群人，该日期最多只是一个波动稍大的日子，随即过去。

我们无法测量的内容：其他平台及各方立场

诚实地承认自身调查的局限性是工作的一部分。我们的数据来自单一交易所。比特币期权也在CME衍生品交易所交易，以及通过交易所交易基金（ETF）和其他平台交易，我们在此未捕获这些平台的未平仓量。这些平台的份额近年来有所增长。因此，我们的总数仅代表市场的一个大但不是完整的部分。

同样无法测量的是合约背后的身份。未平仓量无法说明合约是用于投机还是对冲现有持仓。拥有比特币并卖出看涨期权对冲的交易商，与押注价格下跌的投资者在统计数据中看起来一样。任何人从看跌/看涨比率中推导出情绪，都应记住这种模糊性。最后，所有这些数字都是9月9日上午的快照，可能在到期日前发生显著变化。

检查比特币期权到期：要点总结

今天检查您的头寸是否带有日期：如果它在9月25日到期，现在决定是平仓、展期（Roll）还是让其结算。想要展期的人应了解下一个日期的成本：12月合约目前携带1.35%的溢价。各平台提供哪些到期日和费用可通过比较永续去中心化交易所提供商来查看。

计算出距离清算价格的百分比：如果低于10%，则该头寸对于如此大规模的到期日而言设置过紧。要么降低杠杆，要么在市场做出决定前增加抵押品。各提供商提供何种杠杆及追加保证金规则详见加密经纪商比较。

保存每次结算的记录：衍生品在税务处理上与简单的比特币出售不同，过期合约的结算是税务局日后希望看到的税务事件。请在当天下载平台的结算文件。准备此类数据的工具可在加密税务工具和组合追踪器中找到。

(截至2026年9月9日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商确认条款。)

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