欧盟金融集团寻求提升代币化证券上限_新闻

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欧盟金融集团寻求提升代币化证券上限

2026-09-11 01:32:54

欧洲金融与代币化利益相关方呼吁放宽欧盟DLT试点监管上限

欧洲金融界及代币化领域的利益相关方正加大推动力度，要求修改欧盟分布式账本技术（DLT）试点监管制度。他们警告称，目前提议的1000亿欧元上限可能会扼杀行业的规模化发展。

由多家机构组成的联盟在9月7日致欧洲理事会成员及欧洲议会经济与货币事务委员会的一封联名信中敦促立法者：要么完全取消该限制，若保留则至少将其提高至5000亿欧元。该集团指出，部分现有的欧洲代币化项目规模已达到约3500亿欧元，并计划进一步扩张。此外，他们认为欧盟提议的上限与全球市场的体量不匹配，因为该阈值是基于进入DLT基础设施的资产市值，而非交易量。

核心要点

一个由欧洲金融和代币化公司组成的联盟希望欧盟立法者取消对代币化金融工具提出的1000亿欧元上限，或将其至少提高至5000亿欧元。
这封 dated 9月7日的信函旨在提交给欧盟理事会成员及欧洲议会经济与货币事务委员会。
签署方包括纳斯达克、斯图加特证券交易所集团、Securitize、欧洲以太坊研究所和Axiology。
DLT试点监管制度的门槛基于 admitted market value（获准上市的市值），这使得欧盟的上限相对于全球股票市场而言显得过小。
支持者以美国为例，指出其代币化业务没有交易量形式的限制，认为欧洲面临落后的风险。

为何1000亿欧元上限引发争议

联盟的核心关切在于欧盟草案所隐含的规模限制。信函指出，如果立法者决定对代币化金融工具保留任何上限，应将5000亿欧元作为基准线。

在他们看来，提议的1000亿欧元天花板对于欧洲的代币化发展轨迹来说太低了。他们引用数据称，某些区域性项目的规模已接近3500亿欧元，并计划进一步增长，这表明更严格的限制将在市场有机会扩张之前造成监管瓶颈。

行业信函还将这一限制描述为结构性约束，原因在于其衡量方式。根据签署方的说法，门槛适用于获准进入DLT基础设施的金融工具的市值，而非交易活动的量级。他们认为，这一区别使得相对于全球股票市场的规模而言，提议的1000亿欧元数字显得相对较小。

欧盟市场一体化方案下的提案内容

这场辩论与欧盟委员会的“市场一体化与监督一揽子计划”密切相关。据资料显示，作为修订DLT试点监管制度的一部分，欧盟委员会提议将当前60亿欧元的上限提高至最高1000亿欧元。

DLT试点监管制度于2023年生效，允许符合条件的金融企业测试基于区块链的股票和债券等资产的交易和结算。它通过豁免某些欧盟金融规则来实现这一目标，从而在不完全移除监管护栏的情况下进行实验。

然而，对于生态系统参与者而言，问题不在于该项目是否应该存在，而在于施加在代币化工具上的限制是否与现实世界的增长相适应。联盟的信函认为，提议的更严格天花板会限制受监管链上市场在欧洲的扩展能力。

美国对比：“无交易量上限”的代币化股票

联盟论点的一个重要部分是进行比较。在信函中，签署方将欧盟框架与美国进行对比，声称在美国，一个主导性的清算平台能够支持股票和其他资产的代币化，且没有交易量上限。

信函进一步断言，这种方法可能覆盖高达150万亿美元的资产。虽然这一主张是作为联盟的评估提出的，但其背后的信息是一致的：如果欧洲对代币化资产设置限制性上限，全球流动性可能会流向拥有更少扩展约束的司法管辖区。

这种比较对投资者和市场运营商至关重要，因为代币化的承诺——特别是对流动性、结算效率以及潜在更广泛访问权的提升——取决于规模。相对于市场规模过紧的上限可能会将本应是监管沙盒的地方变成永久性的天花板，从而削弱在该地区部署基础设施的经济动力。

反复出现的模式：数月来对DLT规则的施压

这封最新的信函并非企业首次敦促欧盟政策制定者调整DLT试点监管制度。联盟的推动紧随此前旨在改变该制度限制和操作边界的行业活动之后。

今年4月，包括纳斯达克和斯图加特证券交易所在内的39家金融机构和行业组织呼吁欧盟政策制定者加快修订步伐，并将该制度的总体上限提高到1000亿至1500亿欧元之间。当时4月的提案还寻求扩大资产资格范围，并取消该项目下颁发许可证的时间限制。

更早之前，在2月，包括Securitize、21X和斯图加特证券交易所在内的代币化和市场基础设施公司发出警告，指出现有的资产限额、交易量上限和限时许可证正在限制欧洲受监管链上市场的增长。那份警告认为，如果没有更快的变革，随着美国监管者向更大规模的代币化和链上结算迈进，流动性可能会转向美国市场。

综合来看，这些努力指向欧盟方法中反复出现的张力：DLT试点监管制度被设计为一个测试框架，但行业参与者希望它能更像是一个受监管代币化市场的可扩展发射台。9月7日的信函反映了这种侧重点的转变——从促进试点到确保它们能在早期阶段之后继续增长，而不触及监管天花板。

此次推动也伴随着去中心化现实世界资产（RWA）的持续建设，尽管该部门仍然小于传统资本市场。资料中引用的一个数字显示，不包括稳定币在内的去中心化RWA总价值约为391.5亿美元，其中美国国债是最大的类别，约为158亿美元，数据来源为RWA.xyz。

后续关注点

立法者现在必须权衡，是否应重新校准欧盟的上限结构以支持代币化规模，或者出于监管原因保持更严格的限制。对于市场参与者而言，关键的后续步骤将是欧盟如何回应9月7日关于取消上限或大幅增至至少5000亿欧元的请求——以及修订后的门槛是否继续基于获准上市市值而非其他指标。

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