欧洲证券和市场管理局警告加密资产与传统金融领域的联系日益紧密，构成潜在风险_新闻

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欧洲证券和市场管理局警告加密资产与传统金融领域的联系日益紧密，构成潜在风险

2026-09-11 05:37:08

欧洲证券监管机构警告：加密市场与传统金融的深度融合可能引发系统性风险

欧洲最高证券监管机构正敦促加强对加密市场日益融入传统金融领域的监控，并警告称，数字资产生态系统中的脆弱性可能导致更广泛的金融体系动荡。在周四发布的一份风险监控报告中，欧洲证券和市场管理局（ESMA）强调了“日益脆弱的加密资产市场与更广泛金融系统之间不断增长的关联”，指出了新的市场整合形式以及可能放大传染风险的具体活动。

报告核心要点

ESMA警告：加密市场与传统金融的联系可能加速冲击的传播，随着加密活动越来越接入主流市场基础设施，这一风险不容忽视。
代币化股票：尽管在全球范围内规模仍然较小，但在欧洲正获得 traction（牵引力/关注度），这可能改变市场参与者结构及市场运作方式。
去中心化金融（DeFi）漏洞：这是加密市场中断可能溢出到更广泛系统的另一个渠道，受到ESMA重点关注。
预测市场：被视为新兴关注点，监管重点集中在内幕交易、对敲交易（Wash Trading）和协同操纵行为上。
美国监管争议：关于预测市场的监管之争仍在继续，最终可能由美国最高法院裁决。

加密市场与传统市场的联系日益紧密

ESMA的警告核心在于一种可能性：集中在加密市场中的脆弱性可能会传导至更广泛的金融系统——尤其是当采用范围从纯粹的加密原生场所扩展到更广泛领域时。

监管机构特别指出了两个可能加深这种联系的发展动向：市场对代币化股票的兴趣增加，以及与去中心化金融（DeFi）相关的持续风险。

关于代币化股票，ESMA强调，相对于全球股票市场，其规模仍然微不足道。然而，报告指出，如果这些小型细分市场开始吸引新的参与者、基础设施和流动性路径，而这些路径又与主流市场共享或紧密相连，那么其影响将不可小觑。

在DeFi领域，ESMA指出了漏洞利用事件的持续发生——这种情况可能触发快速亏损、强制清算和流动性压力。虽然ESMA并未声称在所有案例中都存在直接的因果关系，但其整体信息非常明确：随着加密机制与传统系统的交集日益频繁，风险事件可能不再局限于加密市场内部。

预测市场：执法难度加大，合规挑战涌现

在ESMA提出的众多新兴警示中，预测市场使用率的不断增长尤为显著。监管机构表示，围绕内幕交易和市场操纵的担忧可能会加剧，特别是在涉及加密工具时。

ESMA的报告指出，在预测市场活动中使用加密技术会使检测问题行为（如对敲交易和协同操纵）变得更加复杂。问题不仅在于谁在进行交易，还在于活动是如何路由和记录的——这些因素会影响监管者对交易意图和协调行为的可见性。

这一警告对交易者和市场运营商意义重大，因为执法往往取决于快速识别模式并将责任归因于个人或实体的实际能力。如果加密机制降低了市场监控的清晰度，监管机构可能面临更高的合规负担，并在当局做出反应时实施更严格的控制措施。

美国管辖权之争：事件合约的法律归属

ESMA在欧洲的担忧出现之时，美国的预测市场正面临另一场相关但独立的监管斗争，焦点在于适用何种规则。核心分歧在于事件合约是被视为联邦衍生品，还是归属于州赌博法框架。

根据ESMA报告的背景信息，商品期货交易委员会（CFTC）在2026年发布了针对预测市场的指导方针，并捍卫其对受联邦监管的事件合约的专属管辖权。

这一立场已在法庭上受到考验。在肯塔基州、新墨西哥州、伊利诺伊州、康涅狄格州和明尼苏达州等当局试图对预测市场运营商应用州赌博法后，CFTC对这些州提起了诉讼。

ESMA关于操纵和内幕交易的警告处于这一更广泛政策张力的中心：如果法律类别仍存在争议，合规要求会根据法院对基础工具的定性而截然不同。

这场争端也可能提交至美国最高法院。9月2日，新泽西州官员向最高法院请愿，请求法院裁定各州是否可以对在CFTC注册的预测市场执行体育赌博法律。官员们引用了至少20个州正在进行的诉讼案件。

最高法院是否会受理此案仍不确定，但如果作出裁决，可能会对市场运营商如何构建产品以及监管机构如何分配监督权产生实质性影响。

投资者和建设者应关注的后续动态

ESMA的报告提醒我们，监管机构不仅在追踪加密交易活动，还在密切关注加密原生产品如何接入主流金融基础设施。对于投资者和市场参与者而言，下一个关键问题是旨在保护传统市场的措施能否跟上快速演变的加密联系——特别是ESMA强调的代币化股票、DeFi漏洞利用和预测市场等领域。

随着执法和管辖权之争的持续——尤其是在美国——读者应密切关注监控预期、合规要求的更新，以及法院最终如何界定预测市场合约的法律属性。

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