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基础代币化股票交易量达到1亿美元

2026-09-13 18:38:29

Base 链上代币化股票交易量创纪录，Aerodrome 占据主导地位

Base 链上的代币化股票在去中心化交易所（DEX）的日交易量创下新高，达到 1 亿美元。其中，Aerodrome 控制了该类别月交易量的四分之三以上。

数据概览与市场格局

根据 Token Terminal 的报告，在过去三十天内，Base 链上代币化股票的总交易量为 7.309 亿美元。在这一市场中，Aerodrome 处理了 5.571 亿美元的交易量，占比高达 76%。Uniswap v4 以 1.393 亿美元的交易量位居第二，占该时期测量市场的约 19%。

这两家交易所合计产生了 6.964 亿美元的交易量，占据了记录总量的 95% 以上。基于报告数据，Base 链上的其他交易平台仅处理了约 3450 万美元的交易量。

Base 创始人 Jesse Pollak 分享了这一里程碑，并指出该品类的日交易量在短短时间内从零增长至 1 亿美元。Coinbase 于 8 月 24 日推出了首批 Base 原生股票代币，而在 Token Terminal 发布最新数据的前不到三周内，这一快速增长便已实现。

Aerodrome 与 Uniswap v4 的技术对比

Aerodrome 的总交易量约为 Uniswap v4 的四倍。需要指出的是，这些数据衡量的是已完成兑换的价值，而非托管的股票价值或任何去中心化交易所获得的收入。由于每笔交易都计入成交量，同一代币在换手过程中可能会被重复计算。Token Terminal 并未公布参与钱包数量、平均交易规模或每种代币化股票产生的具体交易量等细分数据。

Aerodrome 利用流动性池在 Base 链上执行交易。用户和专业做市商将成对资产存入池中，使交易者能够无需通过集中式交易所发送订单即可交换代币。相比之下，Uniswap v4 提供了另一种流动性来源。其可编程挂钩功能允许池开发者自定义费用、流动性管理和访问条件。

目前的数据尚未明确显示有多少交易发生在美国股市的正常交易时段内。由于代币可以在纳斯达克和纽约证券交易所休市期间交易，这可能导致链上价格在没有参考股票活跃一级市场价格的情况下波动。

产品扩展与合规架构

Base 链上的代币化股票产品已从最初的四种增加至十种。Coinbase 于 8 月 24 日为美国以外的合格投资者推出了首批代币化股票，分别追踪苹果、英伟达、Alphabet 和 Meta，对应的代币符号为 AAPLc、NVDAc、GOOGLc 和 METAc。

随后，Coinbase 引入了与亚马逊、微软、MicroStrategy、闪迪、特斯拉和 SpaceX 相关的代币。SpaceX 是一家私营公司，其股份未在公开交易所上市。将其纳入意味着 Base 的产品组合既涵盖上市股票，也包含私营公司资产。对于私募股权代币，可能会适用不同的发行、转让和估值规则。

这些产品采用专为 Base 开发的 B20 标准。B20 与该网络的智能合约应用程序兼容，并支持由发行人建立的身份验证、合规控制和限制措施。Coinbase 将其代币化基础设施描述为一个具有合规功能的资产发行、交易和管理系统。其专用平台将代币发行与 Base 及 Coinbase 的其他交易和托管产品连接起来。

尽管代币追踪的是美国公司的股份并在 Coinbase 开发的区块链上交易，但其可用性仍受地理位置和资格规则的限制。初始发布主要针对美国以外的客户。

底层资产支持与法律地位

Coinbase 表示，其上市股票代币由通过 Alpaca（一家美国券商基础设施提供商）持有的底层股份按 1:1 比例全额支持。这种产品结构旨在确保每个发行的代币都与托管中的相应股份相关联。早期的报道指出，首批四种产品赋予持有者与底层股份相关的受益所有权，而非仅由一般抵押品池支持的合成合约。

然而，1:1 的支持并不意味着代币在法律上等同于直接在券商账户中持有的传统股票。治理协议决定了投票权、股息处理、赎回程序以及对发行人或托管人的索赔权。托管安排带来了自身的运营考量：代币持有者依赖发行方和券商维护准确记录、持有足够的股份并处理影响底层证券的公司行为。

传统的公司行为包括股息、拆股、合并和要约收购。每个产品的条款决定了这些事件如何传达给代币持有者，以及任何支付是以现金、稳定币还是额外代币的形式分发。持有者的法律地位取决于区块链记录是直接登记所有权、通过中介的受益所有权，还是独立的合同索赔。投资者在处理股票代币等同于传统股票之前，必须审查每个产品的相关文件。

监管指引与市场展望

美国证券交易委员会（SEC）在一月份的公告中明确了代币化证券的法律结构。机构指出，证券可由其原始发行人或无关联的第三方进行代币化。由发行人赞助的代币可以将所有权记录直接置于分布式账本技术上；而第三方结构可能提供受益所有权、证券权益或仅与另一资产挂钩的经济敞口。SEC 强调，代币化并不会使工具脱离联邦证券法的管辖范围，其法律待遇取决于代币代表的权利以及投资者、发行人、券商、托管人和底层公司之间的关系。

联邦银行机构在讨论代币化资产时也表达了类似的区分。美联储的指导文件将代表底层证券所有权的代币与仅引用另一资产的仪器分开。尽管这些声明并未专门批准 Coinbase 的 Base 产品，但它们为确定代币代表的是股份本身、间接所有权利益还是针对第三方的债务式索赔提供了框架。

虽然 Base 股票代币最初在美国以外提供，但其与美国证券的联系赋予了该项目直接的美股市场关联。Alpaca 作为券商和托管人的角色又引入了另一层与美国金融法规的联系。

月交易量将取决于持续的流动性。Token Terminal 的 7.309 亿美元数据使用的是滚动 30 天周期。随着每日交易活动进入和离开测量窗口，总数会发生变化。如果流动性提供者将资产转移至 Uniswap v4 或其他 Base 交易所，Aerodrome 76% 的市场份额可能会变动。新的代币上市可能会创建单独的流动性池，并将活动分散到更多的交易平台。

目前的数据尚不清楚 1 亿美元的日交易量纪录是源于持续的市场参与还是短期的交易激增。钱包数量、交易规模以及纪录后的每日交易量将提供更多关于活动来源的信息。此前有报道指出，Robinhood Chain 在八月份的日 DEX 交易量曾达到 9.45 亿美元，代币化资产为该网络的活动做出了贡献。Robinhood 的产品使用了与 Coinbase Base 股票代币描述的受益所有权模式不同的法律和发行结构。截至本文发布时，Token Terminal 尚未宣布修订后的 Base 纪录或新的 30 天数据。

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