Zcash能否真正追随比特币？这一模型对ZEC展开测试_新闻

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Zcash能否真正追随比特币？这一模型对ZEC展开测试

2026-09-13 19:21:01

Zcash近期涨势引发与比特币的对比，但分析师认为估值逻辑需更严谨

Zcash（ZEC）近期的强劲上涨使其价格逼近1,300美元，这一表现重新引发了市场关于其与比特币之间对比的讨论——尤其是因为两者均设定了2,100万枚硬币的最大供应量上限。然而，知名分析师filbfilb指出，仅凭流通供应量的匹配并不能充分说明估值问题。他开发了一系列模型，试图更准确地量化Zcash实际上获得了比特币网络价值的多少份额。

该分析师通过交易活动、转移价值、流通供应量以及两个网络未来潜在融合等指标，对ZEC与比特币进行了比较。TradingView当前活动表明看涨偏见可能被高估

Zcash目前的流通量略低于1,700万枚，这与比特币发行历史的早期阶段大致相当。但如果仅仅将比特币在该特定阶段的估值直接应用于ZEC，则显得过于简单化。filbfilb根据相对网络使用率对其进行了调整。

在同等发行阶段，Zcash的交易活动仅占比特币的约3.71%。若将此比例应用于比特币的历史市值，得出的隐含ZEC价格约为254美元。第二个模型则对比了两个网络的当前状况。目前，Zcash处理的交易量约占比特币的1.01%，若以此比例应用于BTC当前的市值，得出的隐含ZEC价值接近944美元。

可以看出，这两个数值均低于ZEC近期的最高点。

Zcash的隐私特性改变了计算方式

Filb指出，应用交易量模型存在一个明显的弱点：一笔10美元的转账和一笔1,000万美元的转账在模型中都被计为一次交易。因此，该模型还考虑了每个网络上转移的美元价值。

Zcash使这一计算变得复杂，因为其屏蔽交易（shielded transactions）隐藏了转账金额。他假设58%的交易是屏蔽交易，且平均屏蔽交易的美元价值与可观察到的交易相同。在这些假设条件下，Zcash达到了比特币等效阶段转移价值的约12.34%，而之前的模型仅为3.71%。

将这两种测量方法平等结合，得出的网络进展估计值约为8.03%。

融合至关重要

正是在这一点上，数字变得显著更大。如果将比特币当前的网络估值视为潜在的长期目标，在假设100%捕获比特币价值的情况下，仅基于交易量的模型得出的ZEC价格约为3,457美元。一旦他将交易量模型与经过隐私调整的转移模型相结合，结果则达到约7,480美元；而在25%和50%的价值捕获假设下，分别为1,870美元和3,740美元。

需要注意的是，这些仅是情景假设，并非价格目标或概率预测。他还强调了某些局限性，包括架构之间的差异，以及无法衡量屏蔽转移价值的事实。

结论是，就目前的高位而言，与Zcash网络今日所取得的成就相比，ZEC似乎已经相对昂贵。其估值最终是否会发生改变，取决于该加密货币能否继续缩小与比特币之间的差距。

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