SEC为24/7交易做准备，加密货币引领节奏_新闻

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SEC为24/7交易做准备，加密货币引领节奏

2026-09-18 01:12:24

美国证券交易委员会启动全天候股票交易内部筹备，传统市场架构面临结构性重塑

美国证券交易委员会（SEC）已正式启动针对全天候股票交易的内部准备工作。这一结构性转变将使受监管的市场体系更接近加密货币协议自诞生以来便一直遵循的“永不间断”运营模式。此举标志着对美国市场基础设施设计思路的重大重新评估，尽管目前尚未确立最终规则或实施时间表。

据相关报道指出，SEC正在积极为连续交易做准备，并将加密市场的24/7结构视为运营基准。需要明确的是，“准备阶段”与“最终强制令”之间存在本质区别：市场参与者目前并未面临合规截止日期，但政策导向已清晰可见。

转向24/7交易对市场结构的意义

传统的美国股票市场通常在交易日的美东时间上午9:30至下午4:00之间进行有计划的交易。若要将其扩展为连续运营，必须对监管框架、结算系统以及中介人员配置进行重新架构，这些环节无法简单地从基于时段的假设中直接适配。

对于监管机构而言，核心挑战在于监控的连续性。SEC现有的监管框架是基于特定的市场时段设计的；非交易时段会产生监控盲区，可能被不良行为者利用。如果在没有相应监控升级的情况下实施24/7强制令，实际上会在低流动性窗口期间降低监管密度。

范围与时限仍不明确

目前，SEC的提案尚未明确涵盖哪些交易平台，延长交易时间是否适用于所有股票还是仅部分股票，以及结算周期如何与连续价格发现机制相整合。这些并非次要的实施细节，它们决定了24/7交易是扩大投资者准入，还是将活动集中在那些拥有全天候活跃基础设施工具的参与者手中。

为何加密市场是运营参考点，而非仅仅是比喻

加密市场从未采用过时段性交易安排。去中心化交易所（DEX）依靠链上逻辑持续运行；而Coinbase和Binance等中心化平台在周日凌晨3点处理订单的基础设施，与周二中午并无二致。这并非功能性的选择，而是无许可区块链的结构属性——没有任何单一实体控制着市场的开放与关闭。

连续价格发现 vs. 计划性时段

在基于时段的市场中，由于信息在无清算机制的情况下累积，隔夜会出现价格跳空缺口。连续市场消除了这种缺口，但将问题转移到了流动性的深度上：在参与度低的窗口期，买卖价差会扩大；在非高峰时段执行的大额订单可能会对价格产生不成比例的影响。去中心化金融（DeFi）自动做市商（AMM）通过算法定价曲线来处理这一问题，但传统的订单簿需要在所有时段都有人工或算法做市商在场。

加密市场已吸收的运营需求

运营24/7市场需要永久待命的应急响应团队、持续的托管操作、全天候的合规监控以及不打卡下班的流动性提供。加密协议和交易所从一开始就构建了这些功能。而对于试图改造现有基础设施的传统经纪商和交易所来说， retrofitting（加装/改造）这些能力的成本和复杂性要高得多。Schwab宣布将在2026年前确认比特币和以太坊现货交易，这说明了传统金融机构正在调整其运营模式，以适应连续市场的期望。

关注SEC下一步监管举措

从准备到实施的路径需经过正式的规则制定程序：概念发布、拟议规则、公众评论期以及最终采纳。这些步骤中的任何一步都可能引入限制、豁免或分阶段的时间表，从而实质性改变实际结果。市场参与者应密切关注SEC主席的演讲和声明，以获取关于哪些平台在范围内以及监督架构将如何构成的信号。

交易所和经纪商的准备情况是并行的另一条轨道。在大规模实现24/7交易之前，监控系统、结算基础设施、保证金与风险管理以及客户支持运营都需要具备连续运行的设计能力。SEC的创新豁免框架可能为朝着合规方向建设的平台提供过渡灵活性，但这取决于机构如何界定未来提案的范围。

非交易时段的投资者保护是未决的治理问题

薄流动性窗口创造了散户投资者面临更宽价差和更快不利价格变动条件的场景。SEC如何处理这种不对称性——无论是通过熔断机制、流动性要求还是披露义务——将决定连续交易是扩大准入，还是将风险集中在那些能够负担全天候基础设施的参与者身上。SEC与商品期货交易委员会（CFTC）在加密规则方面的持续协调表明，多机构的一致性将成为最终设计任何24/7框架的重要因素。

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