比特币价格或获支撑，因IBIT对冲压力缓解：摩根大通_新闻

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比特币价格或获支撑，因IBIT对冲压力缓解：摩根大通

2026-09-18 23:00:00

关键洞察

如果投资者平仓IBIT的对冲头寸同时保留其底层资产敞口，比特币价格可能获得相对支撑。摩根大通表示，黄金ETF在2026年初经历资金流出后已实现全面复苏，而比特币ETF仅恢复了约一半的资金流入。

数据显示，IBIT的做空兴趣和看跌/看涨期权持仓比例显示出比GLD（SPDR黄金信托）更重的下行保护需求。摩根大通指出，如果投资者解除对冲但保留底层敞口，比特币价格可能比黄金获得更多支撑。由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析师团队指出了比特币基金与黄金基金之间明显的仓位差异。

比特币价格结构反映更重的ETF对冲压力

摩根大通的论点核心在于投资者如何保护现有的BTC ETF头寸。持有者可以拥有现货ETF份额的同时做空同一只基金或相关工具。投资者还可以购买看跌期权以限制下跌期间的损失。

这些头寸并不意味着投资者已经放弃比特币。这表明部分持有者仍希望对抗下行风险。如果市场情绪改善，这种区分对比特币价格至关重要。

平仓空头需要投资者买回借入的股份。即使原始的多头头寸保持不变，该交易也可能产生买入压力。因此，对冲解除可以在不代表新的长期配置的情况下支撑价格上涨。

看跌期权的作用方式不同。当投资者减少看跌保护时，做市商可能会调整自身的对冲策略。这对现货需求的影响不那么直接。降低期权保护并不等同于新的比特币ETF资金流入。

BTC和黄金ETF累计资金流向 |

比特币ETF复苏仍落后于黄金ETF需求

摩根大通表示，7月下旬美联储会议后，比特币和黄金ETF均吸引了资金流入。这一举动反映了对“货币贬值交易”的兴趣重新升温。当货币或通胀担忧加剧时，投资者通常青睐稀缺资产。

黄金需求恢复得更快。摩根大通称，黄金基金已经抵消了2026年初记录的所有资金流出。比特币ETF产品仅恢复了之前损失的大约一半。

这一差距使得黄金在资金流复苏方面目前表现更强。然而，摩根大通指出，在表面数据之下，比特币价格承载着更多的防御性定位。IBIT的做空兴趣处于年度高位，而GLD的做空兴趣则低于历史平均水平。

期权市场也显示出类似的模式。IBIT的看跌/看涨未平仓合约比率高于GLD。这表明投资者围绕BTC而非领先黄金ETF使用了更多的下行保护。

比特币价格的支撑取决于仓位变化

仅仅因为对冲减少，比特币价格并不会自动上涨。摩根大通的案例假设投资者移除保护的同时保留其底层BTC敞口。同时卖出对冲和多头头寸将产生不同的市场效应。

宏观条件也可能超越ETF仓位的影响。实际收益率上升可能会减少对无收益资产的需求。与此同时，美元走强会对比特币和黄金造成压力。摩根大通表示，随着经通胀调整的债券收益率上升，“货币贬值交易”近期有所减弱。

银行的2026年BTC展望也已随市场状况发生变化。今年早些时候，该团队估计比特币生产成本接近77,000美元。它还基于与黄金的比较，维持着一个更高的长期波动率调整估值。

SosoValuedatashow数据显示，比特币ETF需求在8月份的大部分时间里增强，但在9月份再次减弱。周度读数显示，7月31日至9月4日期间净流入约为42.3亿美元。该时期仍包括美联储会议后的6153万美元流出，以及8月中旬的3.8971亿美元周度流出。

随后势头逆转。截至9月11日当周，BTC ETF录得约4.6273亿美元的净流出。9月16日的读数显示又出现了5.8627亿美元的净提现。这些数据表明，尽管机构敞口仍然巨大，但ETF需求并未朝单一方向移动。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。ETF仓位、期权活动和分析师估算不能保证未来的比特币价格走势。

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